輝立研究部快訊

10月30日 (星期二)

美團點評(3690)
解構：
2017年為全球最大餐飲外賣服務商以及中國最大餐飲服務平台，擁有的即時配送服務品牌美團點評，自2016年起在中國市場排名第一，2018年首季市場份額為59.1%。2017年按交易筆數58億筆來計算，已建成全球規模最大的即時配送網絡，覆蓋2800個中國市縣，年內活躍商家440萬家，交易用戶3.1億人。2017年第四季日均活躍期受配送數量約53.1萬人，平均每單配送時間為30分鐘。過往三年業績連年錄得虧損，但虧損幅度按年有所收窄。2015、2016及2017年的經調整虧損淨額分別為59.14億元人民幣（下同）、53.53億元及28.52億元。收入由2015年的40億元，按年增223.2%至2016年的130億元，再進一步增161.2%至2017年的339億元。從行業增長來看，2013至2017年中國通過服務業電子商務平台的食品消費交易金額年複合增長率為86.9%，預計至2023年複合增長率為23.7%。
策略：
買入價$52.85，目標價$60.00，止蝕價$49.00

上海醫藥 (2607.HK) - 三季度工業增長持續，進一步整合康得樂
第三季度公司主營業務繼續保持較快增長，醫藥工業與醫藥零售增長維持高速，醫藥分銷平穩增長。我們維持目標價24港元，“買入”評級。(現價截至10月26日)......更多

對工業邨分租規管提司法覆核，香港數據中心行業或現變化

在2018年9月10號，香港數據中心營運商——新意網向香港科技園公司提出司法覆核，指控其縱容旗下工業邨租客分租予第三方，並要求公司重新執行租約條款。根據租約條款，由於租約是受政府資助以低於市價出租，因此租客禁止向任何第三�......更多

外電引述消息人士稱，美國總統特朗普預備一旦與國家主席習近平在11月會面時，未能夠在貿易議題上達成協議，便在12月初公布向所有中國進口貨徵收關稅。美國政府未對事件作出最後決定，但已預備好清單，一旦特朗普與習近平的會面沒有成果，便會公布相關清單。
美國商務部宣布以違反國家安全理由，對福建晉華集成電路(Fujian Jinhua Integrated Circuit Co.)實施緊急禁售令，指稱晉華的DRAM晶片產量顯著上升，長遠威脅到美國DRAM晶片對軍方的供應穩定性。

國際財經
- 德國周日舉行地方選舉，默克爾領導的保守聯盟失利，她宣布不會再角逐連任所屬的基民盟(CDU)黨魁，其總理任期於2021年結束後，亦不會再次競選總理。
- 英國財相夏文達發表脫歐前最後一份財政預算案，他表示，英國緊縮的時代將結束。英國2019年國內生產總值（GDP）由3月時估計的增長1.3%，最新上調至1.6%； 2020及2021年的GDP調高到1.4%，2022年為1.5%，2023年為1.6%。財政赤字由接近GDP的10%，將降至明年的少於1.4%；2013至2024年進一步降至0.8%。
主要巿場
- 亞太股市收市分別發展，日經225指數跌55.32點，或0.26%，收報21094.48點，東證股價指數升0.85點或0.05%，收報1590.41點。
- 中美貿易戰可能再升級，標指收報2641點，跌17點或0.7%，若與9月的即市紀錄高位2940點比較，現價低10.2%，已步入調整區。11個板塊個別發展，能源、資訊科技及工業股跌1.9%、1.8%及1.7%，房地產及公用股逆市升1.6%及1.4%。納指曾跌破7000點關口，最低報6922點，跌244點，收報7050點，跌116點或1.6%。五大科網股FAANG跌1.9%至6.3%，以亞馬遜跌幅最大，挫6.3%至1,538.88美元。
環球綜評

美匯指數上升，升0.31%至96.44。

市況分析：美元滙價呈強，以及華爾街股市回升，削弱了避險需求，外圍金價周一下滑，創下一周新低。紐約12月期金跌8.2美元或0.7%，收市報每盎斯1227.60美元，是10月22日以來最低。12月期銀倒退25.8美仙或1%，收市報每盎斯14.442美元。...... 更多

安踏體育 (2020.HK)
研究報告: 安踏體育(2020.HK)目標價47.30港元。公司是中國國內運動鞋服的龍頭企業。2018年前三季度業績均錄得顯著增長，第四季度是零售行業的傳統旺季，節假日與電商促銷活動較多，預計對銷售形成利好。公司計畫連同私募基金向芬蘭體育用品龍頭Amer Sports發出收購意向，若收購成功，公司品牌矩陣將進一步豐富。我們維持目標價47.3港元。第三季度運營結果顯示，安踏品牌同比錄得中雙位數升幅，非安踏品牌(扣除新品牌)錄得90%-95%升幅。管理層稱安踏品牌店效同比實現10%左右增長，大致達到23萬，安踏兒童的店效從11萬升至12萬左右。由於公司對更多Fila大店鋪進行著力調整，發掘大店的銷售潛力，Fila今年Q3達到60多萬。夏季公司調整Descente的產品組合，增加薄款服飾的比例，店效錄得提升。公司公告計畫連同私募基金方源資本向芬蘭體育用品龍頭Amer Sports發出收購意向，將以每股40歐元的價格，用現金的方式收購Amer Sport的全部股份。2018年，受益於北美市場復蘇和亞太區強勁的銷售表現，AS業績明顯復蘇。我們認為，雖然目前收購仍存在不確定性，但若收購成功，安踏旗下的品牌線將進一步豐富，這也將是安踏進軍國際市場的重要一步。下半年是零售業的傳統旺季，各種電商銷售活動、節日促銷活動多，預計銷售額將進一步改善。Fila目前推出年輕化子品牌，著力提高店鋪店效。冬季是滑雪運動的高峰期，預計Descente銷售將進一步改善。預計整個第四季度零售表現將持續強勁。我們維持目標價47.3港幣。2018年、2019年的每股盈利預測為1.47元和1.84元，對應2019年目標價47.3港元。風險包括：銷售及研發費用上升；零售行業景氣度不及預期；多品牌戰略導致管理效率低。

市況分析：亞太股市收市分別發展，日經225指數跌55.32點，或0.26%，收報21094.48點，東證股價指數升0.85點或0.05%，收報1590.41點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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