輝立研究部快訊

10月26日 (星期五)

中國軟件國際(354)
解構：
科技股受挫下跌，提供入手龍頭股的機會。中軟國際半年報業績顯示收入同比增長16％至48億元人民幣，本期溢利增長48％至3.56億元，每股基本盈利0.1487元。期內，公司積極加深與華為雲的合作，推進與匯豐的合作，並實現恆生銀行業務快速增長，成為恆生銀行最大的外包服務商。公司一直注重強化雲服務能力，與華為雲和微軟雲都有重要合作。公司的解放號平臺為滿足政府的軟件服務需求，推出雲集服務，包括互聯網+軟件交易服務，全生命週期的應用開發管理服務，2017年為政府提供的軟件服務銷售額近300億元。
策略：
買入價$4.26，目標價$5.50，止蝕價$4.00

吉利汽車 (175.HK) - 增速收窄但結構上移，維持買入評級
受到大市疲軟和基數擡高的影響，9月吉利汽車的銷量同比增速較之前收窄，但更高價的新車型占比明顯提高，車型結構上移特徵明顯，車型銷量分佈更加均衡。我們認爲18年四季度吉利汽車的銷量增速將繼續放緩，但新車型逐漸上量和老車型占比減少的趨勢將繼續支撐公司銷售結構再次上移，幷抵消部分車價承壓的負面影響，毛利率和單價將保持穩中向好趨勢。在新品與産能釋放穩步推進預期下，我們看好公司中長期成長性，維持買入評級。......更多

傳消費刺激政策醞釀中，車股有望受益

近期大盤走勢較弱，但在九月中旬短短一周時間，港股上市的汽車股表現異常強勁，跑贏恒指。市場追捧車股的原因是正在醞釀當中的消費刺激政策，中國政府9月20日發佈了《關於完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力的若干意見》（以下簡稱《意見》），提出促進�......更多

中國外管局新聞發言人王春英表示，今年首三季中國跨境資金流動總體平穩，外滙供求基本平衡。銀行結售滙和代客涉外收付款逆差按年均顯著收窄。未來將在加快外滙管理重點領域和關鍵環節改革的同時，採取綜合措施維護外滙市場穩定。目前，中美貿易摩擦對中國跨境資金流動的影響總體可控。中國經濟將保持穩中有進的發展態勢，應對外部衝擊的基礎比較牢固；其次，改革開放進一步深化，將為全球投資者提供更為廣闊的市場。

國際財經
- 美國聯儲局副主席克拉裏達表示，聯儲局的政策辯論應考慮股市持續下跌的因素，就好像考慮金融狀況任何轉變一樣。他認為，金融狀況的變化與經濟前景有關，如果狀況持續變化，就需要解釋。克拉裏達上月宣誓就職，今次是他就職後首次發表公開講話。克利夫蘭聯邦儲備銀行總裁梅斯特就認為，近期股市下跌遠未嚴重到削弱信心，亦未有嚴重打擊美國企業同消費者開支。她預期美國利率將繼續逐步上調。另外，全美不動產協會公佈，美國9月未完成交易二手樓銷售指數，按月上升0.5%至104.6，市場原先預期下跌0.1%。指數按年下跌1%，連跌9個月。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升242.97點，或1.02%，收報24039.71點；東證股價指數上升12.86點或0.71%，收報1812.97點。
- 美國股市收市上升，科技股反彈。投資者趁低吸納優質股。微軟同福特汽車等企業季度盈利理想，其中納斯達克指數升近3%，創3月以來最大單日百分比升幅。道瓊斯指數收市報24984點，升401點，升幅1.63%，最多曾升521點。納斯達克指數報7318點，升209點，升幅2.95%。標準普爾500指數報2705點，升49點，升幅1.86%。微軟收市升近6%，其他晶片股亦上升，帶動標普科技股指數升2.9%。福特汽車高收近10%，帶動其他奢侈消費品股價上揚。
環球綜評

美元指數上升約0.0507%，報96.6447。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格報1262.7美元/盎司。...... 更多

吉利汽車 (175.HK)
研究報告: 吉利汽車(175.HK)目標價23港元。吉利汽車控股是一間專注於研發、製造以及銷售乘用車的汽車生産企業，總部位於中國杭州市，另有9個生産基地分別位於中國路橋、臨海、寧波/慈溪、春曉、寶鶏、晉中、湘潭、濟南以及成都，截至2017年12月31日總計擁有雙班150萬台整車的年生産能力。公司的「吉利」品牌有940多家中國經銷商，領克合營公司設有130家經銷商。另外，本公司同時通過20名銷售代理及231家銷售及服務網點出口産品往20個海外市場。這些海外市場主要位於中東﹑歐洲及非洲的發展中國家。2017年公司淨利潤連續第二年實現翻番（+108%），達到106億元人民幣，每股攤薄收益1.16元，派股息0.29港元，派息率20%。總收入增長73%，達到929.6億元，總銷量錄得1247116輛，同比增長63%。伴隨平均單車售價提高，盈利能力得到加強，毛利率升1.1個百分點至19.4%，淨利率上升2個百分點至11.5%，單車售價7.35萬元，提高了7%。三項費用率分別降低0.3，1.6，0.9個百分點，規模效益明顯。公司提前贖回3億美元5.25%的優先票據，發行3億美元3.625%的債券，爲公司節省利息支出。2018上半年在全球市場競爭日趨激烈、國內市場微增長的態勢下，吉利汽車總銷量76.7萬輛，逆勢同比增長44%，完成全年158萬輛銷量目標的48.5%，爲“20200”戰略目標完成奠定了堅實的基礎。在銷量規模擴大推動下，吉利汽車的整體營收、淨利潤以及每股收益也繼續呈現上漲態勢，盈利能力大幅提升。營收達537.1億元，同比增長36%；歸屬母公司淨利潤66.7億元，同比增長54%。每股收益達到0.7433元，同比增長52%。毛利率由去年同期的19.2%升至20.2%，淨利率由去年同期的11.1%升至12.5%。銷售費用率由去年同期4.4%縮小至4.2%。高端産品結構的持續優化，吉利汽車單車售價也在逐年攀升。目前吉利8-10萬售價銷量比重最大，占比從2013年的10%左右上升到2017年的38.74%；10-15萬的占比超20%。公司8-15萬售價車型也已經占據銷量主流。公司的領克品牌上半年實現銷量4.6萬台，首次實現盈利，淨利潤3.4億，歸屬上市公司1.7億元，ASP 15.9萬元，終端銷售均價預計在18.2萬元左右。公司3.0産品爆款頻出，博越、帝豪GS、帝豪GL、全新帝豪、全新遠景等多款車型月均銷量連續過萬。全系SUV占總銷量的55%，領跑SUV市場；全系轎車表現強勁，鞏固了吉利轎車的領導地位，近期首款運動風轎車繽瑞正式亮相，進一步豐富了轎車産品矩陣。今年下半年，隨著繽瑞、繽越，吉利首款MPV，以及帝豪GL PHEV還有領克03上市熱銷，吉利汽車的毛利率必將進一步提升。我們認爲吉利汽車將繼續受益于成功的戰略帶來的紅利，未來公司在外延跨越式發展、出口市場方面看點多多，管理層幾次大筆增持顯示強烈信心，我們維持買入評級。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升242.97點，或1.02%，收報24039.71點；東證股價指數上升12.86點或0.71%，收報1812.97點。......更多

本地指數

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升跌

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環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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