輝立研究部快訊

9月5日 (星期三)

中石化冠德(934)
解構：
中石化冠德(934)主要從事原油碼頭及儲存服務、船舶租賃及運輸服務、天然氣管道運輸服務。今年上半年度，集團油品碼頭業務以及液化天然氣（LNG）船運業務大幅增長，推動集團上半年度股東應佔溢利增長7.4%至7.55億港元。集團兩艘在建的LNG船舶分別於今年1月和5月正式建成投用，標誌著集團8艘LNG船舶全面正式投入商業營運，來自LNG船艘運輸業務的投資回報有望進一步提升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.60，目標價$4.00，止蝕價$3.40

有才天下獵聘(6100)
解構：
為中國最大專注於中高端人才的線上人才服務平台「獵聘網」。截至2017年尾，接連及吸收了約38.9百萬名註冊個人用戶、24.86萬名驗證企業用戶及10.18萬名驗證獵頭。按總收入計算，2017年該公司專注於平均年薪至少10萬元人民幣（下同）的人才的中國人才獲取服務市場內獨佔鰲頭，佔市場份額約0.85%。過往業績表現方面，總收益由2015年的3.45億元增至2016年的5.87億元，並進一步增加至2017年的8.24億元，年複合增長率為54.5%。經調整後的（虧損）/溢利分別為（2.22）億元、（1.28）億元及1670萬元。按總收入計算，中國中高端人才獲取服務市場的市場規模於2017年達約人民幣967億元，並預計會繼續增長，於2022年達約人民幣2433億元，複合年增長率為20.3%，高於同期平均年薪低於10萬元以下的人才市場的複合年增長率18.7%。
策略：
買入價$27.85，目標價$33.00，止蝕價$24.00

研究部八月研究報告回顧
於本月本人更新了四篇公司報告，包括比亞迪(1211 HK)，五龍電動車(1211 HK)，華眾車載 (1211 HK)和國泰航空 (293 HK)。四家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。......更多

教育民促法送審稿出台，危中有機

在8月10日，中國司法部公佈「中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）」，其中第十二條表示實施集團化辦學的，不得通過兼併收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校，另外，第四十五條亦有意加強對VIE架構的監管。

政策送審稿�......更多

美國與加拿大即將再度就《北美自由貿易協定》(NAFTA)展開談判之際，加拿大總理杜魯多暗示，他不會在NAFTA的關鍵議題上作出妥協。兩國代表將於周三再度在美國首都華盛頓舉行會議，尋求NAFTA現代化協議。杜魯多在出席活動時指出，在重議NAFTA過程中，雙方將有很多事情要討論。他重申，沒有NAFTA協議較簽訂一份對加拿大不利的NAFTA為佳。
中非合作論壇結束，中國將在未來3年向非洲提供600億美元援助、貸款及投資，成為今次北京峰會焦點所在。英國廣播公司（BBC）中文網援引約翰霍普金斯大學數據報道稱，非洲各國政府2016年從中方取得約300億美元貸款，是有紀錄以來最多，外界繼續關注中方大舉投資會否令非洲國家陷入債務危機。

國際財經
- 國際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德表示，與阿根廷財長杜霍夫內和央行副行長Gustavo Cañonero的會談取得進展。拉加德透過電子郵件發出的聲明中表示，IMF與杜霍夫內和Gustavo Cañonero的會談取得進展，將共同努力進一步加強IMF支持的阿根廷政府計劃。將在技術層面繼續討論，目標是快速達成結論，向IMF執行董事會提交方案。
- 美國供應管理協會(ISM)公布，8月製造業指數為61.3，高於預期的57.7，7月為58.1。期內，製造業投入物價分項指數為72.1，預期為71.1，7月為73.2。美國8月Markit製造業採購經理指數(PMI)終值為54.7，高於初值的54.5，但為去年11月以來最低；7月終值為55.3。另外，美國商務部公布，美國7月建築支出上升0.1%，低於預期上升0.5%。
主要巿場
- 亞太股市收市下跌，日經225指數跌50.77點，或0.22%，收報22646.13點，東證股價指數跌5.51點或0.32%，收報1712.73點。
- 全球貿易緊張形勢和新興市場貨幣未止瀉，繼續困擾美股，但科技龍頭股力撐大市，亞馬遜、蘋果齊創新高，亞馬遜市值曾超1萬億美元，美股收市近收復失地。道指早段最多跌逾150點，其後跌勢持續收窄，收報25952點，跌12點；標指收報2896點，跌4點；納指收報8091點，跌18點。亞馬遜網上廣告業務發展理想，正挑戰Facebook和Google，亞馬遜對消費者購物習慣的數據優勢，能更有效地發放廣告, 收漲1.33%至2039.51美元，市值9947.51億美元。
環球綜評

美匯指數跌0.03%至95.34。

市況分析：美國製造業數據理想，美元滙價呈強，外圍金價周二下滑，跌穿1200美元關口。紐約12月期金倒退7.6美元或0.6%，收市報每盎斯1199.10美元，是8月23日以來首次跌穿1200美元。...... 更多

置富產業信託 (778.HK)
研究報告: 置富產業信託(778.HK)目標價10.50港元。我們給予置富產業信託10.5港元目標價，相當於淨資產折讓35%。置富產業信託目前在香港經營管理16個商業物業，目前旗下物業估值達到407.78億港元，按可比口徑增值8%。2018年上半年置富產業信託以19.88億港元出售和富薈，信託持有該資產五年，出售價格相當於原購入價的3.1倍，並較其於2017年11月30日的估值高出88%的溢價。交易於2018年2月完成，錄得收益約921百萬港元，出售所得收益被用於資產增值及償還債務等。上半年，置富產業信託實現收入978.1百萬港元，同比增長2.2%，剔除出售和富薈的影響同比增長達4.2%。物業運營收入淨額達748.6百萬港元，同比增長3.0%，剔除和富薈影響增長4.6%。可供分派收益達到505.2百萬港元，同比增長3.7%。公司每基金單位分派達到26.34港仙，同比上升3.2%，年化收益率達到5.8%。2017年物業整體出租率為98%，2018年上半年出租率為96%，主要是受到置富嘉湖的資產增值措施開展影響。預計資產增值計畫完成後，公司的出租率有望回歸正常。今年上半年，續租租金調升率達到13.6%，每平方尺平均租金45.9港元。租戶組合持續多元化，60%以上租金收入來自日常必需消費品租戶。公司於2018年開始置富嘉湖資產增值計畫，預計於2019年底前分階段完成。置富嘉湖於1996年落成，總面積大於66.5萬平方尺，是天水圍地區最大的商場，該物業在2018年上半年的收入占總收入的18.4%。公司目前在進行西座的工程，預計耗資1.5億港元。重整佈局之後有望改善人流，引入更多互補性質的商戶，提升整體運營效率。預計該計畫完成後，公司的盈利水準將進一步提升。

亞太股市收市下跌，日經225指數跌50.77點，或0.22%，收報22646.13點，東證股價指數跌5.51點或0.32%，收報1712.73點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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