輝立研究部快訊

6月22日 (星期五)

華寶國際(336)
解構：
華寶國際(336)公布了截至2018年3月底止財政年度業績，實現銷售收入38.49億元人民幣，同比增長10.5%，股東應佔盈利為12.64億元，增長18.6%。毛利率為67.2%，較上一財政年度的65.2%提升了2個百分點。四項主要業務(香精、煙用原料、香原料、新型煙草產品)中，煙用原料板塊營運盈利率達46.8%，較上一財政年度的36.3%增加了10.5個百分點，主要受惠以爆珠為代表的捲煙新材料業務得到了爆發性增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.50，目標價$6.00，止蝕價$5.25

IGG(799)
解構：
集團是全球知名的網絡遊戲開發商及營運商，主要開發手機遊戲，旗下手遊《王國紀元》和《城堡爭霸》都是目前集團的王牌手遊。截至2018年3月，集團全世界的累計註冊用戶數已高達4.8億，並遍及全世界200多個國家和地區。手遊產品現以20種不同語言版本向全球發行，成績亦獲得全球權威機構肯定，包括在App Annie「年度發行商52強」榜單，從2015年的34名攀升至2017年的第21名。現時，手遊收入已佔集團收入的 90%以上；2017年的收入為6.07億美元，同比增長88.5%；毛利率同比輕微上升0.4%，反映集團在收入大增下亦能保持現有利潤水平；年內溢利為1.56億美元，同比增長116.6%。
策略：
買入價$10.20，目標價$12.20，止蝕價$9.50

新意網 (1686.HK) - 受惠數據流量激增，看好數據中心
新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。新鴻基地產(16.HK)持有74.04%股權。我們相信全球IP流量和雲端服務激增將帶動數據中心需求不斷增長，加上集團的數據中心在質素和容量上都擁有競爭優勢。我們推算2018/19年的純利增長率(扣除公允值收益)為16.2%/7.9%，2019年目標市盈率36倍(平均預測市盈率加上一個標準偏)，得出目標價5.97港元，給予“買入”評級，潛在升幅約24.9%。(現價截至6月19日)......更多

打造大灣區成新矽谷，雲端ＥＲＰ將成主流

2017年全國兩會上，「粵港澳大灣區」正式被寫入國家發展戰略。《深化粵港澳合作推進大灣區建設框架協議》更確立在大灣區打造國際科技創新中心。

雲端將會未來科技發展重要的一環。雲端服務主要分成三大類別，包括基礎設施即服務 (IaaS) 、平臺即服務(Pa......更多

受累中美貿易戰加劇，人民幣滙價雙雙急貶，在岸人民幣(CNY)午後跌穿6.5關卡，創逾5個月低；離岸人民幣（CNH）兌美元亦一度跌破6.51元，創1月11日以來新低，日內曾跌逾300點。有市場人士認為中國或利用人民幣貶值來回應美國近日的關稅政策，因為中國將人民幣貶值有利出口，不僅對沖了美國限制中國貨進口的措施，也能讓中國貨的競爭力大於美國貨，藉以打擊美國工業。然而，人民幣貶值對其國際化進程亦會有一定影響。

國際財經
- 石油出口國組織與其他產油國很可能在會議上達成增產協議，期油價格應聲下跌。紐約12月期油下跌0.65美元，報63.55美元；布蘭特12月期油下跌1.36美元，報71.86美元。雖然有消息指油組成員接近達成增產共識，但增幅可能沒有達到俄羅斯所提出的150萬桶，而是接近沙地阿拉伯所提出的最少100萬桶水平。Schneider Electric分析員Robbie Fraser表示，問題在於委內瑞拉與伊朗減少的280萬桶數量，會否計入這次的增產內。
主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數上升137.61點，或0.61%，收報22693.04點；東證股價指數下跌2.12點或0.12%，收報1750.63點。
- 美國股市全線下跌，美國最高法院昨裁定州政府可強制向網上零售商徵收銷售稅，亞馬遜股價下跌。道瓊斯指數收市報24,461.70點，跌196.10點，或0.80%。納斯達克指數報7,712.95點，跌68.56點，或0.88%。標準普爾500指數報2,749.76點，跌17.56點，或0.63%。此外，英央行首席經濟學家霍爾丹表示支持加息，歐洲股市亦全線下挫，英國富時100指數收市報7,556.44，跌70.96點，或0.93%。法蘭克福DAX指數收市報12,511.91點，跌183.25點，或1.44%。巴黎CAC指數報5,316.01點，跌56.29點，跌幅1.05%。
環球綜評

美匯指數下跌0.2862美元或0.3%，報94.8390點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌4.1美元，收市報1282.3美元/盎司。...... 更多

康美藥業 (600518.SH)
研究報告: 康美藥業(600518.SH)目標價30.50港元。我們預測18-19年每股收益為0.98元/1.21元，目標市盈率31倍，目標價30.5元。公司2017年及一季度營收分別實現22%/28%增長，略超過預期。2017年公司中藥飲片營業收入6,158.45百萬元，同比增長30.93%。在藥品零加成背景下，國家對中藥飲片保留15%藥品加成，推動中藥飲片行業繼續增長。公司在廣東、北京、吉林、四川、安徽等地建有11個飲片生產基地，中藥飲片系列產品種類齊全，目前可生產1,000多個種類，超過20,000個品規，是國內飲片的龍頭企業。公司的飲片業務受益於公司擁有的全面的銷售管道優勢。目前，公司已搭建現代化醫藥物流系統，在下游形成了集醫療機構、藥房託管、智慧藥房、OTC零售、連鎖藥店、直銷、醫藥電商、移動醫療於一體的全方位多層次行銷網路。全管道優勢使得公司新增產能能夠在較短時間內得到消化，從而迅速擴大中藥飲片業務規模，提高市場佔有率。2017年度公司藥品貿易營業收入9,598.79百萬元，同比增長31.44%，醫療器械營業收入 1,990百萬元，同比增長 117.88%。公司對醫院和連鎖藥店開展藥品貿易和醫療器械流通業務，通過醫藥物流和直接代理方式將藥品和器械配送至終端。公司具有對中醫藥全產業鏈上下游的掌控優勢，形成了具有康美特色的業務模式，有效提升藥品貿易和醫療器械流通業務的毛利率水準。公司重點佈局骨科高值耗材醫療器械的配送業務，通過自建和收購並行的模式，構建醫療器械服務平臺。公司目前已經形成較完整的中醫藥產業鏈條，醫療健康資源較豐富，整合能力較強，已初步形成完整的大健康產業佈局。我們提示下行風險包括：1）管理效率低；2）業務增長不及預期；3）行業政策風險。

市況分析：亞太股市個別發展，日經225指數上升137.61點，或0.61%，收報22693.04點；東證股價指數下跌2.12點或0.12%，收報1750.63點。......更多

本地指數

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升跌%

環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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