輝立研究部快訊

8月22日 (星期三)

SISRAM MED (1696)
解構：
SISRAM MED(1696)主要從事設計、開發、製造及銷售能量源醫療美容及微創醫療美容治療系統。集團重點發展三個主要熱點:美體塑形、皮膚科(具體為嫩膚)及女性健康，並從今年開始落實「東行」戰略，利用作為業界領導者的技術及經營優勢，將西方最佳實踐帶入東方。今年上半年度實現收益7820萬美元，同比增長17.9%。股東應佔溢利為1130萬美元，增長43.9%。(個人沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.80，目標價$5.50，止蝕價$4.45

億勝生物科技(1061)
解構：
億勝生物科技是國內領先的眼科、外科藥物生產及推廣商。在核心專利藥品bFGF帶動下，公司五年收入複合增速有年化20%以上增長，利潤複合增速均有年化30%以上增長。自2015年啟動“增進計畫”後，公司于多個市場成功投資不同標的並開展相應的合作。近期，公司與俄羅斯Mitotech簽訂協定，以最多3700萬美元的代價獲得其將於FDA開展III期臨床的乾眼症產品在新加坡和大中華地區的永久商業化權利，同時共用全球收益。另外公司近期以2000萬人民幣投資了專注于眼底篩查和慢病管理的公司上工醫信8%的股權，該公司有“慧眼糖網”人工智慧眼底篩查產品，目前使用產品和服務的醫療機構接近300家。另外，公司最近還推出了國內第一個不含防腐劑的單劑量左氧氟沙星滴眼液產品。
策略：
買入價$6.56，目標價$7.35，止蝕價$6.00

安踏體育(2020.HK) - 半年報業績亮眼，FILA高增長持續
公司公佈半年業績，Fila高增長超預期，新品牌持續拓展店鋪，電商管道收入未來有望達到20%-30%。我們認為公司的零售管道管理效率卓著，未來隨著新產品的推出，有望繼續發揮管道的強大優勢，穩坐龍頭地位。我們維持目標目標價47.3港元。(現價截至8月17日)......更多

車市總體趨淡下，結構分化持續

事件：近日，中國汽車業協會發佈了中國七月汽車銷量數據，7月汽車產量和銷量分別達到204萬輛和189萬輛，按年分別下降0.7%和4%，按月分別下降10.8%和16.9%。今年前七個月，汽車產銷分別完成1610萬輛和1595.5萬輛，產銷量分別按年增長3.5%和4.3%。

點評：我們認為今......更多

廣州國資國企改革“33條”出臺，通過3年攻堅，到2020年廣州國企將打造資産千億級企業10家，市值千億級企業1家、500億級企業3家。
央行周二進行500億元7天逆回購操作，當日無逆回購到期，淨投放500億元，爲連續第四日淨投放。Shibor連續六日全線上漲，升幅有所收窄，7天Shibor漲0.7bp報2.6810%。

國際財經
- 流媒體視頻服務提供商Netflix正在測試新的支付方式，旨在繞過蘋果iTunes支付。
- 美國8月21日開始對2000億美元中國輸美産品關稅稅率提高到25%一事，舉行爲期六天的公"886;聽證會。
主要巿場
- 日經225指數收盤上漲20點，漲幅0.09%，報22219點。
- 周二美國三大股指連續四日上漲，道指收漲0.25%，報25822.29點；納指收漲0.49%，報7859.17點；標普500指數收漲0.21%，報2862.96點，標普500指數創盤中歷史新高，追平美國史上最長牛市紀錄。特斯拉收漲逾4%，摩根士丹利或參與其私有化交易。泰邦生物漲1.7%，鼎暉等財團提議267億元收購。
環球綜評

周二美元指數紐約尾盤跌0.56%，逼近95關口，報95.2549，連續四日下跌，刷新近二周新低。受美國總統特朗普不滿美聯儲加息的言論所影響。歐元兌美元漲0.76%，報1.1570，連漲五日；美元兌日元漲0.21%，報110.305；英鎊兌美元漲0.83%，報1.2902；離岸人民幣兌美元漲66點，漲幅爲0.1%，報6.8287。

市況分析：週二COMEX黃金期貨收漲1.11%，報1197.3美元/盎司，連漲兩日。COMEX白銀期貨收漲0.74%，報14.74美元/盎司。美元連續四日回落提振金價。...... 更多

蒙牛乳業(2319)
研究報告: 蒙牛乳業(2319) 目標價28.5港元。中國乳業仍處於消費穩健增長時期，隨著個人可支配收入上升，生育政策放寬帶來的人口紅利體現，整體乳製品市場增長空間巨大，我們看好整體行業的發展前景。而事實上，國務院在今年6月發布《關於推進奶業振興與保障乳製品質量安全的意見》，提出至2025年乳業要實現全面振興，並重點提出支持乳企兼併重組，推廣國家學生飲用奶計劃，培育國民食用乳製品習慣。我們認為，作為行業龍頭之一的蒙牛，將能夠受惠於國家政策及行業本身的增長趨勢，從而進一步提升其市佔率。而隨著以總裁盧敏放為首的新管理團隊上台，積極投放資源進行產品創新升級，包括增聘研發人員，其業務復甦勢頭明顯，當中三四線城市業務保持快速增長。除了國內市場，蒙牛也積極進行海外市場佈局，其並提出至2020年的銷售額達致1000億元人民幣的目標，預計未來兩至三年將透過加推高毛利創新產品來帶動內生增長，以及透過外部併購來實現。管理層今年全年銷售增長目標為雙位數字，增量搶市佔率。而事實上，去年收入實際達到雙位數字增長，高於高單位數的內部指引。我們從其今年大力推出新品的節奏（計劃將推出40款新品SKU），以及加大品牌投入，包括贊助世界盃並提升廣告費用，預計能夠達標。若分開上下半年來看，考慮到去年下半年高基數因素，以及中國經濟增長下行壓力加大，下半年收入增長預計將較上半年有所放緩，但全年仍望達致雙位數字增長目標。面對今年原奶潛在的成本上升，管理層指出，無意透過加價轉移成本。考慮到其推出的新品毛利率會較高，我們預計，今年整體毛利率能夠有進一步的改善。而經營費用包括分銷及行政開支則將有所上升，主要為考慮到其今年策略為增量搶市佔率，加大品牌投入，主要體現在加大廣告投放力度。我們也同時有考慮到，旗下奶粉平台雅士利(1230)今年全年有望扭虧，而冰品業務也預計能夠扭虧。與此同時，其持股60.77%的重要聯營公司現代牧業（1117）也有望大幅減虧。我們給予蒙牛買入評級，預測市盈率31倍，目標價28.5元。風險提示包括收入增長未能達標，利潤率提升不及預期，市場競爭激烈，原奶價格大幅波動。

市況分析：日經225指數收盤上漲20點，漲幅0.09%，報22219點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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