輝立研究部快訊

7月24日 (星期二)

海昌海洋公園(2255)
解構：
海昌海洋公園(2255)近年積極拓展海洋文化產業管理輸出業務，令海洋文化創新業務逐漸成為集團新的利潤增長點與業務增長引擎。截至目前，集團已成功簽署36個項目之管理輸出合作協議.新項目方面，集團力爭上海項目及三亞項目於今年內成功開業。此外，集團於去年六月成功摘得鄭州海昌海洋公園項目土地的使用權，該項目位於鄭州中牟縣國際文化創意產業園，圍繞海洋、極地兩大核心，定位為中原地區唯一的、旗艦型海洋主題度假公園、中原城市群國際級海洋文化旅遊目的地。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.92，目標價$2.18，止蝕價$1.80

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業公佈6月止上半年業績快報，實現營業總收入498.14億人民幣(下同)，按年強勁增加32.8%。錄得純利25.23億元，增長67.6%，每股收益11分。未來金屬價格尤其銅價有望跑贏，建議關注。
策略：
買入價$2.60，目標價$3.20，止蝕價$2.30

濟川藥業 (600566.SH) - 蛋白琥珀酸鐵口服液等進入湖南省藥品整合目錄
公司產品蛋白琥珀酸鐵口服溶液、川芎清腦顆粒、黃龍咳喘膠囊進入湖南省藥品整合目錄，可以按照湖南省2018年版醫保目錄規定報銷使用，預計將有利於該產品的銷售。公司一季度業績增長顯著，預計2018/19年每股淨收益約為人民幣1.72元/2.14元，維持2018年目標市盈率30倍，目標價51.6元。(現價截至7月20日)......更多

關注OTC零售藥品市場提價機會

自中國政府不再實行最高零售價管理（《關於印發推進藥品價格改革意見的通知》），藥品實際交易價格由市場競爭形成，對醫保範圍內的OTC藥品，藥企可自主定價。根據南方所的資料，自2016年以來，全國中西藥品及醫療保健用品類商品零售價格指數逐漸走高。受益消費升級及通脹......更多

國務院常務會議：積極財政政策要更加積極，加快今年1.35萬億元地方政府專項債券發行和使用進度；穩健的貨幣政策要鬆緊適度，引導金融機構將降准資金用於支援小微企業、市場化債轉股等；加快國家融資擔保基金出資到位，努力實現每年新增支援15萬家（次）小微企業和1400億元貸款目標；在交通、油氣、電信等領域推介一批以民間投資爲主的專案；通過石化産業規劃佈局方案，支援民營和外資企業獨資或控股投資。
習近平對吉林長春長生生物疫苗案件作出重要指示指出，長春長生違法違規生産疫苗行爲，性質惡劣，令人觸目驚心。有關地方和部門要高度重視，立即調查事實真相，一查到底，嚴肅問責，依法從嚴處理。

國際財經
- 美國總統特朗普將于周三會晤歐盟委員會主席容克，討論歐盟與美國之間緊張的貿易關係。特朗普首席經濟顧問拉裏•庫德洛上周表示，預計容克將提出“重大”貿易建議。
- 日本央行2月以來首次進行定息國債買入操作，以0.110%利率買入10年期日本國債。
主要巿場
- 日經225指數收盤下跌300點，跌幅1.33%，報22396點。
- 周一美三大股指漲跌不一，道指收跌0.06%，報25044.29點；納指收漲0.28%，報7841.87點；標普500指數收漲0.18%，報2806.98點。金融股領漲。投資者正在等待最新的一波美國企業財報。特斯拉收跌逾3%，特斯拉要求供應商退還部分款項引發外界對其現金狀況質疑。
環球綜評

周一美元指數漲0.18%，報94.6368，美國財政部長努欽淡化特朗普言論。特朗普上周抨擊美聯儲加息和強勢美元。

市況分析：週一COMEX黃金期貨收跌0.54%，報1224.5美元/盎司。COMEX白銀期貨收跌1.05%，報15.385美元/盎司。美元走強令黃金價格承壓。...... 更多

恒安國際 (1044.HK)
研究報告: 恒安國際(1044.HK)目標價86.54港元。近期市場焦點均圍繞中美貿易戰，我們預計，將促使中國政府更關注內需市場，對於整體經濟增長拉動作用，而隨著人均收入的提升，也有利帶動快速消費品包括生活必需品市場的消費升級。恆安作為內地紙巾及衛生巾行業龍頭，我們預計將受惠於這股浪潮。面對市場競爭加劇及原材料木漿價格上漲，恆安透過推出高毛利新產品來應對，並在去年4月尾實施阿米巴改革（平台化小團隊經營），成效已在下半年反應，今年料將全面反映，進一步帶動經營利潤率的改善，抵消木漿價格上揚對毛利率帶來的衝擊。而透過阿米巴模式，管理團隊也能更清楚了解市場情況，觀察到除了衛生巾紙巾及紙尿片產品外，也會有其他產品方面的需求。管理層已將衛生巾業務重新定位為女性護理業務，今年內計劃推出化妝棉等全新產品類別，並加強電商平台的競爭力。我們預計，這些舉措有利其在收入增長及成本控制等方面保持優勢。恆安並剛公佈收購芬漿計劃，標誌正式將業務拓展至上游紙漿，市場對於該舉措意見分歧。我們認為，收購上游業務將有利加強中長期的成本優勢，減低紙漿價格波幅對於毛利率的衝擊。以芬漿計劃總木漿產量120萬噸，及恆安最終持股最多49%來計算，預計至2021年能夠供應恆安60萬噸的長纖木漿，相較恆安過往長纖需求僅為每年30逾萬噸。恆安過往3年派息率均在60%以上，管理層有意繼續維持該派息政策。鑑於紙巾業務去年下半年以來增長較快，我們預計能夠帶動整體收入在今年保持約10%的增幅，毛利率受累於原材料木漿價格持續高企，按年將略有下跌，但考慮到阿米巴改革將在今年全年見效，預計費用率能夠略為改善。我們維持買入評級，預測市盈率21.3倍，2018至2019每股預測盈利為人民幣3.25及3.48元，目標價86.54港元。需要留意的風險包括，收入增長不及預期，木漿價格大幅波動，阿米巴達標率不及預期，行業競爭大幅加劇。

市況分析：日經225指數收盤下跌300點，跌幅1.33%，報22396點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。