輝立研究部快訊

6月21日 (星期四)

維他奶(345)
解構：
維他奶(345)於2016/2017財政年度完成出售北美洲主流業務及山水品牌業務，以更專注拓展中國內地業務。於截至2018年3月底止財政年度，維他奶中國在全國各地及電子商務渠道均錄得迅速增長，帶動分部收入增長38.8%至37億元，佔集團總收入57.2%，分部溢利為5.42億元，增長71%，佔總經營溢利54.4%。隨著銷售加快增長，集團已宣布於廣東省東莞市常平鎮興建新生產設施，預期將於2021年4月前開始投產。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$24，目標價$26，止蝕價$23

東方表行集團(398)
解構：
集團主要在香港從事銷售鐘錶業務。集團本月發出盈喜，透露今年盈利將遠高於去年，由於錄得較高的利潤率，以及在該年度控制成本措施有效所致。自2017年下旬，珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的銷貨價值同比開始回升。全年計，2017年銷貨價值同比上升5.2%，是自2013年後首次錄得上升。在2018年，不少表行都表示手錶出現缺貨，反映上年的需求在今年都得到延續。另外，自2017年起，人民幣對港元持續升值，全年約6.7%。由於鐘錶的主要客戶為內地遊客，而人民幣升值有助提升他們的消費力，這有助提振香港鐘錶業。鑑於中國目前經濟走勢樂觀，相信未來香港鐘錶業的需求仍然會保持強勁。
策略：
買入價$2.30，目標價$3.00，止蝕價$2.00

新意網 (1686.HK) - 受惠數據流量激增，看好數據中心
新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。新鴻基地產(16.HK)持有74.04%股權。我們相信全球IP流量和雲端服務激增將帶動數據中心需求不斷增長，加上集團的數據中心在質素和容量上都擁有競爭優勢。我們推算2018/19年的純利增長率(扣除公允值收益)為16.2%/7.9%，2019年目標市盈率36倍(平均預測市盈率加上一個標準偏)，得出目標價5.97港元，給予“買入”評級，潛在升幅約24.9%。(現價截至6月19日)......更多

打造大灣區成新矽谷，雲端ＥＲＰ將成主流

2017年全國兩會上，「粵港澳大灣區」正式被寫入國家發展戰略。《深化粵港澳合作推進大灣區建設框架協議》更確立在大灣區打造國際科技創新中心。

雲端將會未來科技發展重要的一環。雲端服務主要分成三大類別，包括基礎設施即服務 (IaaS) 、平臺即服務(Pa......更多

本港首隻以「同股不同權」形式上市的新股小米，今日起正式開始路演，並預期每股招股價介乎17元至22元，集資370.6億至479.6億元。小米原先計劃在中港兩地上市，集資100億美元，有望成為自阿里巴巴以來全球集資額最高的新股，惟據路透社引述消息指，由於與中證監在CDR估值方面存在爭議，小米決定推遲發行CDR。在暫停發行CDR後，小米整體集資額已減至現時最多約為480億元。

國際財經
- 由於美國逐步令利率正常化，早前聯儲局決定自2015年起第七次加息，市場亦預料今年下半年將會加息兩次，因為使黃金持續低走。昨日金價跌逾4美元，並創今年新低，為去年12月21日以來最低。然而，Sevens Report共同編輯Tyler Richey表示，美元滙價近期主導金價走勢，而中美貿易問題略降溫，令美滙逐步穩定，對金價的影響有限。他認為，倘若避險資金流入及通脹保持升勢，金價仍有望回升。
主要巿場
- 亞太股市全線上升，日經225指數上升276.95點，或1.24%，收報22555.43點；東證股價指數上升8.83點或0.51%，收報1752.75點。
- 美國股市個別發展，市場已逐漸消化中美貿易戰消息，惟美國連鎖咖啡店星巴克業績差過市場預期，拖累大市。道瓊斯指數收市報24,657.80點，跌42.41點，或0.17%。納斯達克指數報7,781.51點，升55.93點，或0.72%。標準普爾500指數報2,767.32點，升4.73點，或0.17%。此外，英國富時100指數收市報7,627.40，升23.55點，或0.31%。法蘭克福DAX指數收市報12,695.16點，升17.19點，或0.14%。巴黎CAC指數報5,372.31點，跌18.32點，跌幅0.34%。
環球綜評

美匯指數上升0.1037美元或0.109%，報95.1252點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌4.2美元，收市報1286.4美元/盎司。...... 更多

康美藥業 (600518.SH)
研究報告: 康美藥業(600518.SH)目標價30.50港元。我們預測18-19年每股收益為0.98元/1.21元，目標市盈率31倍，目標價30.5元。公司2017年及一季度營收分別實現22%/28%增長，略超過預期。2017年公司中藥飲片營業收入6,158.45百萬元，同比增長30.93%。在藥品零加成背景下，國家對中藥飲片保留15%藥品加成，推動中藥飲片行業繼續增長。公司在廣東、北京、吉林、四川、安徽等地建有11個飲片生產基地，中藥飲片系列產品種類齊全，目前可生產1,000多個種類，超過20,000個品規，是國內飲片的龍頭企業。公司的飲片業務受益於公司擁有的全面的銷售管道優勢。目前，公司已搭建現代化醫藥物流系統，在下游形成了集醫療機構、藥房託管、智慧藥房、OTC零售、連鎖藥店、直銷、醫藥電商、移動醫療於一體的全方位多層次行銷網路。全管道優勢使得公司新增產能能夠在較短時間內得到消化，從而迅速擴大中藥飲片業務規模，提高市場佔有率。2017年度公司藥品貿易營業收入9,598.79百萬元，同比增長31.44%，醫療器械營業收入 1,990百萬元，同比增長 117.88%。公司對醫院和連鎖藥店開展藥品貿易和醫療器械流通業務，通過醫藥物流和直接代理方式將藥品和器械配送至終端。公司具有對中醫藥全產業鏈上下游的掌控優勢，形成了具有康美特色的業務模式，有效提升藥品貿易和醫療器械流通業務的毛利率水準。公司重點佈局骨科高值耗材醫療器械的配送業務，通過自建和收購並行的模式，構建醫療器械服務平臺。公司目前已經形成較完整的中醫藥產業鏈條，醫療健康資源較豐富，整合能力較強，已初步形成完整的大健康產業佈局。我們提示下行風險包括：1）管理效率低；2）業務增長不及預期；3）行業政策風險。

市況分析：亞太股市全線上升，日經225指數上升276.95點，或1.24%，收報22555.43點；東證股價指數上升8.83點或0.51%，收報1752.75點。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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海外研究報告

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