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中銀香港 (2388.HK) 研究報告: 中銀香港(2388.HK)目標價45港元。中銀香港18年首季營運收入勢頭強勁。首季提取減值準備前的淨經營收入按年上升 18.3%至 138.14 億元,主要歸功於客戶貸款規模擴大,以及市場利率上升,帶動平均生息資產增長及淨息差按年及按季提升,帶動淨利息收入增加;公司不斷豐富多元化投資服務,帶動證券經紀、保險及基金分銷傭金收入增加,買賣貨幣、信託及託管服務、貸款、信用卡和匯票傭金收入亦錄得穩步增長。代客交易的外匯兌換收入有所增加。其他金融資產之淨收益則按年下跌,主要因上年同期出售部份債務證券投資並錄得收益。經營支出升 10.2%至 34.18 億元,主要因爲公司持續投資以支援長遠發展,提升服務能力和優化系統平臺。提取減值準備前的經營溢利為 103.96 億元,升 21.3%。報告顯示,中銀香港首季貸款質量保持良好,資本比率和流動性覆蓋比率處於穩健水準。至 3 月底,公司的資產總額達 2.84萬億元,較去年底增長 7%。客戶存款餘額為港幣18,725.64億元,增長5.3%,帶動客戶貸款及證券投資餘額分別增長5.7%和13.2%至港幣12,118.24億元和港幣7,976.09億元。在出售南洋商業銀行、集友銀行後,公司帳面現金充裕。中銀香港的東南亞戰略繼續深入推進,公司在東南亞地區客戶主要是國內大型 “走出去” 企業和部分當地龍頭、優質公司,之前公司的區域化管理成效初顯,已併入機構的整體盈利、總資產、客戶存款和客戶貸款均有可喜表現,未來將轉向注重內部經營效率發展。跨境業務方面,中銀香港成為本港首間引入「一帶一路」投資主題基金的零售銀行。季內,證券經紀、基金分銷及財資產品業務表現良好。近期香港同業拆解利率(HIBOR)日趨攀升,3月期HIBOR升至2.08%上的高位,刷新2008年以來的新高。美元加息週期正在進行中,我們預計未來香港整體利率水準將維持高位,將為公司的息差擴張帶來正面影響。 |
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