輝立研究部快訊

11月14日 (星期三)

億勝生物科技(1061)
解構：
億勝生物科技是國內領先的眼科、外科藥物生產及推廣商。在核心專利藥品bFGF帶動下，公司五年收入複合增速有年化20%以上增長，利潤複合增速均有年化30%以上增長。自2015年啟動“增進計畫”後，公司於多個市場成功投資不同標的並開展相應的合作。近期，公司與俄羅斯Mitotech簽訂協定，以最多3700萬美元的代價獲得其將於FDA開展III期臨床的乾眼症產品在新加坡和大中華地區的永久商業化權利，同時共用全球收益。另外公司以2000萬人民幣投資了專注于眼底篩查和慢病管理的公司上工醫信8%的股權，該公司有“慧眼糖網”人工智慧眼底篩查產品，目前使用產品和服務的醫療機構接近300家。另外，公司最近還推出了國內第一個不含防腐劑的單劑量左氧氟沙星滴眼液產品。
策略：
買入價$5.50，目標價$7.30，止蝕價$4.30

慧聰集團 (2280.HK) - 向垂直B2B轉型帶來新增長動力
慧聰集團(慧聰)為國內信息服務及B2B電子商務服務公司，主要業務包括：交易、數據及信息服務。假設2018年市盈率為22倍(過去五年之平均值為24倍，我們認為22倍為合理區間內)，我們得出目標價$6.58港元，並給予“買入”評級，潛在回報約34.8 %。(現價截至11月9日)......更多

帶量採購對部分藥企業績增長影響有限

中國國家醫療保障局主導下的試點聯合採購會議確定了聯合採購要求及操作方法，同時公佈第一批帶量採購清單。藥品集中帶量採購試點方案共涉及了4座直轄市和7座主要城市，按照2017年11座城市的藥品銷售規模計算，試點城市市場規模約占全國總市場的20-30%。

首�......更多

央行昨日公佈的10月金融和社融增量資料讓市場爲之一驚：多個重要指標均低於市場預期。其中，10月社會融資規模增量7288億元，創2016年7月以來新低，不及上月的1/3；社融增速呈加速下滑態勢，既有表外非標融資的繼續萎縮，也有表內信貸的疲軟。當月新增人民幣貸款6970億元，環比接近腰斬。
央行公告，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，11月13日不開展逆回購操作。當日無逆回購到期。公開市場無回籠無投放。資金面收斂，13日Shibor全線走高，其中短端漲幅較大，隔夜Shibor漲15.9bp報2.468%，連續四日走高，7天漲0.9bp報2.633%。
11月13日，針對近期恒立實業、*ST長生等股票交易異常情況，深交所新聞發言人在回答記者提問時表示，深交所認真履行一線監管職責，持續關注公司資訊披露及股票交易情況，對於操縱市場、內幕交易等各類違法違規行爲予以嚴厲打擊，切實維護資本市場正常交易秩序，保護廣大投資者合法權益。

國際財經
- 據外媒，在美國總統特朗普舉行會議後，美國決定延緩實施汽車關稅。
- 中證網報道，施羅德投資管理集團公佈三季度持倉文件，前十大重倉股中，大幅減持阿裏巴巴(BABA.N)、思科（Cisco System）和台積電(TSM.N)，增持較多的個股是瑞銀集團(UBS.N)和新東方(EDU.N)。
- 文件顯示，施羅德在三季度共減持阿裏巴巴141.56萬股，不過，阿裏巴巴仍佔據第一大重倉股位置；台積電和思科分別被減持136.60萬股和132.14萬股。此外，蘋果和穀歌母公司Alphabet亦有被輕微減持。
- 增持方面，瑞銀和新東方分別被增持353.44萬股和238.45萬股。此外，亞馬遜、微軟和英代爾三家公司被增持幾萬至十幾萬股不等。
主要巿場
- 日經指數下跌2.06%，報收21810。
- 周二美股小幅收跌，道指跌0.4%報25286.49點，標普500跌0.15%報2722.18點，納指持平報7200.88點。受油價大跌拖累，能源股全線走低，埃克森美孚跌逾2%，雪佛龍跌1.74%。中概股多數上漲，阿裏巴巴漲近3%。通用電氣大漲7.76%，創2015年來最大日漲幅，此前出售約40億美元資産。
環球綜評

周二歐元和英鎊上漲，美元指數自一年半高位回落，因英國和歐盟就英國退歐協定的初步文本達成一致，有望避免發生可能干擾區內經濟的無序退歐。美元指數跌0.53%報97.17；英鎊兌美元漲0.93%報1.2970，盤中升破1.3關口；歐元兌美元漲0.64%報1.1291；澳元兌美元漲0.6%報0.7218，美元兌日元持平報113.81。離岸人民幣兌美元漲184個基點，報6.9462。

市況分析：週二COMEX黃金期貨收跌0.06%報1202.8美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌0.33%報13.965美元/盎司。...... 更多

中國軟件國際 (354.HK)
研究報告: 中國軟件國際(354.HK)目標價5.53港元。中軟成立於2000年，為國內其中一家領先的軟件及信息服務企業，業務主要分成兩部分﹕1) 技術和服務集團 (TPG)及2) 互聯網IT服務集團 (IIG)。TPG主要為客戶提供軟件開發、業務諮詢、解決方案及流程外包等服務，並主要面向大客戶和大行業。主要客戶有華為、滙豐及騰訊等等。IIG主要為在線業務，以解放號作平台為對價格敏感的客戶及長尾市場提供服務，例如﹕網上發包、雲服務及培訓業務。集團專注行業解決方案業務，豐富經驗有助建立技術優勢，包括﹕金融、電訊、互聯網與高科技及公共事務等行業。例如：在金融方面，公司自主研發的支付類平台產品Toplink/ Flowpower，為公司的核心產品之一，主要用於銀聯總中心、國家、省市的銀行卡網絡交換中心，亦支持跨地區的銀行卡聯機交易。在電訊方面，2016年，公司和中國移動合作推出「和飛信」融合通信業務，在產品設計、軟件研發、業務運營到風險控制、項目管理等方面展開合作。由於行業解決方案位於價值鏈中較高端的位置，我們認為能夠累積更有價值的經驗，更容易建立長久的競爭優勢。此外，為了優化營運模式，中軟在2014年底推出眾包平台「解放號」，把公司的中小型項目轉包出去。這個做法不但有助中軟釋放資源並集中在大型客戶身上，同時又不用完全放棄中小型客戶，更能從中賺取穩定收入，因此解放號的出現幫助中軟優化營運模式。為了進一步完善解放號的生態圈，中軟在解放號上加推三個平台——雲上軟件園、雲集及蜂巢，利用多種附加功能，最大限度開發解放號的潛力。其中，雲上軟件園是透過吸納當地軟件園區的服務商在線上打造一個虛擬軟件園，解放號同時為企業提供軟件服務及雲上開發工具，把線上生意帶給當地軟件園。目前，雲上軟件園已覆蓋18個市，包括﹕青島、威海、濟寧、徐州、南京、上海、合肥、漳州、南平、武漢及西安等。估值方面，基於2018年純利，假設市盈率為16.5倍(過去兩年之平均值)，得出目標價$5.53港元。風險提示為1) SaaS市場發展不及預期、2) 突然失去大型客戶及3)新技術產品取代公司現有產品。

市況分析：日經指數下跌2.06%，報收21810。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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