輝立研究部快訊

10月29日 (星期一)

海螺水泥(914)
解構：
海螺水泥的主營業務為水泥、商品熟料及骨料的生產、銷售，熟料產能2.46億噸，水泥產能3.35億噸，骨料產能2,890萬噸，商品混凝土60萬立方米。2018年三季度，公司經常性淨利潤為人民幣77億元，同比增長149％。綜合平均售價從2018年二季度的316元/噸上漲至三季度的328元/噸。由於貿易平臺銷量強勁，第三季度總銷量達9,390萬噸，比去年同期增長22.6％。由於第四季度通常是銷量和售價的高峰期，我們看好第四季度公司盈利前景。
策略：
買入價$38.55，目標價$42.00，止蝕價$35.00

H&H 國際 (1112.HK) - 多款新品SKU擬於雙十一重點推出同時提升線下業務佔比應對跨境電商政策不確定性
截至今年6月尾的中期收入按年增28.8%至45.73億元人民幣（下同），經調整可比EBITDA按年增16.2%至12.49億元。由於上半年增長超過預期，故此管理層上調ANC和BNC業務收入增長預測。ANC（成人營養及護理用品）全年收入增長由年初預期的20%提高到逾30%，EBITDA預測則維持在30%左右。BNC（嬰幼兒營養及護理用品）中的奶粉增長由年初預期的15至20%，提高到略高於20%，益生菌也由20至30%的增長預期，提高到約30%，低於上半年實際增長的64%，主要由於首季為去年底缺貨進行了一次性的捕獲，以及基數因素。BNC的EBITDA則維持預期在20%左右。......更多

對工業邨分租規管提司法覆核，香港數據中心行業或現變化

在2018年9月10號，香港數據中心營運商——新意網向香港科技園公司提出司法覆核，指控其縱容旗下工業邨租客分租予第三方，並要求公司重新執行租約條款。根據租約條款，由於租約是受政府資助以低於市價�......更多

中美領導人習近平、特朗普下月底在G20峰會期間會面，外電彭博引述消息指，白宮正考慮在「習特會」中避談貿易議題，有美方貿易顧問建議，在中國願同意美方提出的要求清單前，不應與華展開談判。不過，有美方人員也另作準備，或願意在「習特會」同意部分停火措施，其一可能讓步是延遲現訂於明年一月調高關稅稅率。
中國海關總署與日本關稅局簽訂互相承認簡化進出口通關手續的AEO制度。內地媒體報道，截至目前，中國海關已經與新加坡、南韓、香港、歐盟、瑞士、新西蘭、以色列、澳洲、日本等簽署AEO互認安排，涉及的出口額佔內地出口總額43.33%。

國際財經
- 英國財政大臣夏文達表示，對與歐盟達成脫歐協議非常有信心，極不大可能出現無協議脫歐的情況，但如果變成事實，政府也會採取不同經濟措施。夏文達又指，英國預算案是按達成平穩脫歐的假設，若無協議脫歐，政府將觀察支出情況，同時英國央行也將採取適當行動。
- 據《朝日新聞》報道，日本央行計劃在本周二(10月30日)及周三(10月31日)舉行的會議上，討論推出新招以刺激日本國債交易。日本央行計劃推行政策包括推遲購買長期日本國債，直至財政部拍賣後兩個工作日，同時還會討論降低購買中長期債券頻率。
主要巿場
- 亞太股市週五收市上升，日經225指數升208.63點，或0.98%，收報21393.23點，東證股價指數升14.07點或0.88%，收報1610.08點。
- 美股周四反彈一天後，周五再暴跌，亞馬遜和Alphabet兩大科企巨頭業績令人失望，有損大市氣氛，拖累其他科技股表現，即使美國第三季經濟增長穩健，也不足以撐起大市。道指早段曾急挫539點，收報24688點，跌296點或1.2%。標指收報2658點，跌46點或1.7%。納指報7167點，跌151點或2.1%。
環球綜評

美匯指數上升，升0.09%至96.25。

市況分析：美國股市再度下滑，避險資金流入貴金屬市場，金價周五輕微上揚。紐約12月期金升3.4美元或0.3%，收市報每盎斯1235.80美元。經歷美國股市大幅波動，金價連續第四周錄得按周漲幅，全周累計升0.6%。...... 更多

安踏體育 (2020.HK)
研究報告: 安踏體育(2020.HK)目標價47.30港元。公司是中國國內運動鞋服的龍頭企業。2018年前三季度業績均錄得顯著增長，第四季度是零售行業的傳統旺季，節假日與電商促銷活動較多，預計對銷售形成利好。公司計畫連同私募基金向芬蘭體育用品龍頭Amer Sports發出收購意向，若收購成功，公司品牌矩陣將進一步豐富。我們維持目標價47.3港元。第三季度運營結果顯示，安踏品牌同比錄得中雙位數升幅，非安踏品牌(扣除新品牌)錄得90%-95%升幅。管理層稱安踏品牌店效同比實現10%左右增長，大致達到23萬，安踏兒童的店效從11萬升至12萬左右。由於公司對更多Fila大店鋪進行著力調整，發掘大店的銷售潛力，Fila今年Q3達到60多萬。夏季公司調整Descente的產品組合，增加薄款服飾的比例，店效錄得提升。公司公告計畫連同私募基金方源資本向芬蘭體育用品龍頭Amer Sports發出收購意向，將以每股40歐元的價格，用現金的方式收購Amer Sport的全部股份。2018年，受益於北美市場復蘇和亞太區強勁的銷售表現，AS業績明顯復蘇。我們認為，雖然目前收購仍存在不確定性，但若收購成功，安踏旗下的品牌線將進一步豐富，這也將是安踏進軍國際市場的重要一步。下半年是零售業的傳統旺季，各種電商銷售活動、節日促銷活動多，預計銷售額將進一步改善。Fila目前推出年輕化子品牌，著力提高店鋪店效。冬季是滑雪運動的高峰期，預計Descente銷售將進一步改善。預計整個第四季度零售表現將持續強勁。我們維持目標價47.3港幣。2018年、2019年的每股盈利預測為1.47元和1.84元，對應2019年目標價47.3港元。風險包括：銷售及研發費用上升；零售行業景氣度不及預期；多品牌戰略導致管理效率低。

市況分析：亞太股市週五收市上升，日經225指數升208.63點，或0.98%，收報21393.23點，東證股價指數升14.07點或0.88%，收報1610.08點。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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海外研究報告

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