輝立研究部快訊

10月5日 (星期五)

必瘦站(1830)
解構：
必瘦站(1830)在香港致力拓展傳統美容纖體服務至無創醫學美容服務的服務種類，成為一大增長動力，為集團帶來可觀貢獻。在中國大陸和澳門，集團已建立龐大網絡，合共經營33間服務中心，分別位於上海、北京、深圳、廣州及澳門五大都會城市。集團正考慮將中國大陸及澳門業務分拆並於中國之證券交易所獨立上市，倘分拆及上市成功，將令集團及分拆之實體處於更有利位置，以發展各自之業務，同時亦識別及確定集團中國大陸及澳門的美容及瘦身業務之獨立企業價值，從而為現有股東釋放價值。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.00，目標價$2.20，止蝕價$1.90

海底撈(6862)
解構：
2015年、2016年及2017年為中國火鍋餐廳市場排名第一，2017年以收入計算，市場份額為2.2%。擁有及營運餐廳數量達320家，包括中國內地的296家以及24家位於台灣、香港及海外在新加坡、韓國、日本及美國的餐廳。2017年同店銷售按年增長14%，客戶人均消費為人民幣97.7元，翻檯率為每天5.0次。2015年、2016年及2017年收入分別為57.56億元、78.7億元及106.37億元，年複合增長率為35.9%。年內溢利分別為4.10億元、9.78億元及11.94億元，年複合增長率為70.5%。中國火鍋餐廳市場總收入在2013年至2017年複合增長率為11.6%，預計2017至2022年複合增長率為10.2%，為中式餐飲中增長最快的分部，並佔有最大的市場份額，2017年市場份額為13.7%。2013至2017年中國餐飲服務市場收入年複合增長率為10.7%，預計至2022年複合增長率為9.6%。
策略：
買入價$17.66，目標價$20.00，止蝕價$15.00

新意網 (1686.HK) - 業績表現符合預期，唯毛利率進一步惡化
新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。新鴻基地產(16.HK)持有74.04%股權。2018年業績表現理想，除毛利率外，亦基本符合我們早前的預測。另外，集團正對對工業邨分租規管提出司法覆核，假如成功，將有助提升Mega Plus在香港的地位。考慮毛利率惡化、利息支出上升及強勁收入增長等因素，我們給予目標價為$5.72港元，並下調評級至“增持”，潛在升幅約9.79%。(現價截至10月2日)......更多

繼高鐵後的珠澳大橋開通在即本港化妝品等零售業料受惠

大灣區基建項目正在逐步推進落實，高鐵香港段已在9月23日正式開通，大幅縮短來往香港至深圳及廣州的時間。而港珠澳大橋則有望於10月開通，往來珠海或者澳門乘坐巴士最快僅需30分鐘。我們認為，這些基建有助為本港帶來更多人流，本港零售市場將受......更多

美國10年期債息周三急飆12個基點，周四早段曾再升5個基點，突破3.2厘，高見3.232厘的7年新高位，到美市尾段稍為回落至3.187厘水平。30年期債息再創4年新高，最高報3.392厘。2年期債息一度攀至2.909厘的10年高位。經濟師估計，10年期債息到今年底或明年初可能衝上3.5厘，將大大不利股市。
周四公布的數據繼續強勁，美國首次申領失業救濟人數上周減少8000人，至20.7萬，少過市場估計的21.3萬，更是49年來最低水平；工廠訂單在8月增2.3%，勝市場預期的2.1%，是11個月來最大升幅。

國際財經
- 意大利傳媒報道，歐盟執委會已經準備向意大利政府發函，針對該國政府明年計劃擴大赤字預算一事，啟動違規審查程序。意大利總理孔特(Giuseppe Conte)已經收到相關非正式通知，但副總理薩爾維尼(Matteo Salvini)周三否認收到歐盟的任何文件。
- 中國駐美國大使崔天凱表示，中國已準備與美國就貿易關係達成協議，以結束貿易戰，斥美國一直改變立場，放棄和解的機會。崔天凱接受美國全國公共電台(NPR)訪問時指，中央政府準備妥協，亦得悉美國總統特朗普的主要訴求，中方願意採取措施，減少美國對華的貿易逆差。然而，美國對兩國談判的立場一直改變，中國不清楚美國究竟想以什麼作為優先選項。
主要巿場
- 亞太股市收市下跌，日經225指數跌164.65點，或0.69%，收報23810.97點，東證股價指數跌8.48點或0.47%，收報1792.71點。
- 美債息急升，10年債息創7年新高，美股也無法獨善其身，結束連續5日升勢，道指一度挫356點，納指跌近2%。市場聚焦今晚美國公布的非農業職位數據，會否進一步推高債息。道指收市跌200點或0.75%，報26627點。標指收報2901點，跌23點或0.82%；納指收報7879點，跌145點或1.81%。
環球綜評

美匯指數上升，升0.01%至95.44。

市況分析：美國國庫券孳息扳升，以及中美兩國貿易爭議的關注，牽動外圍金價周四滑落。不過，全球股市回落，有利於金價低位整固。紐約12月期金輕微回落1.3美元或0.1%，收市報每盎斯1201.60美元，是連續第二天下滑。...... 更多

上海醫藥 (2607.HK)
研究報告: 上海醫藥(2607.HK)目標價24.00港元。預計下半年流通業務將進一步改善，維持我們的每股收益預測，目標價24港元。公司公佈半年報業績，醫藥工業和零售保持快速增長，醫藥商業在兩票制影響下依然保持雙位數的增長。盈利能力持續向好，利潤率提升。公司實現營業收入758.79億元人民幣，同比增長15.35%，歸屬於上市公司股東的淨利潤20.33億元，同比增長5.62%。參股企業貢獻利潤3.53億元，同比下降9.74%，主要是受兩票制下管道調整及部分藥品進入醫保降價所致。扣除非經常性損益及參股企業利潤貢獻後的淨利潤同比增長11.58%。利潤率穩步提升。綜合毛利率14.10%，較上年同期上升1.84個百分點(ppt)，其中醫藥工業上升5.35ppt，醫藥分銷上升0.62ppt。扣除管理、銷售及研發費用後的營業利潤率上升0.17ppt至4.18%。經營性現金流同比下降14.21%，管理層稱主要是由於17H1基數高，並不影響公司目前良好的經營狀況。醫藥工業連續保持高增長，主要是由於公司聚焦重點產品，實行“一品一策”，上半年60個重點品種銷售收入51.58億元，同比增長30.19%，重點品種毛利率74.92%，同比增加4.75ppt。隨著多個產品通過一致性評價，預計工業板塊將繼續保持高速增長。公司不斷完善佈局全國網絡，相繼在江蘇、上海、遼寧、貴州、四川、安徽、海南等省份完成分銷業務收購，推進了管道下沉，深化了上述省份重點地市級業務的覆蓋。公司持續推進上藥康得樂的整合，已成立63人的對接團隊，初步實現後臺統一管理，DTP（高值藥品直送）藥房與合約銷售業務板塊初步融合。醫藥商業在受到兩票制影響下仍然能維持雙位數增長，下半年，醫藥商業增速將改善。維持2018年每股收益預測1.48元，匯率0.875人民幣/港幣，目標價24港元。下行風險：醫保降價；一致性評價進展不利；行業政策風險。

市況分析：亞太股市收市下跌，日經225指數跌164.65點，或0.69%，收報23810.97點，東證股價指數跌8.48點或0.47%，收報1792.71點。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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