輝立研究部快訊

10月22日 (星期一)

中國水務(855)
解構：
中國水務(855)不斷通過收購、成立合營公司和戰略合作等方式擴大供水服務業務規模，最近更獲得一名投資者作出最多5億元人民幣之戰略性投資。根據增資協議，該投資者已同意與中國水務在多方面建立全面戰略合作，包括戰略規劃、管理諮詢、財務支持、融資服務及價值鏈資源整合。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.40，目標價$8.30，止蝕價$6.90

福耀玻璃(3606)
解構：
福耀玻璃是國內汽車玻璃領域絕對龍頭，也是全球最大汽車玻璃供應商。目前配套客戶包括國內 100多家整車廠商和全球産量前二十大汽車廠商，近年來又取得了勞斯萊斯、寶馬、賓士、奧迪、富豪等高端品牌的國際配套業務。18H1公司淨利潤同比下降，主要由於匯兌損失，如果扣除匯兌損失及公允價值變動損失的影響，利潤總額同比增長15%。隨著産能利用率的上升，福耀美國工廠盈利能力將有全面提升。
策略：
買入價$25.00，目標價$31.00，止蝕價$22.00

中炬高新 (600872.CH) - 盈利能力再上層樓，區域擴張穩步推進
中炬高新上半年業績高增長，盈利能力穩步提升，區域擴張持續推進。公司是中國調味品行業龍頭，具有較強的品牌優勢，産能規模和管道的持續擴張使公司在行業中的地位不斷穩固，未來更將持續受益於消費升級，經營效益處于穩步提升軌道中，給予增持評級。......更多

傳消費刺激政策醞釀中，車股有望受益

近期大盤走勢較弱，但在九月中旬短短一周時間，港股上市的汽車股表現異常強勁，跑贏恒指。市場追捧車股的原因是正在醞釀當中的消費刺激政策，中國政府9月20日發佈了《關於完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力的若干意見》（以下簡稱《意見》），提出促進�......更多

財政司司長陳茂波指出，受中美貿易戰的影響，本港短期或受不穩定因素影響，但對香港長期發展仍有信心。陳茂波表示，金融服務業是香港其中一個重要產業，為本地生產總值貢獻約18%，但只佔就業率約7%，是高附加值產業。又稱香港上月發表的全球金融中心指數中排名第三，只落後倫敦和紐約，其後的報告，香港在投資管理、金融基礎設施和人力資本方面排名第一。粵港澳大灣區和「一帶一路」的發展，將會為本港金融發展帶來更多機遇。

國際財經
- 中國統計局公佈，內地第3季經濟增長進一步放緩至6.5%，創9年半新低。統計局仍認為，首3季經濟運行在合理區間，保持整體平穩、穩中有進發展勢頭，強調有信心完成全年經濟增長約6.5%的目標。中國財政部、科技部及國資委公佈，國有科技型中小企、國有控股上市公司，所出資的未上市科技子公司、轉制院所企業投資的科技企業，納入激勵實施範圍。對於國家認定的高新技術企業，不再設定研發費用及研發人員指標條件。
主要巿場
- 亞太股市收市下跌，日經225指數下跌233.33點，或1.04%，收報22298.75點；東證股價指數下跌15.14點或0.89%，收報1677.71點。
- 美國股市個別發展，科技股受壓。道指報25444點，上升64.89點或0.26%，標普500指數報2767.78點，回落1點或0.04%；納指報7449點，倒退36點或0.48%。科技股續受壓，英特爾暫挫2.25%，IBM再插水1.91%；蘋果則反彈1%。對貿易戰敏感的重型機械股Caterpillar回落2.49%，暫時是表現最差的道指成份股。寶潔股價急飆8%，是表現最佳的道指成份股；公司最新公佈，首季盈利31.99億美元，按年升近12.12%，每股盈利1.22美元；期內收入166.9億美元，按年微升0.22%，較市場預期的164.5億美元為高；寶潔業績強勁，支持大市早段造好。數據方面，全美不動產協會(NAR)公佈，美國9月二手樓銷售減少3.4%，預期為減少0.7%；若以年率計為515萬間，低於預期的530萬間。
環球綜評

美元指數上升約0.0755%，報94.7449。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格報1259.0美元/盎司。...... 更多

吉利汽車 (175.HK)
研究報告: 吉利汽車(175.HK)目標價23港元。吉利汽車控股是一間專注於研發、製造以及銷售乘用車的汽車生産企業，總部位於中國杭州市，另有9個生産基地分別位於中國路橋、臨海、寧波/慈溪、春曉、寶鶏、晉中、湘潭、濟南以及成都，截至2017年12月31日總計擁有雙班150萬台整車的年生産能力。公司的「吉利」品牌有940多家中國經銷商，領克合營公司設有130家經銷商。另外，本公司同時通過20名銷售代理及231家銷售及服務網點出口産品往20個海外市場。這些海外市場主要位於中東﹑歐洲及非洲的發展中國家。2017年公司淨利潤連續第二年實現翻番（+108%），達到106億元人民幣，每股攤薄收益1.16元，派股息0.29港元，派息率20%。總收入增長73%，達到929.6億元，總銷量錄得1247116輛，同比增長63%。伴隨平均單車售價提高，盈利能力得到加強，毛利率升1.1個百分點至19.4%，淨利率上升2個百分點至11.5%，單車售價7.35萬元，提高了7%。三項費用率分別降低0.3，1.6，0.9個百分點，規模效益明顯。公司提前贖回3億美元5.25%的優先票據，發行3億美元3.625%的債券，爲公司節省利息支出。2018上半年在全球市場競爭日趨激烈、國內市場微增長的態勢下，吉利汽車總銷量76.7萬輛，逆勢同比增長44%，完成全年158萬輛銷量目標的48.5%，爲“20200”戰略目標完成奠定了堅實的基礎。在銷量規模擴大推動下，吉利汽車的整體營收、淨利潤以及每股收益也繼續呈現上漲態勢，盈利能力大幅提升。營收達537.1億元，同比增長36%；歸屬母公司淨利潤66.7億元，同比增長54%。每股收益達到0.7433元，同比增長52%。毛利率由去年同期的19.2%升至20.2%，淨利率由去年同期的11.1%升至12.5%。銷售費用率由去年同期4.4%縮小至4.2%。高端産品結構的持續優化，吉利汽車單車售價也在逐年攀升。目前吉利8-10萬售價銷量比重最大，占比從2013年的10%左右上升到2017年的38.74%；10-15萬的占比超20%。公司8-15萬售價車型也已經占據銷量主流。公司的領克品牌上半年實現銷量4.6萬台，首次實現盈利，淨利潤3.4億，歸屬上市公司1.7億元，ASP 15.9萬元，終端銷售均價預計在18.2萬元左右。公司3.0産品爆款頻出，博越、帝豪GS、帝豪GL、全新帝豪、全新遠景等多款車型月均銷量連續過萬。全系SUV占總銷量的55%，領跑SUV市場；全系轎車表現強勁，鞏固了吉利轎車的領導地位，近期首款運動風轎車繽瑞正式亮相，進一步豐富了轎車産品矩陣。今年下半年，隨著繽瑞、繽越，吉利首款MPV，以及帝豪GL PHEV還有領克03上市熱銷，吉利汽車的毛利率必將進一步提升。我們認爲吉利汽車將繼續受益于成功的戰略帶來的紅利，未來公司在外延跨越式發展、出口市場方面看點多多，管理層幾次大筆增持顯示強烈信心，我們維持買入評級。

市況分析：亞太股市收市下跌，日經225指數下跌233.33點，或1.04%，收報22298.75點；東證股價指數下跌15.14點或0.89%，收報1677.71點。......更多

本地指數

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環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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