輝立研究部快訊

11月16日 (星期五)

比亞迪股份(1211)
解構：
比亞迪近年來積極開放供應鏈體系，推動動力電池和零部件外供，籍此來激發企業活力和提升競爭力。隨著轉型專案的突破和加速落地，公司未來發展動力有望得到加強。估值上，我們維持2018上半年是比亞迪汽車業務的低點，下半年新能源汽車和傳統燃油汽車將逐漸發力，將有助公司盈利觸底反彈的判斷，建議積極關注。
策略：
買入價$53.00，目標價$65.00，止蝕價$46.25

網龍 (777.HK) - 整合海外教育業務，遊戲收入增長迅速
投資要點：公司半年報業績超預期，歸母淨利潤同比增長超過670%；遊戲業務收入同比增長強勁；教育業務虧損進一步縮小，Edmodo整合進一步推進。公司長期增長邏輯不變：遊戲業務穩定增長，為發展提供現金流；教育業務從教育硬體設施入手，獲得客戶，提高客戶粘性之後，通過提供互聯網增值服務（如廣告、定制化服務等）進行變現。雖然遊戲牌照的政策前景不明朗，但預計目前影響並非永久性。教育業務方面，第四季度訂單增速可能受淡季影響放緩，另建議觀察收購Edmodo整合進度。我們調低目標價至26.0港元，建議持續關注。(現價截至11月14日)......更多

帶量採購對部分藥企業績增長影響有限

中國國家醫療保障局主導下的試點聯合採購會議確定了聯合採購要求及操作方法，同時公佈第一批帶量採購清單。藥品集中帶量採購試點方案共涉及了4座直轄市和7座主要城市，按照2017年11座城市的藥品銷售規模計算，試點城市市場規模約占全國總市場的20-30%。

首�......更多

《中國-東盟戰略夥伴關係2030年願景》發佈，提出努力深化經貿聯繫，實現到2020年雙向貿易額1萬億美元、投資額1500億美元的目標；推動亞洲基礎設施投資銀行等國際金融機構積極參與，調動私營資本，提升能力建設，支援區域基礎設施發展。
商務部新聞發言人高峰表示，商務部正在會同上海市認真落實上海自貿區設立新片區的相關工作，有關部門將加快推進工作，適時向社會公佈。

國際財經
- 美國10月零售銷售環比升0.8%，預期升0.5%。美國10月進口價格指數環比升0.5%，預期升0.1%。美國11月紐約聯儲製造業指數23.3，預期20，前值21.1；費城聯儲製造業指數12.9，預期20，前值22.2。
- 美聯儲主席鮑威爾：計劃2019年評估如何實現通脹和就業雙重目標；美聯儲將於2019年6月4-5日於芝加哥開會，作爲未來評估的一部分；從2019年年中開始，美聯儲決策者們將討論如何最佳地實現美聯儲的法定職責。
主要巿場
- 日經指數下跌0.2%，報收21803。
- 周四，美股低開高走，道指漲0.83%報25289.27點，標普500漲1.06%報2730.2點，納指漲1.72%報7259.03點。科技股大幅反彈，蘋果漲2.5%；原材料、能源、金融、工業板塊均漲超1%，房地産板塊領跌0.9%。
環球綜評

周四美元指數紐約尾盤漲0.07%報97.07；歐元兌美元漲0.16%報1.1327；英鎊兌美元跌1.67%報1.2775，澳元兌美元漲0.58%報0.7276，美元兌日元持平報113.63。離岸人民幣兌美元漲153個基點，報6.9289。因包括英國脫歐事務大臣多米尼克·拉布在內的多名高官宣佈辭職，英鎊大幅收跌1.7%，盤中一度跌2%，創2016年10月以來最大跌幅。

市況分析：週四COMEX黃金期貨收漲0.31%報1213.9美元/盎司。COMEX白銀期貨收漲1.35%報14.27美元/盎司。因英國脫歐不確定性升溫，資金湧入避險資產。...... 更多

中國軟件國際 (354.HK)
研究報告: 中國軟件國際(354.HK)目標價5.53港元。中軟成立於2000年，為國內其中一家領先的軟件及信息服務企業，業務主要分成兩部分﹕1) 技術和服務集團 (TPG)及2) 互聯網IT服務集團 (IIG)。TPG主要為客戶提供軟件開發、業務諮詢、解決方案及流程外包等服務，並主要面向大客戶和大行業。主要客戶有華為、滙豐及騰訊等等。IIG主要為在線業務，以解放號作平台為對價格敏感的客戶及長尾市場提供服務，例如﹕網上發包、雲服務及培訓業務。集團專注行業解決方案業務，豐富經驗有助建立技術優勢，包括﹕金融、電訊、互聯網與高科技及公共事務等行業。例如：在金融方面，公司自主研發的支付類平台產品Toplink/ Flowpower，為公司的核心產品之一，主要用於銀聯總中心、國家、省市的銀行卡網絡交換中心，亦支持跨地區的銀行卡聯機交易。在電訊方面，2016年，公司和中國移動合作推出「和飛信」融合通信業務，在產品設計、軟件研發、業務運營到風險控制、項目管理等方面展開合作。由於行業解決方案位於價值鏈中較高端的位置，我們認為能夠累積更有價值的經驗，更容易建立長久的競爭優勢。此外，為了優化營運模式，中軟在2014年底推出眾包平台「解放號」，把公司的中小型項目轉包出去。這個做法不但有助中軟釋放資源並集中在大型客戶身上，同時又不用完全放棄中小型客戶，更能從中賺取穩定收入，因此解放號的出現幫助中軟優化營運模式。為了進一步完善解放號的生態圈，中軟在解放號上加推三個平台——雲上軟件園、雲集及蜂巢，利用多種附加功能，最大限度開發解放號的潛力。其中，雲上軟件園是透過吸納當地軟件園區的服務商在線上打造一個虛擬軟件園，解放號同時為企業提供軟件服務及雲上開發工具，把線上生意帶給當地軟件園。目前，雲上軟件園已覆蓋18個市，包括﹕青島、威海、濟寧、徐州、南京、上海、合肥、漳州、南平、武漢及西安等。估值方面，基於2018年純利，假設市盈率為16.5倍(過去兩年之平均值)，得出目標價$5.53港元。風險提示為1) SaaS市場發展不及預期、2) 突然失去大型客戶及3)新技術產品取代公司現有產品。

市況分析：日經指數下跌0.2%，報收21803。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

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升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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