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中國同輻(1763)
解構：
中期業績有不錯表現，收入按年增長21.4%至13.66億元人民幣（下同），帶動純利按年增長23.7%至1.17億元。當中藥品業務按年增長17.5%至11.44億元，放射源產品業務收入按年大幅提升59.1%至1.62億元，輻照業務則按年下降3.2%。管理層表示，下半年將加大用戶跟踪走訪力度，及時了解市場情況及使用者需求，爭取輻照收入恢復增長。該公司為中國同位素及輻射技術應用領域的龍頭企業，按2017年收益計算，為中國最大顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀以及放射源產品製造商，市佔率高達40.4%。其業務分為四大部分，包括藥品、放射源產品、輻射及獨立醫學檢驗實驗室服務及其他業務。中國同位素醫療應用主要包括顯像診斷及治療用放射性藥品、尿素呼氣試驗藥盒及測試儀、放射免疫分析藥盒及醫用放射源產品，2013至2017年市場年複合增長率為12.1%，預計至2022年年複合增長率將能加快至19.4%。
策略：
買入價$16.62，目標價$23.00，止蝕價$15.00
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廣汽集團 (2238.HK) - 中期業績符合預期，估值吸引，展望穩定
廣汽集團2018年中期業績符合預期，2018年7/8月銷量恢復情況良好。預計在合資車企較強產品週期帶動下，公司今年有望保持穩健增長，我們維持公司2018年的盈利預測，並引入2019年預測值，調整目標價至11港元，重申買入評級。(現價截至9月5日)......更多
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教育民促法送審稿出台，危中有機 在8月10日，中國司法部公佈「中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）」，其中第十二條表示實施集團化辦學的，不得通過兼併收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校，另外，第四十五條亦有意加強對VIE架構的監管。 政策送審稿�...... 更多
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- 據美媒《紐約時報》早前報道，阿里巴巴集團聯合創辦人馬雲將於下周一（10日）54歲生日當天，辭去集團董事會主席一職。外界瘋傳馬雲將退休。不過，阿里巴巴旗下的《南華早報》今晚報道指出，馬雲將於下周宣布由他認真準備了10年的集團傳承計劃，計劃旨在讓年輕一代才俊接班，解決集團傳承發展的問題。而阿里巴巴集團的發言人亦向《南早》表示，馬雲在計劃實行期間將會繼續擔任主席，並不是媒體報道的退任或是退休。
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- 國際財經
- 美國證交會停兩虛擬貨幣產品買賣，美國證交會昨日宣布，即時暫停兩款追蹤虛擬貨幣投資產品的買賣，因為市場出現混亂，缺乏持續及準確的資訊。根據公告，Bitcoin Tracker One CXBTF.PQ CXBTF.PK與Ether Tracker One CETHF.PQ CETHF.PK的買賣活動將暫時停止，直至9月20日為止。消息使比特幣由6,400急跌至6,200美元美元水平；以太幣亦一度跌穿200美元的水平，反映市場對虛擬貨幣監管的憂慮。
- 主要巿場
- 亞太股市普遍下跌，日經225指數跌180.88點，或0.80%，收報22,307.06點；東證股價指數微跌8.10點或0.48%，收報1,692.41點。
- 美國股市普遍下跌，美國藍籌即將開始第三季業績公布期，由於減稅效應開始減弱，市場關注美國企業盈利明年可能出現顯著見頂回落。道瓊斯指數收市報25,916.54點，跌79.33點，或0.31%。納斯達克指數報7,902.54點，跌20.18點，或0.25%。標準普爾500指數報2,871.68點，跌6.37點，或0.22%。此外，歐洲股市則個別發展，英國富時100指數收市報7,277.70，跌41.26點，或0.56%。法蘭克福DAX指數收市報11,959.63點，升4.38點，或0.037%。巴黎CAC指數報5,252.22點，升8.39點，或0.16%。
- 環球綜評
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- 美匯指數上升0.3742美元或0.39%，報95.4056點。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌2.7美元，收市報1201.6美元/盎司。......
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 玖龍紙業 (2689.HK)
研究報告: 玖龍紙業(2689.HK)目標價14.60港元。包裝紙行業服務於快速消費品行業，鑑於近期中美貿易衝突，我們預計，中國政府將會加大對內需的扶持，進一步提升其對經濟增長的貢獻，以減少對外貿的依賴。於此同時，中國市場網購也日益普及，均將能帶動包裝紙需求保持穩定增長。中國逐步收緊進口廢紙政策，傾向向大型符合環保要求的企業批出額度，導致國內廢紙需求及價格，自去年下半年以來大幅波動，並出現旺季不旺，淡季不淡的異常現象。考慮到成品紙價反應成本存在滯後因素，以及大型企業如玖紙能夠得到成本較低的進口廢紙，我們預計，這將有利於加速行業整頓，淘汰較中小型企業。玖紙等龍頭企業有更大的定價權，有效轉嫁廢紙成本的波動，利潤空間並有望進一步擴大。面臨行業新增產能持續，玖紙仍公佈了今明兩年新增產能共325萬噸的計劃。不過，新產能主要位於現有業務的核心區域以外，預計面臨產能過剩的壓力較少。管理層今年銷售數量目標為1300萬噸，與去年實現銷量相同。我們預計，2017/18財年收入將能有雙位數字增長，主要受到售價提升帶動，毛利率也將因此有一定的擴張。近期在中美貿易戰影響下，人民幣匯率持續波動，美元則持續強勢，但考慮到玖紙目前外幣計算的規模有限，而進口廢紙目前又有限額配置，我們認為，人民幣貶值對於公司債務及成本負擔的負面影響有限。我們預計2017/18和2018/19兩個財年的EPS分別將為人民幣1.63元及1.71元，對應的市盈率分別為4.88及4.65倍。我們給予玖紙買入評級，目標價14.6港元，對應假設2018/19財年目標市盈率7.5倍。需要留意的投資風險包括廢紙政策再度轉變，國內廢紙價格大幅下跌，以及進口配額未如預期。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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