輝立研究部快訊

11月22日 (星期四)

香港醫思醫療集團(2138)
解構：
香港醫思醫療(2138)發出了盈喜，預期截至今年9月底止6個月未經審計收入和除稅後溢利相比去年同期，分別可能錄得大幅增長超過30%及50%，增長主要來自該期間內相比2017年相同期間内的總銷售合約增長了不少於30%；新收購及開拓的業務及其整合在該期間內的貢獻；有效的成本控制及隨著業務增長而達至的規模效益。集團持續透過併購、戰略合作及投資，增加服務及產品供應種類，以滿足個別人士的醫療、健康及保健需求。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.60，目標價$5.00，止蝕價$4.40

中國水務(855)
解構：
公司是一站式水服務解決方案供應商，擁有多元化的業務範疇，由城市供水、污水處理、供水管及電子水錶的安裝，以至水資源管理。業務模式是在整個水務產業鏈及相關產業上提供增值服務，通過投資、運營、擁有(TOO)的模式進行拓展。集團擁有的城市供水項目分佈於中國多個省市及地區，包括海南省、河北省、河南省、湖北省、包括湖南省。城市供水經營及建設已接駁用戶逾330萬，潛在服務人口約2,000萬，水管長135,000公里。2017財年水務分部收益錄得27.3%增長，主要是由於公司獲得更多接駁工程、供水及污水處理費上升，以及進行多項合併和收購以實現的增長。
策略：
買入價$8.30，目標價$9.50，止蝕價$7.50

中國國航 (753.HK) - 燃油匯率拖累業績低於預期
受油價上漲和匯率貶值拖累，國航第三季度業績大幅下滑，導致前三季度淨利下滑16%。基於最新的油價和匯率假設，我們下調公司利潤預測，調整目標價至7.39港元，下調至持有評級。(現價截至11月20日)......更多

帶量採購對部分藥企業績增長影響有限

中國國家醫療保障局主導下的試點聯合採購會議確定了聯合採購要求及操作方法，同時公佈第一批帶量採購清單。藥品集中帶量採購試點方案共涉及了4座直轄市和7座主要城市，按照2017年11座城市的藥品銷售規模計算，試點城市市場規模約占全國總市場的20-30%。

首�......更多

財政司司長陳茂波，與內地多個財金相關部委會面，表示未有針對性討論美國國會建議檢視是否繼續將香港與中國視作兩個不同關稅區，但評估了目前中美貿易摩擦的整體形勢，雙方都認為中美貿易摩擦不斷升溫，仍有很多不確定性。他指出本港樓市自8月底開始淡靜以來出現一些調整，觀察了過去數月，發現這調整是有秩序的，而這調整仍然在觀察。陳茂波稱金管局會密切注意，若確定樓市進入下行情況，會考慮在按揭成數方面作出適當調整。

國際財經
- 外電引述美國聯儲局資深人士報道，聯儲局可能最早在明年春季停止加息，指出聯儲局於12月加息已幾乎毫無懸念，但預期明年3月開始，議息會議上就加息的爭論將會更熱烈。報道又稱，決策者認為近乎沒必要實施具有限制性的政策，且圍繞中性利率並沒有形成明確的共識。知情人士稱，聯儲會再加息一至兩次，就將達到必須做出重大決定的時候。另外，全美不動產協會(NAR)公佈，美國10月二手樓銷售增長1.4%，預期為增長1%。
主要巿場
- 亞太股市收市上升，日經225指數上升90.05點，或0.42%，收報21770.39點；東證股價指數上升4.64點或0.28%，收報1633.94點。
- 美國股市收市個別發展，能源及科技股反彈。道瓊斯指數曾升逾200點，其後回吐早段升幅，最終收市報24464點，微跌近1點。標普500指數收市報2649點，上升8點，升幅0.3%。納斯達克指數一度重上7000點關口，收市報6972點，上升63點，升幅0.9%。蘋果股價一度升約2%，但尾市轉跌，最終反覆低收0.1%，連跌3日，本星期以來累計下跌逾8%。晶片股個別發展。
環球綜評

美元指數上升約0.021%，報96.4609。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格報1253.1美元/盎司。...... 更多

比亞迪 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪(1211.HK)目標價61港元。比亞迪集團主要從事包含傳統燃油汽車及新能源汽車在內的汽車業務、手機部件及組裝業務、二次充電電池及光伏業務，幷通過跨座式單軌“雲軌”產品積極拓展城市軌道交通業務領域。比亞迪為全球領先的二次充電電池製造商之一，主要客戶包括三星、Dell等消費類電子產品領導廠商，以及科沃斯、iRobot等全球領先的機器人專業智造品牌廠商。集團的手機部件及組裝業務可以為客戶提供垂直整合的一站式服務，產品覆蓋消費電子、汽車智慧系統、物聯網、機器人、人工智慧及新型智慧產品等領域，但不生產自有品牌的整機產品。該業務的主要客戶包括三星、華為、蘋果、小米、vivo、聯想等智慧移動終端領導廠商。自二零零三年進軍汽車業務以來，集團迅速成長為中國自主品牌汽車領軍廠商。作為全球新能源汽車研發和推廣的領跑者，集團於新能源汽車領域擁有較強大的技術積累、領先的市場份額，奠定了比亞迪於全球新能源汽車領域的行業龍頭地位。由於國內新能源汽車補貼政策出現變動，比亞迪2018上半年業績急速下挫，不過隨著補貼政策步入正規，新車型推出後受到市場歡迎，比亞迪的三季度業績逐漸步出低谷。根據三季度財報顯示，第三季度公司實現營收348.30億元，同比+20.54%，歸母淨利潤10.48億元，同比基本持平，僅小幅減少1.92%。毛利率17.2%，環比提升2.3個點；費用方面，銷售費用率和管理費用率分別為4.4%和6.7%，同比分別下降0.1個點和持平；財務費用為8.5億，環比增加了3億，但同時期內獲得其他收益（主要是政府補貼）5.6億，較去年同期多3.2億。比亞迪近年來積極開放供應鏈體系，推動動力電池和零部件外供，籍此來激發企業活力和提升競爭力。比亞迪與長安汽車七月簽署戰略合作協定暨電池合資合作框架協定，雙方將合資成立以新能源動力電池合資公司，共同投資50億元在重慶建設10Gwh電池產能，幷整合各自在新能源、智慧化、海外市場、共用出行等方面的資源優勢開展全方位合作，長安汽車將入股比亞迪的電池業務。而在今年4月，長安汽車就已經和比亞迪達成了合作，就新能源汽車電驅三合一產品進行協同開發，該產品有望于明年搭載長安汽車某款車型上市。比亞迪與佛吉亞合資成立的汽車部件公司七月在深圳揭牌，比亞迪持股30%，佛吉亞持股70%。比亞迪於一年前宣佈開啟戰略轉型，改變其以往高度垂直一體化戰略，減輕資金壓力，提升經營效率。我們認為，座椅業務剝離的順利落地，是公司戰略轉型，實現供應鏈由封閉轉向開放的又一里程碑事件，對公司長期發展具有重大戰略意義，有利於公司更加聚焦主業，鞏固龍頭地位。公司10月實現汽車銷量4.8萬輛，同比增長31.4%，其中新能源乘用車2.6萬輛，同比增長125.9%，傳統燃油乘用車2.1萬輛，同比下滑11.6%，新能源客車1453輛，同比下滑19.6%。今年前三個季度公司的新能源乘用車逐步回暖，穩定爬坡，銷量分別為2.85萬輛/4.27萬輛/6.41萬輛，同比增速分別+215%/+61%/+84%。我們預計四季度在秦Pro、唐EV、宋MAX DM等“Dragon Face”新車型的帶動下，比亞迪的新能源車銷量有望再創新高。估值上，我們調整目標價至61港元，相當於2018/2019年預計市盈率36/24倍，預計市淨率2.4/2.1倍。

市況分析：亞太股市收市上升，日經225指數上升90.05點，或0.42%，收報21770.39點；東證股價指數上升4.64點或0.28%，收報1633.94點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

投資服務中心

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。