輝立研究部快訊

8月17日 (星期五)

中國移動(941)
解構：
中國移動(941)著力拓展寬帶市場，今年上半年，集團家庭寬帶客戶淨增加1880萬戶，行業淨增客戶份額達到57%，總客戶數達到1.28億戶。中移動的高帶寬客戶佔比亦持續提升，100Mbps及以上帶寬客戶佔比達到42.5%，較去年底提升20.5個百分點。今年上半年，中移動家庭寬帶收入達到210億元，增長49.1%，成為重要增收來源。隨著網絡品質提高和應用內容更趨豐富，其家庭客戶價值持續提升。今年上半年，其家庭寬帶綜合ARPU達到34.8元，增長7.3%. (個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$71.50，目標價$74.50，止蝕價$70.00

澳洲成峰高教(1752)
解構：
為澳洲私立高等教育機構，開設商科及法律本科生及研究生學歷課程。2015年按澳洲私立非大學高等教育機構全日制學生負擔招收的學生計算，佔據市場第14位，在澳洲學習的留學生而言排名第三，佔市場份額7.8%。於往績期間，其來自中國的學生佔總學生人數的86%。2017學年下學期，共招收939名學生。該公司為在澳州注冊成立的公衆公司，其主營業務是在澳洲，受澳大利亞法律法規的管轄，不受中國送審稿實施條例的影響。此外，與中國合作夥伴廣西財經學院、山東理工職業學院及河南經貿職業學院的中外合作辦學項目也不適用送審稿實施條例的範圍。截至2017年10月尾的四個月其收入按年增20.2%至900萬澳元，主要受惠於學費及招生人數的擴大，毛利率為58%，按年基本維持，經調整溢利淨額按年增15.8%至2500萬澳元。從行業來看，2012年至2016年澳洲高等教育行業總收益複合年增長率為6.9%，預計至2021年的複合年增長率為5%。
策略：
買入價$0.405，目標價$0.700，止蝕價$0.250

華眾車載 (6830.HK) - 新品快速推進，利潤率持續提升
華眾車載的以塑代鋼技術工藝製造水平處於世界前列，與主要主機廠的合作關係穩固，手握訂單充足，未來業績能見度較高，再加上舊虧損因素逐漸消退，新產品和新產能不斷落地，我們對公司未來業績穩定釋放持較樂觀的態度。給予目標價1.56港元，對應2018/2019/2020的預測市盈率13.8/10.6/8.1倍，首次覆蓋評級增持。(現價截至8月15日)......更多

內房板塊重新估值，關注優質財務狀況及地儲企業

內房行業今年受到嚴監管及去槓桿政策影響，地產開發商各項融資渠道明顯收緊，我們預計，這將促使企業加快對銷售回款的依賴，以支持發展資金上的需求。而事實上，較有實力的內房企業如時代，可銷售資源均足以應付未來數年的發展。

在目前中美貿易�......更多

中美擬重啟貿易談判，中國商務部表示，副部長王受文擬8月下旬率團訪美，與美方磋商經貿問題。《華爾街日報》報道，雙方會晤日期為8月22至23日，屬於一次較低級別、試探性的重啟談判。
值得注意的是，這將是中美第四輪貿易談判，但參與官員的級別降至副部級。一名華府高級官員稱，預計雙方將討論實現更平衡貿易關係的舉措。美國財政部在籌備此次會談的過程中，一直試圖將重點放在要求清單上。這些要求包括：中國降低關稅，取消迫使美企轉讓技術的政策，放寬對外國企業的市場准入以削減去年美國對華3,750億美元貿易逆差。

國際財經
- 土耳其獲重要盟友卡塔爾施以援手，刺激里拉急升收復6算，周四最多升4.2%，高見5.6968兌1美元。土耳其財長阿爾巴伊拉克通過視像會議，強調資本管制從來不在計劃之中。土耳其總統埃爾多安周三與卡塔爾國王塔米姆在首都安卡拉會晤，卡塔爾同意給予土耳其一系列經濟項目、投資和款項，共計150億美元（約1,170億港元）,資金將注入土耳其銀行和金融市場。
- 美國新屋動工率在7月升0.9%，錄得116.8萬間，遜於市場預期，但預示未來建築量的建築許可證則揚升1.5%，略高於市場預估。首次申領失業救濟人數連續第二周下降，上周減少2000人，至21.2萬，分析師本來預期升至21.5萬。費城聯儲銀行製造業指數從7月的25.7，下降至8月的11.9，為21個月以來最低，也遠少過市場預期。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數升78.21點，或0.35%，收報22270.25點，東證股價指數升6.95點或0.41%，收報1694.1點。
- 中美重啟貿易談判，加上道指成分股沃爾瑪和思科季績理想，以及市場對土耳其危機的憂慮降溫，3大利好刺激美股升幅擴大，道指飆近400點，創自4月10日以來最大單日升幅。道指收市報25558點，升396點或1.58%；標指收報2840點，升22點或0.79%；納指收報7806點，升32點或0.42%。道指成分股普遍造好，沃爾瑪第二財季盈利超預期，上調2019年業績前瞻，股價升9.33%領漲美股，波音升4.29%，卡特彼勒漲3.21%，思科漲2.96%。
環球綜評

美匯指數變幅不大，跌0.0071%至96.6。

市況分析：美元滙價續呈強，外圍金價輕微回落，連續第二天收市低於1200美元關口，再度創下一年半新低。紐約12月期金跌1美元或少於0.1%，收市報每盎斯1184美元，是2017年1月以來最低。操作策略：建議投資者謹慎。...... 更多

睿見教育 (6068)
研究報告: 睿見教育 (6068) 目標價7.81港元。 集團主要在華南地區經營高端民辦教育，分別在東莞、惠州、盤錦、濰坊及揭陽經營七所學校，提供小學、初中、高中及國際課程。集團中期業績表現理想，收入為5.9億人民幣，同比增長18.8%；純利則達1.5億人民幣，同比上升35.7%。於2017/18學年，學生人數為41,180，同比增長29.5%。2016年，政府推出二孩政策政來取代一孩政策，隨後2017年廣東的出生率大幅上升至13.7%。另外，據Frost & Sullivan預測，2020年廣東省私立基礎教育總收入將達到468億元人民幣，2016 - 2020年的複合年增長率為10.9%，因此相信廣東省的民辦教育機構能夠受益於上述趨勢。就集團而言，學校的地理位置受惠於大灣區概念。目前，睿見7所學校中有4所位於大灣區，分別是東莞光明中學，東莞光明小學，東莞廣正和惠州廣正。另外，睿見亦確認在將會在江門建立了一所學校，但尚未透露預期的完成日期。此外，睿見在揭陽，潮州和雲浮的學校亦位於大灣區附近，即使這些學校不在大灣區，相信亦能夠受益。除此之外，集團畢業生的入學記錄亦十分優秀，在過去的四個學年，睿見超過90%的高中畢業生獲國內大學取錄。2016/17學年，大約25%的畢業生被廣東省教育考試局頒發的“廣東省大學申請和入學指南”中的一級大學錄取。另外，在2016年和2017年的中華人民共和國高等教育入學考試中，10名畢業生被北京大學和清華大學錄取。目前，睿見目標總容量（假設所有土地已經開發）為112,928，而截至2017年9月1日的現有學生為41,180，利用率僅為37%。這代表即使沒有新的學校項目或收購，睿見仍有足夠的容量來應對即將到來的需求。基於2019年純利，假設1倍PEG（2018-20年的盈利複合增長率為35%），得出目標價7.81港元。風險包括：1) VIE 結構在中國被禁止及2) 新收購學校未能為集團帶來價值。

亞太股市收市上升，日經225指數升78.21點，或0.35%，收報22270.25點，東證股價指數升6.95點或0.41%，收報1694.1點。操作策略：建議投資者謹慎。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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