輝立研究部快訊
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Phillip Home   6月29日 (星期五)

 

伊利股份(600887)
解構:
伊利的產品品類從冷飲逐步拓展,現在已構建了液態奶、奶粉、冷飲、優酪乳四大產品業務群和原奶保障服務群,連續兩年位於全球乳業八強。液態奶在收入中比重最大,2017年占比83.5%。1Q18伊利實現收入197.5億元,同比增25.1%,歸母淨利21億元,同比增21.1%。受益於產品結構升級和奶粉業務占比上升,1Q18毛利率同比增0.9pct至38.8%。17年起乳品行業需求回暖,消費升級下量價齊升,伊利的營收和利潤仍將快速增長。
策略:
買入價¥27,目標價¥37,止蝕價¥22
雲南白藥 (000538.SZ) - 回檔現買入時機
近期市場波動加劇,公司股價回落,出現買入機會。我們重申公司基本面情況良好,一季度營業收入同比增長7.26%,淨利潤同比增速11.18%,經營活動產生的現金淨流量同比增加137.75%。公司銷售人效在混改後改善明顯。同時,建議關注公司醫療業務進展。我們預測2018年EPS為3.4元/股,維持33倍目標市盈率,目標股價112.0元。(現價截至6月27日)......更多

打造大灣區成新矽谷,雲端ERP將成主流

2017年全國兩會上,「粵港澳大灣區」正式被寫入國家發展戰略。《深化粵港澳合作推進大灣區建設框架協議》更確立在大灣區打造國際科技創新中心。

雲端將會未來科技發展重要的一環。雲端服務主要分成三大類別,包括基礎設施即服務 (IaaS) 、平臺即服務(Pa......更多


  • 發改委、商務部發佈《外商投資准入特別管理措施(負面清單)(2018年版)》,自2018年7月28日起施行。據《外商投資准入特別管理措施(負面清單)(2018年版)》,證券公司、證券投資基金管理公司、期貨公司及壽險公司的外資股比不超過51%,2021年取消外資股比限制。外商在石油、天然氣(含煤層氣,油葉岩、油砂、葉岩氣等除外)的勘探、開發限於合資、合作。除專用車、新能源汽車外,汽車整車製造的中方股比不低於50%,同一家外商可在國內建立兩家及兩家以下生産同類整車産品的合資企業。(2020年取消商用車製造外資股比限制)。
  • 國際財經
    • 美聯儲主席鮑威爾對國會"886;議院籌款委員會民主黨表示,美聯儲在加息問題上正變得謹慎起來,重申美聯儲正追求耐心的加息路徑。美國一季度實際GDP終值年化季環比增2%,預期增2.2%,上月公佈的修正值爲增2.2%;一季度個人消費支出(PCE)終值年化季環比增0.9%,預期增1%,初值增1%;一季度核心個人消費支出終值年化季環比增2.3%,初值增2.3%。上周初請失業金人數22.7萬人,預期22萬人,前值21.8萬人;6月16日當周續請失業金人數170.5萬人,預期171.7萬人,前值由172.3萬人修正爲172.6萬人。
    • 歐元區6月經濟景氣指數112.3,預期112,前值12.5;工業景氣指數6.9,預期6.5,前值6.8修正爲6.9;企業景氣指數1.39,預期1.4,前值1.45修正爲1.44;服務業景氣指數14.4,預期14.1,前值14.3修正爲14.4;消費者信心指數終值-0.5,預期-0.5,初值-0.5。
  • 主要巿場
    • 日經225指數跌0.01%,報22270.39點。
    • 美股低開高走,道指收漲約100點或0.41%,報24216.05點;納指收漲0.79%,報7503.68點;標普500指數收漲0.62%,報2716.31點。金融股與科技股領漲。美國零售藥店巨頭沃爾格林重挫9.9%,亞馬遜此前宣佈收購在線藥房Pillpack,從而進軍醫療保健市場。
  • 環球綜評
    • 美元指數微跌0.05%,報95.2788,維持在近一年高位附近。美元兌日元連漲三日。市場風險偏好增強,對避險日元的需求減少。美元兌日元漲0.2%,報110.49。英鎊兌美元跌0.27%,報1.3078,連跌三日。

    市況分析:COMEX黃金期貨收跌0.53%,報1249.5美元/盎司,連跌四日,續創去年12月中旬以來收盤新低。COMEX白銀期貨收跌1.18%,報16.045美元/盎司。美元走強令金價承壓。...... 更多

    金蝶國際 (268.HK)
    研究報告: 金蝶國際(268.HK)目標價8.94港元。集團營業額較2016年增長約23.7%,稅後盈利增長約80.8%至3.78億人民幣,營運現金流亦有34.6%增長至8.24億人民幣。期內,傳統ERP業務營業額增長約14.1%,稅後盈利增長約39.2%至2.89億人民幣;雲端業務營業額繼續強勁,增長約66.7%,至5.68億人民幣,然而,期內虧損擴大至1.13億人民幣。集團預計下年雲端業務將繼續錄得虧損,但會在2019年開始錄得淨利潤。雲端ERP能夠初期開支減少及維護成本較低,因此我們相信雲端ERP將會成為未來企業ERP的主流,尤甚是對成本比較敏感的中小企業。集團早在2012年起開始大力發展雲端ERP,並推出金蝶雲ERP,手持安踏、OfO、華為等用戶,產品續費率亦高達90%,可見其產品深受用戶歡迎。根據IDC在2017發表的《中國公有雲服務市場半年度跟踪報告》,在SaaS ERP以18.25%的市場份額排名第一,相信集團的先見之明使其在SaaS市場已獲得一定的先驅優勢。由於企業對ERP的依賴性高,不會輕易更換系統,所以我們相信集團先驅優勢是可持續的。雖然雲端業務現時錄得虧損,但這其實是雲端商業模式的特性,一般雲端業務在發展初期需要花費大量獲客成本,並且當期入賬,而客戶帶來的收益則要未來數年才會反映出來,因此虧損初期將隨著客戶數目擴大。然而,集團預計會在2019年開始錄得淨利潤。我們採用分類加總估值法,把集團業務分成三部份: 1)傳統ERP業務 (P/E)、2)雲端業務 (P/S)和3)投資房地產業務 (賬面估值),並得出目標價8.94元。風險包括:1) SaaS發展不及預期,2)中國經濟走勢轉差及3)雲端ERP的出現令傳統ERP軟件受到一定打擊,尤其對中小企客戶。


    市況分析:日經225指數跌0.01%,報22270.39點。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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