輝立研究部快訊

12月10日 (星期一)

中國鐵塔(788)
解構：
集團為全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商。根據集團2018年的中期業績，營運收入輕微上升6.2%至353.4億人民幣，其中室分業務收入及跨行業業務收入增長強勁，分別為94.3%及1600%。另外，營業利潤亦同比增長15.9%至47.6億人民幣，主要由於成本控制得宜。目前，站址數量達到1.898百萬個，租戶數量亦達到2.785百萬個。此外，截至今年6月底，來自三家通信運營商的新增租戶共享滿足比例亦高達71%。隨著4G網絡覆蓋進一步加大及未來幾年5G商用化，基站的建設需求將會進一步提升。由於中國三大電信商(中國移動、中國聯通和中國電信)均為集團股東，相信基站建設項目十分大可能落入集團手上，為長期的增長帶來保障。
策略：
買入價$1.15，目標價$1.50，止蝕價$1.00

創美醫藥 (2289.HK) - 佛山物流中心調研紀要
創美藥業主營醫藥分銷業務。公司前身是一家成立於1984年的醫藥分銷公司，作為物流及資源中心為組織內部各部門供應原材料並進口中西藥。上市公司主體創立於2000年。2011年公司在佛山設立廣東創美，2017年上半年並購珠海創美和廣州創美，2018年初設立深圳創美。......更多

中美貿易爭端緩和，豪華汽車經銷商市場迎來資金關注

12月初，在G20峰會進行中，中美雙方終于宣布，停止升級關稅等貿易限制措施，包括不再提高現有的關稅稅率，及不對其他商品出臺新的加征關稅。

雙方的聲明顯示，美表示暫不實施對華2000億美元商品加征25%關稅，中�......更多

中國電訊巨頭華為創辦人任正非長女、華為副董事長兼首席財務官（CFO）孟晚舟在加拿大被扣押，面臨引渡到美國受審，其保釋聆訊將於加拿大周一上午10時（本港時間周二凌晨2時）繼續。中方突轉低調態度，外交部繼召見加拿大駐華大使，警告不放人後果嚴重後，昨日（9日）並召見美國駐華大使提出嚴正交涉，促美方撤銷逮捕令。
美國貿易代表Robert Lighthizer表示，華為集團副董事長孟晚舟被捕事件，應不影響美中貿易談判；不過，在兩國貿易戰90日談判期限上，美方無計劃延長。他受訪時指，中美的談判期限為3月份之前，這是一個硬性的期限，總統特朗普並無提到要延長；若兩國未能在期限前達成協議，美方將向進口中國貨加徵關稅。

國際財經
- 中國通脹回落，國家統計局公布，11月份居民消費價格指數(CPI)按年升2.2%，較上月回落0.3個百分點，低於市場預測升2.4%。其中食品價格按年上漲2.5%，非食品價格按年上漲2.1%。按月比，11月CPI按月下降0.3%。其中，食品價格下降1.2%，非食品價格下降0.1%。
- 英國首相文翠珊傳計劃押後原定星期二(11日)在國會表決脫歐協議草案。英國《周日倫敦時報》引述政府消息人士表示，文翠珊計劃本周到比利時布魯塞爾，再度與歐盟官員談判，希望爭取達成更好的協議，最終得到國會通過。
主要巿場
- 亞太股市下跌，日經225指數跌498.24點，或4.81%，收報21180.44點，東證股價指數跌32.5點或2.01%，收報1587.95點。
- 市場關注中美貿易戰發展，並擔心美國經濟增長放緩，美股上周五下挫，道指尾市曾瀉662點，收報24388點，跌558點或2.2%。標指收報2633點，跌62點或2.3%。納指報6969點，跌219點或3%。
環球綜評

美匯指數上升，跌0.12%至96.65。

市況分析：美元下跌，金價上揚，紐約期金收報1252.6美元，升9美元或0.7%。現貨金報1249.7美元。...... 更多

慧聰網 (2280.HK)
研究報告: 慧聰網(2280.HK)目標價6.58港元。慧聰集團成立於1992年，為國內信息服務及B2B電子商務服務公司。在2004年，集團從工商業目錄及黃頁目錄業務等業務轉型為線上B2B平台。但自2015年，集團主打平台慧聰網開始見頂。集團在2017年起再度轉型，主力打做垂直B2B平台。在2017年10，集團亦開始更換管理層，由劉軍出任集團CEO，並在2018年8月，集團更委任紫光集團前執行副總裁張永紅出任聯席總裁。集團現時把業務分成三大部份，包括：交易、數據及信息服務。在交易服務方面，集團分別透過自建及收購打造出三大行業垂直平台，如買化塑、棉聯及中模國際。目前，集團交易板塊的止六個月收入由2017年的5.06億人民幣大增至30.9億人民幣，增長動力強勁。在數據服務方面，集團主打兩大業務，分別為從者防偽、溯源、供應鏈管理及數據營銷等服務的兆信股份，以及為客人定制、精準的整合營銷服務。慧嘉提供微信營銷管理、電商管理、活動管理及經銷商管理的慧嘉互動。其中，兆信已成功應用區塊鏈技術在同仁堂、宏濟堂、德州扒雞及露露集團的項目中，集團亦相信區塊鏈將會是防偽溯源行業內的大趨勢，所以長期看好該業務發展，並在今年增持股份至79.51%。在信息服務方面，集團的主要平台為ToB的慧聰網及ToC的中關村在線。其中，中關村在線為目前中國流量佔比最大的科技綜合網站平台，約佔62%。另外，中關村在線每天PC端及移動端的流量約1.5億次，有逾4,000萬名註冊用戶；每天文章閱讀量100萬以上和視頻播放次數超過2萬。雖然目前集團的利潤主要來自信息服務，但未來重心將會放在交易服務上，並透過交易帶來流量及數據，把交易優勢帶到信息及數據服務上。隨著交易額逐步加大，平台已經掌握擁大的用戶及市場數據，並會開始發展平台上的廣告及數據分析業務。我們相信集團其餘的B2B平台將會以差不多的邏輯發展，把交易紅利散發到信息及數據上。我們根據2018年的純利預測，並假設市盈率為22倍(過去五年之平均值為24倍，我們認為22倍為合理區間內)，我們得出目標價$6.58港元。風險提示為1) 市場出現相同功能的B2B平台、2) 商品因經濟變壞而需求大減及3) 平台供應商拒絕與集團合作。

亞太股市下跌，日經225指數跌498.24點，或4.81%，收報21180.44點，東證股價指數跌32.5點或2.01%，收報1587.95點。......更多

本地指數

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升跌%

環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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