輝立研究部快訊

12月28日 (星期五)

中國飛機租賃(1848)
解構：
中國飛機租賃(1848)最近完成出售首次飛機組合內的16架飛機予CAG，並向CAG出售額外兩架飛機。通過向CAG提供飛機及租賃管理服務，中國飛機租賃可進一步提升其資產管理能力，實現發展輕資產商業模式策略。另一方面，中國飛機租賃透過其全資附屬公司訂立飛機購買協議，將向波音購買25架飛機。截至今年12月24日，集團共擁有或管理133架飛機。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.80，目標價$8.50，止蝕價$7.50

天能動力(819)
解構：
天能動力是中國鉛酸動力電池行業的兩大龍頭企業之一。電動自行車因便捷實用性、經濟性在我國取得快速普及，目前雖然過了快速導入期，但因龐大的基數帶來的更新需求仍保持3000萬輛以上的年產量。而鉛酸電池占據了電動自行車動力電池約 95%以上的市場份額。公司素質優良，高派息率穩定，建議關注。
策略：
買入價$6.35，目標價$8.50，止蝕價$5.20

中國中藥 (570.HK) - 配方顆粒龍頭佈局全國市場，中藥飲片迎產能提升
中國中藥是國藥集團旗下唯一的中藥上市企業。2015-17財年，公司營業收入保持49.92%的年均複合增長速度。公司具有行業領先的成長性與盈利能力。我們給予2019年16倍目標市盈率，2019年預期每股收益為0.36元人民幣，目標價6.54港元，“買入”評級。(現價截至12月21日)......更多

遊戲版號審核加快，遊戲行業寒冬結束

12月21日，2018中國遊戲產業年會召開，中宣部出版局副局長馮士新在會上表示，“首批送審遊戲”已經完成審核，正在抓緊核發版號。馮士新表示，對於此前媒體報導的網絡遊戲道德委員會，並不會取代專家審查，主要是審查遊戲上線後爭議比較大的和上線前判斷會存在較大......更多

中國11月規模以上工業企業利潤同比降1.8%，前值增3.6%；1-11月，規模以上工業企業利潤同比增11.8%，增速比1-10月份放緩1.8個百分點。統計局：從11月份當月情況看，主要受工業生産銷售增速放緩、工業品出廠價格漲幅回落、成本費用上升等影響，工業利潤同比下降。
據報導，不到一個月時間內，兩家銀行理財子公司的申請就正式獲批，速度超預期，反映出監管部門希望通過理財子公司加快推動銀行理財業務轉型發展、回歸本源。直銷銀行牌照在明年有望放開，獨立法人運作模式將有利於與理財子公司的業務銜接。

國際財經
- 美國12月22日當周初請失業金人數21.6萬人，預期21.6萬人，前值21.4萬人；12月15日當周續請失業救濟人數170.1萬人，預期167.5萬人，前值168.8萬人。
- 歐盟預算執委厄廷格：英國議會仍有可能在2019年1月的表決中贊成特雷莎•梅的脫歐協定，並在明年3月底時退出歐盟；多數英國民"886;並不支援無序脫歐或舉行另一次公投。
- 美國萬事達卡旗下“支出脈搏”資料顯示，今年感恩節和耶誕節假期購物季，美國零售額同比增長5.1%至8500億美元，創6年來最大增幅。
主要巿場
- 日經指數上漲3.88%，報收20077。
- 周四美股上演大反轉，道指收漲逾260點，盤中一度跌超600點。截至收盤，道指漲1.14%報23138.82點，標普500漲0.86%報2488.83點，納指漲0.38%報6579.49點。
環球綜評

周四美元指數下跌0.48%，報96.5949點。美股交投大幅震蕩，交易商買入避險貨幣。歐元兌美元漲0.7%報1.1432，英鎊兌美元漲0.07%報1.2644，澳元兌美元跌0.51%報0.7032，美元兌日元跌0.35%報110.98，美元兌加元漲0.34%報1.362；離岸人民幣兌美元漲201個基點，漲幅爲0.29%，報6.8744。

市況分析：週四COMEX黃金期貨收漲0.4%報1278.1美元/盎司，再創半年以來新高。COMEX白銀期貨收漲1.1%報15.29美元/盎司。美元走軟提振金價。...... 更多

金山軟件 (3888.HK)
研究報告: 金山軟件(3888.HK)目標價18.80港元。遊戲業務收入下降，雲業務辦公軟件增長顯著公司第三季度出現虧損，遊戲業務收入下降，雲業務、辦公軟體業務增長顯著。我們維持目標價18.8港元，買入評級。2018年Q3公司收入為1,537.7百萬元，同比增長18%，較18Q2增長14%。來自網絡遊戲、雲服務、WPS辦公軟件產生的收益分別佔收入的44%/39%/17%。18Q3毛利同比下降7%至694.5百萬元，較18Q2上升3%。由於業務組合的變化，總體毛利率較17Q3下降了12個百分點至45%，較上季度下降5個百分點。18Q3母公司擁有人應佔的虧損為59.3百萬元。扣除股份酬金成本前，母公司擁有人應佔虧損為21.6百萬元，淨虧損率-1%。網路遊戲收入同比下降。18Q3網絡遊戲業務實現收入678.3百萬元，較上年同期下降了9%，較上季度增長了17%。反映了現有遊戲隨生命週期的自然回落，但收入同比下降部分被新推出手遊貢獻收入所抵銷，主要是由於7月在iOS平臺發佈的《劍俠世界2》手遊帶來的貢獻。18Q3公司網絡遊戲的每日平均最高同步用戶人數約為0.7百萬，較上年同期下降16%，較上季度下降9%。網絡遊戲的每月平均付費賬戶為3.4百萬，較上年同期下降16%，較上季度增長5%。雲業務增長明顯。18Q3該部分業務貢獻收入603.3百萬元，較上年同期增長68%，較上季度增長29%，增長主要來自移動視頻及互聯網用戶使用量的穩健提升。WPS辦公軟件及服務收入保持增長。該業務第三季度實現收入256.1百萬元，較上年同期增長29%，較上季度下降13%。同比增長主要來自WPS Office個人版增值服務的收益實現了快速增長。公司通過為用戶提供實用的會員功能及內容服務，提高了用戶粘性。而收入的環比下降主要由於季節性回落。下行風險包括：分部業務增長不及預期；匯率風險等。

市況分析：日經指數上漲3.88%，報收20077。......更多

本地指數

點數

升跌

升跌%

環球指數

點數

升跌

升跌%

A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

點數	升跌	升跌%

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