蒙牛乳業(2319)
解構：
蒙牛乳業(2319)持續圍繞「奶源卓越運營管理模式」，深化布局國內外奶源，目前其奶源地主要分布在西北、東北、華北、適宜養牛的黃金奶源帶。同時將奶源地延伸至丹麥、澳洲、新西蘭等地的黃金奶源帶。今年上半年，蒙牛規模化、集約化的奶源比例持續達到100%。另一方面，集團加強新品推出，致力拓展鮮奶、奶酩、植物基營養品等新業務市場。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$25.00，目標價$27.00，止蝕價$23.50
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21世紀教育(1598)
解構：
集團為中國河北省的民辦教育服務供應商，提供幼稚園學前教育、小學、初中和高中的輔導中心以及高等院校。目前，集團在河北省共開辦15間學校，包括：一間民辦高校(石家庄理工職業學院、六間新天際培訓學校及八間新天際幼兒園。止2017年12月31日，石家庄理工職業學院及新天際幼兒園入學人數超過21,600人；新天際培訓學校則輔導超過4,900名學生及提供超過367,000個輔導課時。集團中期收入為1.01億人民幣，較同期增長14%；經調整淨利潤達到3,978萬人民幣，同比上升20.4%。未來發展方針主要依靠內生增長及外延併購。內生增長而言，集團現時學費比同業競爭者低，並預期未來可每年加價約10%；外延併購方面，集團預期今年將會在京津地區收購5-7所幼稚園。在資金來源方面，集團在今年10月宣布與中信銀行訂立戰略合作協議，該行將授予集團不少於人民幣50億元的意向性融資授信額度。
策略：
買入價$1.06，目標價$1.25，止蝕價$0.85
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福耀玻璃 (3606.HK) - 運營效率繼續提升
因人民幣貶值和出售附屬公司一次性收益，福耀玻璃第三季度歸母淨利同比大幅跳升84%，至13.9億元。如果剔除該等影響，公司第三季度稅前利潤大約增長3%。第三季度公司的毛利率企穩回升，環比上半年的42%提高了逾2個百分點，至44%。雖然國內業務受大市拖累，但海外業務收入同比大增超兩成。隨著産能利用率進一步提升，預計海外業務將成爲新的利潤增長點。我們給予公司目標價31.15港元，上調至“買入”評級。(現價截至11月6日)......更多
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對工業邨分租規管提司法覆核，香港數據中心行業或現變化 在2018年9月10號，香港數據中心營運商——新意網向香港科技園公司提出司法覆核，指控其縱容旗下工業邨租客分租予第三方，並要求公司重新執行租約條款。根據租約條款，由於租約是受政府資助以低於市價出租，因此租客禁止向任何第三�...... 更多
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- 美國中期選舉完畢，根據初步點票結果，民主黨於眾議院奪得過半數議席，共和黨則保持參議院的控制權。有分析認為，美國總統特朗普未來兩年施政將受到掣肘；其中，他強力推動的中產階級減稅，以及防堵非法移民的邊界圍牆，都可能在眾議院遭遇民主黨的強力阻攔。London Capital Group研究部主管曾表示，若民主黨成功奪回眾議院，將不利白宮繼續推動財政刺激，短期內導致美元及股市受壓。
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- 國際財經
- 美國原油庫存連升七周，外圍油價周三下滑。紐約12月期油跌54美仙或0.9%，收市報每桶61.67美元，是連續第八天回落，創下3月初以來最低。布蘭特1月期油回落6美仙或少於0.1%，收市報每桶72.07美元，是8月17日以來最低。較早時，美國公布上周原油庫存增加580萬桶，增幅超過市場預期；汽油與蒸餾油庫存分別意外升190萬桶與減少350萬桶。有指假如不是美國中期選舉刺激股市急升，油價跌幅或更厲害，因為庫存升勢明顯。
- 主要巿場
- 亞太股市輕微下跌，日經225指數跌61.95或0.28%，收報22,085.80點；東證股價指數跌6.92點或0.42%，收報1,652.43點。
- 美股全線上升，美國國會中期選舉結果揭盅，未有出現爆冷場面，投資者預期未來兩年政策不會有太驚嚇的改變，掃除不明朗因素。道瓊斯指數收市報26,180.30，升545.29點，或2.12%。納斯達克指數報7,570.75點，升194.79點，或2.64%。標準普爾500指數報2,813.89點，升58.44點，或2.12%。此外，歐洲股市全線上升，英國富時100指數收市報7,117.28，升76.60點，或1.09%。法蘭克福DAX指數收市報11,579.10點，升94.76點，或0.83%。巴黎CAC指數報5,137.94點，升62.75點，或1.24%。
- 環球綜評
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- 美匯指數下跌0.0155美元或0.02%，報96.2078點。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格上升2.4美元，收市報1228.7美元/盎司。......
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 中國旺旺 (151.HK)
研究報告: 中國旺旺(151.HK)目標價6.58港元。經歷2014財年起連續三財年的銷售收入下跌後，2018財年（截至3月尾）終見止跌回升。我們認為，這反映了整體市場需求的增長，及公司本身產品及渠道改革等方面的努力，今年預計趨勢將持續，主要考慮到提價，推出新產品的力度，以及非傳統渠道繼續擴張，收入增長有望較去年進一步加快。公司在新財年開始（4至5月）開始提價中至高單位數，管理層預計加價對於銷量的影響屬於短期，並透露7至8月銷售表現符合預期，而透過加價能夠轉化為在渠道及品牌方面的投資。米餅正規大小的銷售未見受到太大影響，而較大規格的則受到影響；旺仔牛奶紙包裝的未見受到太大影響，而鋁罐裝的則受到影響。6月後的中國零售市場氣氛受到中美貿易戰等因素衝擊，當中飲料市場增長出現放緩，同行出現促銷的跡象。面對潛在的市場挑戰，管理層強調，不會計劃以減價促銷來應對，而會繼續透過創新產品及渠道推廣方式來應對，並會在出貨方面控制速度，確保渠道庫存的健康及貨品的新鮮。管理層預計，今年新產品貢獻將較往年低單位數有所提升。傳統渠道會繼續深耕，非傳統渠道（電商、母嬰店、現代渠道及海外市場）將會進一步擴展，包括繼續推出渠道專項產品，並針對年輕客戶群在電商等平台上吸引其注意力。去年非傳統渠道佔總收入比例達約20%，我們預計今年以至未來將會有進一步提升。海外市場方面，公司已開始在越南的設廠計劃，預計將於2019年尾至2020年初投產，主要將供應當地及周邊東盟市場。公司並正在留意泰國、印尼及歐美市場的開拓機會。食品行業的原材料價格今年初以來有穩定趨勢，唯包裝紙價受國內進口廢紙政策等因素影響仍處於高位。管理層表示，在收入符合預期，而整體原材料較去年保持平穩，預計毛利率能夠有所擴張。我們預計，收入及毛利率的擴張將有助今年最終利潤恢復增長，結束自2014年起連續4年利潤下跌的情況。我們給予旺旺買入評級，預測市盈率21.6倍，目標價6.58元。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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