輝立研究部快訊

7月25日 (星期三)

安東油田服務(3337)
解構：
今年第二季度，安東油田服務(3337)新增訂單約17.65億元人民幣.其中，中國市場新增訂單約3.1億元，伊拉克市場新增訂單約12.97億元，其他海外市場新增訂單約1.57億元。截止今年6月30日，集團在手訂單約50.62億元。集團發出了盈喜，預期今年上半年度股東應佔利潤將為去年同期的5至8倍，主要得益於全球油氣行業復甦，集團各個市場客戶加速油氣資源開發，令集團在手訂單得到快速執行,帶動收入增長。同時，集團持續推行成本管控，令各項成本以及費用率相較去年同期下降。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.14，目標價$1.40，止蝕價$1.03

億勝生物科技(1061)
解構：
億勝生物科技是國內領先的眼科、外科藥物生產及推廣商。在核心專利藥品bFGF帶動下，公司五年收入複合增速有年化20%以上增長，利潤複合增速均有年化30%以上增長。自2015年啟動“增進計畫”後，公司於多個市場成功投資不同標的並開展相應的合作。近期，公司與俄羅斯Mitotech簽訂協定，以最多3700萬美元的代價獲得其將於FDA開展III期臨床的乾眼症產品在新加坡和大中華地區的永久商業化權利，同時共用全球收益。另外公司近期以2000萬人民幣投資了專注于眼底篩查和慢病管理的公司上工醫信8%的股權，該公司有“慧眼糖網”人工智慧眼底篩查產品，目前使用產品和服務的醫療機構接近300家。另外，公司最近還推出了國內第一個不含防腐劑的單劑量左氧氟沙星滴眼液產品。
策略：
買入價$6.20，目標價$7.10，止蝕價$5.70

利福國際 (1212.HK) - 受惠於香港零售市場復甦，較快收入增長帶來經營槓桿
-香港整體零售市場今年以來持續復甦趨勢，受惠於本地消費穩健以及內地遊客訪港保持增長，5月零售業總銷貨價值按年升12.9%，較4月的12.2%有所加快，當中百貨公司銷售額增長16.7%。今年首5個月零售業總銷貨價值，以及百貨公司銷售額，分別增長13.7%及13.9%。......更多

關注OTC零售藥品市場提價機會

自中國政府不再實行最高零售價管理（《關於印發推進藥品價格改革意見的通知》），藥品實際交易價格由市場競爭形成，對醫保範圍內的OTC藥品，藥企可自主定價。根據南方所的資料，自2016年以來，全國中西藥品及醫療保健用品類商品零售價格指數逐漸走高。受益消費升級及通脹......更多

財政部發文落實《關於完善國有金融資本管理的指導意見》。財政部：財政部門對相關金融機構享有參與重大決策等權利，強化國有金融資本內外部監督，嚴格股東資質和資本金來源審查，嚴格規範金融綜合經營和産融結合，嚴禁國有金融企業憑藉資金優勢控制非金融企業。

國際財經
- 美國7月Markit製造業PMI初值55.5，預期55.1，前值55.4；7月Markit服務業PMI初值56.2，預期56.3，前值56.5；7月Markit綜合PMI初值55.9，前值56.2。
- 日本7月製造業PMI初值51.6，爲一年半新低，前值53。德國7月製造業PMI初值57.3，預期55.5，前值55.9。法國7月製造業PMI初值53.1，預期52.5，前值52.5。歐元區7月製造業PMI初值55.1，預期54.7，前值54.9。
主要巿場
- 日經225指數收盤上漲113點，漲幅0.51%，報22510點。
- 周二美三大股指漲跌不一，道指收漲近200點或0.79%，報25241.94點；納指收跌0.01%，報7840.77點；標普500指數收漲0.48%，報2820.40點。上市公司業績好於預期。穀歌母公司Alphabe收漲近4%，受財報利好提振。Facebook稱有興趣在中國浙江建立創新中心，股價收漲1.8%。
環球綜評

周二美元指數跌0.04%，報94.5978，市場在等待周五的美國GDP資料。英鎊上漲，因首相特雷莎梅將領導退歐談判。歐元兌美元跌0.07%，報1.1684；美元兌日元跌0.21%，報111.205；英鎊兌美元漲0.33%，報1.3144；美元兌離岸人民幣漲0.08%，報6.811，繼續刷新一年來新高。

市況分析：週二COMEX黃金期貨收跌0.09%，報1224.5美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲0.36%，報15.48美元/盎司。黃金連跌兩日，因全球股市等風險資產全面復蘇。...... 更多

恒安國際 (1044.HK)
研究報告: 恒安國際(1044.HK)目標價86.54港元。近期市場焦點均圍繞中美貿易戰，我們預計，將促使中國政府更關注內需市場，對於整體經濟增長拉動作用，而隨著人均收入的提升，也有利帶動快速消費品包括生活必需品市場的消費升級。恆安作為內地紙巾及衛生巾行業龍頭，我們預計將受惠於這股浪潮。面對市場競爭加劇及原材料木漿價格上漲，恆安透過推出高毛利新產品來應對，並在去年4月尾實施阿米巴改革（平台化小團隊經營），成效已在下半年反應，今年料將全面反映，進一步帶動經營利潤率的改善，抵消木漿價格上揚對毛利率帶來的衝擊。而透過阿米巴模式，管理團隊也能更清楚了解市場情況，觀察到除了衛生巾紙巾及紙尿片產品外，也會有其他產品方面的需求。管理層已將衛生巾業務重新定位為女性護理業務，今年內計劃推出化妝棉等全新產品類別，並加強電商平台的競爭力。我們預計，這些舉措有利其在收入增長及成本控制等方面保持優勢。恆安並剛公佈收購芬漿計劃，標誌正式將業務拓展至上游紙漿，市場對於該舉措意見分歧。我們認為，收購上游業務將有利加強中長期的成本優勢，減低紙漿價格波幅對於毛利率的衝擊。以芬漿計劃總木漿產量120萬噸，及恆安最終持股最多49%來計算，預計至2021年能夠供應恆安60萬噸的長纖木漿，相較恆安過往長纖需求僅為每年30逾萬噸。恆安過往3年派息率均在60%以上，管理層有意繼續維持該派息政策。鑑於紙巾業務去年下半年以來增長較快，我們預計能夠帶動整體收入在今年保持約10%的增幅，毛利率受累於原材料木漿價格持續高企，按年將略有下跌，但考慮到阿米巴改革將在今年全年見效，預計費用率能夠略為改善。我們維持買入評級，預測市盈率21.3倍，2018至2019每股預測盈利為人民幣3.25及3.48元，目標價86.54港元。需要留意的風險包括，收入增長不及預期，木漿價格大幅波動，阿米巴達標率不及預期，行業競爭大幅加劇。

市況分析：日經225指數收盤上漲113點，漲幅0.51%，報22510點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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