輝立研究部快訊

7月5日 (星期四)

榮威國際(3358)
解構：
榮威國際(3358)主要從事設計、開發、製造及銷售水上休閑產品及創新戶外休閑產品，並以自家BESTWAY主品牌加上一批專為特定產品市場開發的子品牌進行銷售推廣，目前提供約1100款產品，在全球六大洲超過110個國家行銷。集團公布了截至2018年4月30日止銷售年度營運數據，同比增長超過兩成，而2019銷售年度(2018年5月1日至2019年4月30日)首兩個月銷售訂單總額同比增長15%至20%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.20，目標價$4.65，止蝕價$4.00

睿見教育(6068)
解構：
集團主要在華南地區經營高端民辦教育，分別在東莞、惠州、盤錦、濰坊及揭陽經營七所學校，提供小學、初中、高中及國際課程。集團2017年收入為9.8億人民幣，同比增長40%；而核心淨利潤則為2.5億，同比增長33.8%。截至2016年9月1，學校人數約32,000人，整體校園使用率更高達95.9%，反映集團在資產運用上有出色表現。集團亦會在未來二年在雲浮、廣安、潮州及江門增設四所學校，增加約30,000學位，成為集團未來增長動力。由於集團主要佈局在廣東省，加上其優秀的辦學能力，相信將會受惠於未來粵港澳大灣區發展計劃。另外，隨著二孩政策推出，預計中國出生率或將回升。集團有接近八成收入均來自義務教育(即小學及初中)，相信集團會是其中一家最快能受惠於出生率回升的公司。
策略：
買入價$6.20，目標價$7.20，止蝕價$5.80

楓葉教育 (1317.HK) - 輕資產模式驅動，內地國際學校前景看好
楓葉教育是一家在中國領先的學前教育到12年級教育（K-12）國際學校運營商。由於中國中產階級的崛起，輕資產發展模式和獨特的雙文憑課程，我們相信楓葉將成為中國教育界最有前途的公司之一。因此，我們給予楓葉“增持”評級，並得出目標價15.68港元，基於2019年純利，並假設1倍PEG（2018-20年的盈利複合增長率為30%），潛在上漲空間為9.7%。(現價截至7月3日)......更多

航空業價升量緩的模式將持續

近一周以來，內航股隨市場向下，甚至跌幅遠超大盤，幾乎抹去今年以來全部漲幅。究其原因主要因為內地航空股被人關注的幾大基本面因素：油價和人民幣匯率，似乎正在朝向不利的方向駛去。WTI油價今年以來已經累計上升18.3%，突破70美元大關，而人民幣兌美元匯率隨著貿易戰愈......更多

今日人民銀行正式實施定向降準，是今年內第三次，預料將釋放7000億元人民幣資金，希望流動性壓力將得到紓緩，令短期資金更充裕。人行早前宣佈自7月5日起，下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，有預計，未來人行或再推出定向降準，合共會降準200至300個基點，而鼓勵五家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行，實施「債轉股」項目。

國際財經
- 在推出鋼鋁關稅後，美國總統特朗普早前暗示將向汽車徵收關稅。隨後，根據外電報道，美國駐德國大使格雷內爾（Richard Grenell）周三與德國多家汽車製造商，包括大眾汽車、戴姆勒、寶馬等會面，磋商美國可能向歐盟汽車徵收關稅事宜，並在會談中告知白宮有意與歐盟探討妥協性方案，以避免對進口的歐洲汽車徵收關稅。若歐盟降低對美國汽車所徵關稅，美國將不會對進口的歐盟汽車徵收額外關稅。
主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數跌68.5點，或0.31%，收報21,717.04點；東證股價指數微升0.45點或0.03%，收報1,693.25點。
- 昨日為美國獨立日，美股休市。此外，美德磋商汽車關稅妥協方案，歐洲股市個別發展，英國富時100指數收市報7,573.09，跌20.20點，或0.27%。法蘭克福DAX指數收市報12,317.61點，跌31.53點，或0.26%。巴黎CAC指數報5,320.50點，升3.74點，或0.070%。
環球綜評

美匯指數下跌0.061美元或0.06%，報94.5358點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格上升3.6美元，收市報1268.6美元/盎司。...... 更多

中銀香港 (2388.HK)
研究報告: 中銀香港(2388.HK)目標價45港元。中銀香港18年首季營運收入勢頭強勁。首季提取減值準備前的淨經營收入按年上升 18.3%至 138.14 億元，主要歸功於客戶貸款規模擴大，以及市場利率上升，帶動平均生息資產增長及淨息差按年及按季提升，帶動淨利息收入增加；公司不斷豐富多元化投資服務，帶動證券經紀、保險及基金分銷傭金收入增加，買賣貨幣、信託及託管服務、貸款、信用卡和匯票傭金收入亦錄得穩步增長。代客交易的外匯兌換收入有所增加。其他金融資產之淨收益則按年下跌，主要因上年同期出售部份債務證券投資並錄得收益。經營支出升 10.2%至 34.18 億元，主要因爲公司持續投資以支援長遠發展，提升服務能力和優化系統平臺。提取減值準備前的經營溢利為 103.96 億元，升 21.3%。報告顯示，中銀香港首季貸款質量保持良好，資本比率和流動性覆蓋比率處於穩健水準。至 3 月底，公司的資產總額達 2.84萬億元，較去年底增長 7%。客戶存款餘額為港幣18,725.64億元，增長5.3%，帶動客戶貸款及證券投資餘額分別增長5.7%和13.2%至港幣12,118.24億元和港幣7,976.09億元。在出售南洋商業銀行、集友銀行後，公司帳面現金充裕。中銀香港的東南亞戰略繼續深入推進，公司在東南亞地區客戶主要是國內大型 “走出去” 企業和部分當地龍頭、優質公司，之前公司的區域化管理成效初顯，已併入機構的整體盈利、總資產、客戶存款和客戶貸款均有可喜表現，未來將轉向注重內部經營效率發展。跨境業務方面，中銀香港成為本港首間引入「一帶一路」投資主題基金的零售銀行。季內，證券經紀、基金分銷及財資產品業務表現良好。近期香港同業拆解利率（HIBOR）日趨攀升，3月期HIBOR升至2.08%上的高位，刷新2008年以來的新高。美元加息週期正在進行中，我們預計未來香港整體利率水準將維持高位，將為公司的息差擴張帶來正面影響。

市況分析：亞太股市個別發展，日經225指數跌68.5點，或0.31%，收報21,717.04點；東證股價指數微升0.45點或0.03%，收報1,693.25點。......更多

本地指數

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升跌

升跌%

環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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海外研究報告

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