輝立研究部快訊

10月16日 (星期二)

石藥集團(1093)
解構：
石藥集團(1093)致力通過產品授權及合作協議開發新藥物，特別是生物製藥和抗腫瘤藥物。集團於9月下旬宣布，已與神州細胞工程訂立協議，內容有關神州細胞工程開發之注射用抗CD20單克隆抗體（SCT400）之授權及商業化.10月初，集團又宣布已與 Verastem, Inc.（納斯達克：VSTM）訂立獨家產品特許及合作協議，內容有關抗腫瘤藥物 COPIKTRATM (duvelisib) 的開發及商業化。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$15.50，目標價$17.00，止蝕價$14.70

比亞迪股份(1211)
解構：
比亞迪近年來積極開放供應鏈體系，推動動力電池和零部件外供，籍此來激發企業活力和提升競爭力。隨著轉型專案的突破和加速落地，公司未來發展動力有望得到加強。估值上，我們維持2018上半年是比亞迪汽車業務的低點，下半年新能源汽車和傳統燃油汽車將逐漸發力，將有助公司盈利觸底反彈的判斷，建議積極關注。
策略：
買入價$49.50，目標價$65.00，止蝕價$41.70

濟川藥業 (600566.SH) - 半年報業績亮眼，核心品種持續增長
公司半年報業績增長顯著，營業收入同比增長35.36%，歸母淨利潤增長44.81%。全年業績增長確定性強，我們調高2018/19年每股淨收益預測2.11元/2.97元。由於近期市場波動，調低目標市盈率至20倍，6個月目標價42.2元，建議短期謹慎操作，逢低收集。(現價截至10月12日)......更多

傳消費刺激政策醞釀中，車股有望受益

近期大盤走勢較弱，但在九月中旬短短一周時間，港股上市的汽車股表現異常強勁，跑贏恒指。市場追捧車股的原因是正在醞釀當中的消費刺激政策，中國政府9月20日發佈了《關於完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力的若干意見》（以下簡稱《意見》），提出促進�......更多

國資委：正在研究第二批國資劃轉社保的企業名單，將加大劃轉力度，儘快推進劃轉工作。正在研究下一批國有資本投資公司試點名單，主要是考慮企業的業務性質，考慮企業的資産運作能力，也在各個行業之間有一個考慮，目前已有初步方案，正在履行審批程式。
外管局：9月末，中國QDII獲批額度爲1032.33億美元，上月末爲1032.33億美元；RQFII獲批額度6401.72億元人民幣，上月末爲6274.72億元；QFII獲批額度1001.59億美元，上月末爲1004.59億美元。

國際財經
- 美國9月零售銷售環比升0.1%，預期升0.6%，前值升0.1%；9月零售銷售(除汽車)環比升降0.1%，預期升0.4%，前值升0.3%修正爲升0.2%；9月零售銷售(除汽車與汽油)環比持平，預期升0.4%，前值升0.2%修正爲升0.1%。美國10月紐約聯儲製造業指數21.1，預期20，前值19。
主要巿場
- 日經指數下跌1.87%，報收22271。
- 周一美國三大股指集體收跌，道指跌89.44點，或0.35%，報25250.55點；標普500指數跌16.34點，或0.59%，報2750.79點；納指跌66.15點，或0.88%，報7430.74點。科技股領跌，蘋果跌逾2%，亞馬遜、穀歌A類股均跌逾1.5%。中概股多數走軟，阿裏巴巴跌逾2%；蔚來汽車漲4.8%，9月ES8交付量環比增近六成。
環球綜評

周一美元指數紐約尾盤跌0.19%，報95.0774，美國零售銷售不及預期，以及美債收益率下滑，均降低對美元的買需。歐元兌美元漲0.17%，報1.1579；美元兌日元跌0.4%，報111.765；英鎊兌美元持平，報1.3153；美元兌離岸人民幣漲17個基點，漲幅爲0.02%，報6.9229。

市況分析：週一COMEX黃金期貨收漲0.7%，報1230.5美元/盎司。COMEX白銀期貨收跌0.55%，報14.715美元/盎司。金價攀升至兩個半月高位，因股市下跌以及沙特與美國關係緊張。...... 更多

中銀航空租賃 (2588.HK)
研究報告: 中銀航空租賃(2588.HK)目標價70.50港元。中銀航空租賃成立於1993年，是一家全球領先的飛機經營租賃公司，總部位於新加坡，前身為新加坡飛機租賃企業(SALE)。集團擁用295架飛機自有飛機及29架代管飛機，並為位於35個國家和地區的88家航空公司服務，及為其中一家擁用最短平均機齡及最長平均剩餘租期的飛機租賃公司之一。中產階級的湧現和低成本航空公司（LCC）增強了旅行的意欲。預計客運收益公里數(RPK) 每十年翻倍，根據波音預測，2017年到2037年，預計將有42,730架新飛機以應付新增或替換的需求。飛機租賃行業相信可以受惠於對飛機需求的上升。在競爭優勢方面，集團的資金成本較低，原因是集團得到中國銀行的支援及其強勁的財務狀況，集團更被標準普爾和惠譽給予A-的評級，遠高於同行。相對低的租賃率可以使集團提供更具競爭力的價格。此外，集團亦有充足的訂單簿，已經訂購的飛機佔飛機總數約34.5%，並將在未來幾年內交付。未來三年將平均每年交付44架飛機。除了充足的訂單外，還需要常用飛機型號來吸引航空公司客戶。集團專注購買市場上最受歡迎的飛機型號，如空客A320NEO，A330NEO，波音737 MAX和787系列。同時，集團是其中一家擁有最年輕機隊和最長剩餘租期的營運商之一。長剩餘租期確保了未來幾年的租賃收入，因為租賃合同並不能提前終止。這意味著未來租賃收入將會非常穩定，除非其航空公司客戶破產。而多元化的客戶群及自家信貸分析團隊亦有助減低信用風險。在2018年上半年，52%的機隊租給亞太地區的航空公司，25%的歐洲公司，13%的中東和非洲公司以及11%的美國公司。此外，集團還擁有自己的研究團隊，通過評估其信用評分來監察客戶的財務狀況。我們認為此舉有效地減低了集團的信用風險。我們採用了市賬率與股本回報率框架(P/B-ROE)。我們分析了Aercap (AER.US)，Air Lease (AL.US)，Aircastle (AYR.US)，中國飛機租賃集團(1848.HK) 和國銀租賃 (1606.HK) 等租賃公司的P/B和ROE之間的關係。根據結果及我們對淨資產收益率的估計，我們根據2019的預測資產淨值計算目標價為70.5港元。風險提示為1) 利率上升高於預期, 2) 對旅行和飛機的需求放緩, 3) 延遲飛機交付及4)二級市場飛機的價值下跌。

市況分析：日經指數下跌1.87%，報收22271。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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