青島港(6198)
解構：
青島港(6198)宣布獲中國證監會通知，其建議A股發行計劃已獲核准，集團建議A股發行所發行股數不超過454,376,000股，募集資金將用於董家口港區原油商業儲備庫工程項目、董家口港區港投通用泊位及配套北二突堤後方堆場項目、董家口港區綜合物流堆場一期項目、青島港港區智能化升級項目和青島港港區設備購置項项目。今年首三季度，集團實現營業收入86.18億元人民幣，同比增長13.5%；股東應佔淨利潤為28.44億元，增長16.9%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.65，目標價$5.05，止蝕價$4.45
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中國通號(3969)
解構：
公司是全球軌道交通控制系統行業的領導者。2012-2017年公司營業總收入保持26.7%的年均複合增長率。鐵路業務將保持平穩較快增長。2012-2017年，公司來自鐵路行業的收入年均複合增速為13.7%。2017年鐵路業務收入達到166.06億元，占收入比重約為48%。行業進入壁壘高，競爭格局穩定，公司市場份額第一。未來幾年公司的鐵路業務收入將保持較快增速，主要受益於鐵路投資增長提速、高鐵控制系統面臨更新等因素。
策略：
買入價$5.75，目標價$7.10，止蝕價$5.00
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金山軟件 (3888.HK) - 三季度業績出現虧損，靜待明年改善
第三季度出現虧損。2018年Q3公司收入為1,537.7百萬元，同比增長18%，較18Q2增長14%。來自網絡遊戲、雲服務、WPS辦公軟件產生的收益分別佔收入的44%/39%/17%。18Q3毛利同比下降7%至694.5百萬元，較18Q2上升3%。由於業務組合的變化，總體毛利率較17Q3下降了12個百分點至45%，較上季度下降5個百分點。18Q3母公司擁有人應佔的虧損為59.3百萬元（2017Q3/18Q2溢利分別為238.5/100.9百萬元）。扣除股份酬金成本前，母公司擁有人應佔虧損為21.6百萬元，淨虧損率-1%（2017Q3/18Q2溢利306.7/138.9百萬元，12%/10%）。......更多
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中美貿易爭端緩和，豪華汽車經銷商市場迎來資金關注 12月初，在G20峰會進行中，中美雙方終于宣布，停止升級關稅等貿易限制措施，包括不再提高現有的關稅稅率，及不對其他商品出臺新的加征關稅。 雙方的聲明顯示，美表示暫不實施對華2000億美元商品加征25%關稅，中國同意從美國進口大量農産...... 更多
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- 英國首相文翠珊公布，現時計劃於1月14日當周，容許英國國會就脫歐協議進行表決。因應英國國會議很可能否決脫歐協議，文翠珊較早時取消原定12月11日的脫歐協議投票日期。當時，她沒有訂出再投票時間，然後出訪歐盟總部，尋求與歐盟重新商討協議內的一些敏感條款，以平息國會議員的不滿。不過，歐盟高層表明，不會重啟談判。另外，有英國反對黨與內閣成員要求文翠珊，再度就脫歐進行全民公投。但文翠珊拒絕有關建議。
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- 國際財經
- 有「新債王」稱號的DoubleLine Capital創辦人兼行政總裁岡拉克(Jeff Gundlach)接受CNBC電視台訪問時表示，很肯定美國股市已進入熊市，而且是一個頗長的熊市。儘管美國股市三大指數未有較最高位回落兩成，即達致確認進入熊市指標，但岡拉克認為，以他的經驗，在聯儲局接連加息下，三大指數邁向上述情況。市場普遍預期聯儲局將於周三議息後，將公布今年第四次加息。
- 主要巿場
- 亞太股市輕微上升，日經225指數升132.05或0.62%，收報21,506.88點；東證股價指數升2.04點或0.13%，收報1,594.20。
- 美股全線下跌，美債孳息率利差再度倒掛，全球對經濟增長放緩的憂慮升溫，拖累美股下滑，科技股普遍受壓。道瓊斯指數收市報23,592.98，跌507.53點，或2.11%。納斯達克指數報6,753.73點，跌156.93點，或2.27%。標準普爾500指數報2,545.94點，跌54.01點，或2.08%。此外，歐洲股市則全線下跌，英國富時100指數收市報6,773.24，跌71.93點，或1.05%。法蘭克福DAX指數收市報10,772.20點，跌93.57點，或0.86%。巴黎CAC指數報4,799.87點，跌53.83點，或1.11%。
- 環球綜評
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- 美匯指數下跌0.3148美元或0.32%，報97.1389。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格上升10.4美元，收市報1282.6美元/盎司。......
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 H&H國際 (1112.HK)
研究報告: H&H國際(1112.HK)目標價60.72港元。國務院未有在年尾重啟跨境電商正面清單政策，這方面符合我們的預期。在此基礎上，其公佈自明年1月1日起，延續實施跨境電商零售進口現行監管政策，對跨境電商售進口商品不執行首次進口許可批件註冊或備案要求，而按個人自用進境物品監管。這顯示整體政策方向有進一步放鬆，國務院並擴大享受優惠政策商品範圍，新增63個稅目商品，並將單次交易限值由2000元提至5000元人民幣（下同），年度交易限值由每人每年2萬元提至2.6萬元；並將適用範圍由之前的杭州等15個城市，再擴大到北京、瀋陽及南京等22個新設跨境電商綜合實驗區城市；我們認為，新措施展示了中國政府對於跨境電商長期穩健的發展，給予的是支持及鼓勵的正面立場，消除了市場早前對於行業在政策變動風險方面的憂慮。從宏觀來看，在目前中美貿易戰下，有助對外展示中國進一步對外開放的決心，推動進口貿易多元化及穩定增長，並刺激消費及提升就業。同時，跨境電商銷售品類中的化妝品、營養補充品及嬰幼兒配方奶粉等，首次進口將不會再憂慮受到審批限制，有助H&H國際旗下較為依賴跨境電商的Swisse品牌多個產品包括市場早前憂慮受到正面清單限制的非維生素產品，透過跨境電商平台進入中國銷售。在剛過去的雙十一，該公司重點推出了水光片（口服玻尿酸）及膠原蛋白口服啫喱等新產品，並錄得不錯的成績。據天貓平台統計，Swisse為進口品類及保健品類雙雙排名第一的品牌。在線上業務受惠於政策放寬的同時，該公司擬同時進一步發展線下業務，有利於風險分散。兩款針對線下渠道的新產品（鈣+維生素D及袋裝膠原蛋白），預計將於第四季起開始有所貢獻。公司已在10月起開始為鈣+維生素D在渠道方面有所佈局，母嬰店主要為孕婦產品，藥店及商超則為家庭裝產品。我們給予預測市盈率23.9倍，目標價提升至60.72元。需要留意的風險包括，收入增長或者渠道擴張不及預期，監管政策變動，以及嬰幼兒奶粉市場競爭惡化。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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