輝立研究部快訊

11月27日 (星期二)

金界控股(3918)
解構：
金界控股(3918)旗下Naga2於2017年11月開業，大幅提升貴賓廳、大眾博彩及非博彩服務的吸引力、容量、質量、種類及範圍，令集團延續以新增供應帶動增長的趨勢。今年前九個月，集團實現博彩總收入10.71億美元，同比增長94%。其中，貴賓廳泥碼銷售額達250.34億美元，增長128%。為進一步提升NagaWorld的質量，集團已為Naga1進行升級，預計於2019年竣工.此外，集團正處於Naga3發展規劃的後期階段，新增產能將進一步推動集團業務(博彩及非博彩)增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$8.00，目標價$8.80，止蝕價$7.50

梁志天設計集團(2262)
解構：
1997年由香港著名設計師梁志天成立，在中港市場承接高端市場對象的住宅、私人住宅及酒店及餐飲項目。以2017年收入計算，該公司於中港市場排名第二，市佔率為0.18%。在今年上半年，儘管由於政府降溫措施，中國房地產投資有所放緩，另外，中美貿易戰也為宏觀經濟帶來不確定因素，削弱投資氣氛，但該公司收入仍按年升25.8%至2.23億元，帶動純利增22.23%至2493.9萬元。中國室內設計及陳設服務市場2013至2017年複合年增長率為7.9%，考慮到中國房地產市場持續增長，以及對翻修項目需求與日俱增，預計2018至2022年複合增長率為6.9%，當中私人住宅分類增長較快，料為7.3%。香港市場方面，2013至2017年複合增長率為7.6%，考慮到翻新項目數目不斷增長，2018至2022年複合年增長率為6.8%。
策略：
買入價$1.19，目標價$1.50，止蝕價$0.90

中銀航空租賃 (2588.HK) - 第三季度營運表現理想
中銀航空租賃 (BOCA) 是全球領先的亞洲飛機運營租賃公司，目前擁有295架自有飛機和29架代管飛機。我們根據市賬率與股本回報率框架下進行估值，給予“增持”評級，並得出目標價70.5港元，潛在升幅約18.5%。(現價截至11月23日)......更多

中國放寬跨境電商政策，關注政策受惠股

國務院剛公佈了自明年1月1日起，延續實施跨境電商零售進口現行監管政策，對跨境電商售進口商品不執行首次進口許可批件註冊或備案要求，而按個人自用進境物品監管，這顯示整體政策方向有進一步放鬆。

國務院並公佈將擴大享受優惠政策商品範圍，新增63個稅�......更多

評級機構穆迪發表報告指，隨着中國經濟放緩，樓市調控持續，預料內房明年合約銷售額按年下跌約5%，但前景仍然穩定。穆迪預計，內地房地產政策持續收緊，加上土地及融資成本增加，將不利內房的利潤率及流動性。不過，由於不少地方庫存仍然在健康水平，相信樓價不會持續下跌。穆迪認為，中、大型規模發展商因銷售執行力和財務能力較佳，可能趁機提升市佔率，加快內房行業整合。

國際財經
- 特朗普隔空向中方施壓，表示中國很可能難逃被美國追加關稅稅率至25%。特朗普周一接受《華爾街日報》訪問，表示預料華府將按原定計劃，由明年1月1日起，將早前已實施的對華入口貨物所徵所的關稅率，由原本的10%提升至25%。他又形容自己「非常不大可能」（highly unlikely）會按照北京的要求暫停追加關稅率。特朗普表示，若美中的貿易磋商未能取得進展。特朗普表示，美國與中國達成貿易協議的唯一條件，是中國開放市場競爭予美國。
主要巿場
- 亞太股市輕微上升，日經225指數升165.45或0.76%，收報21,812.00點；東證股價指數升3.24點或0.20%，收報1,632.20點。
- 美股全線上升，較早前一些聯儲局官員在近期發表了一些被解讀為鴿派的言論，降低了投資者對未來加息的預期。道瓊斯指數收市報24,640.24，升354.29點，或1.46%。納斯達克指數報7,081.85點，升142.87點，或2.06%。標準普爾500指數報2,673.45點，升40.89點，或1.56%。此外，歐洲股市全線上升，英國富時100指數收市報7,036.00，升83.14點，或1.19%。法蘭克福DAX指數收市報11,354.72點，升162.03點，或1.45%。巴黎CAC指數報4,994.98點，升48.03點，或0.97%。
環球綜評

美匯指數上升0.1570美元或0.16%，報96.9820點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格下跌0.8美元，收市報1222.4美元/盎司。...... 更多

網龍 (777.HK)
研究報告: 網龍(777.HK)目標價26.00港元。半年報業績超預期，教育業務進一步整合公司半年報業績超預期，歸母淨利潤同比增長超過670%；遊戲業務收入同比增長強勁；教育業務虧損進一步縮小，Edmodo整合進一步推進。公司長期增長邏輯不變：遊戲業務穩定增長，為發展提供現金流；教育業務從教育硬體設施入手，獲得客戶，提高客戶粘性之後，通過提供互聯網增值服務（如廣告、定制化服務等）進行變現。雖然遊戲牌照的政策前景不明朗，但預計目前影響並非永久性。教育業務方面，第四季度訂單增速可能受淡季影響放緩，另建議觀察收購Edmodo整合進度。公司半年報實現收入2,469.9百萬元，同比增長39%，主要是由於遊戲和教育業務收入顯著增長。股東應占溢利增長678.8%至200.7百萬元，總體來看2018年將扭虧為盈。公司遊戲業務上半年取得收入1,039.3百萬元，同比增長29.5%，實現經營性溢利524.4百萬元，同比增長57%，主要是源於經典IP魔域持續貢獻增長。教育業務上半年取得收入1,384.1百萬元，同比增長48.2%，經營性虧損縮窄至158.7百萬元，同比減少16.2%。海外業務方面，公司上半年收購了海外教育網站Edmodo，提升了用戶流量，目前公司在著力進行Edmodo與公司其他產品與平臺的整合，將從聯通各個平臺用戶入手，期望以此提高各個平臺的用戶觸達率。國內業務方面，公司用戶數量繼續增長，僅8月至10月份，用戶數量增長約100萬。公司下半年進入西藏市場，迅速覆蓋教師用戶。我們下調EPS預期至18/19年0.44/0.85元，調低目標價至26.00港元，維持買入評級，建議持續關注。

市況分析：亞太股市輕微上升，日經225指數升165.45或0.76%，收報21,812.00點；東證股價指數升3.24點或0.20%，收報1,632.20點。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

海外研究報告

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