輝立研究部快訊
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Phillip Home   1月8日 (星期二)

 

安東油田服務(3337)
解構:
雖然油價持續走低,但安東油田服務(3337)去年第三季度各重點市場新增訂單仍持續增長,新增訂單約6.26億元人民幣。截止去年9月30日,集團在手訂單約48.6億元。其中,中國市場在手訂單約12.22億元,伊拉克市場在手訂單約34.2億元,其他市場在手訂單約2.16億元。集團將繼續爭取伊拉克市場大型項目訂單機會,並進一步開拓「一帶一路」沿線有潛質的新市場。(筆者沒有持有上述股票)
策略:
買入價$0.78,目標價$0.87,止蝕價$0.73
 

永升生活服務(1995)
解構:
為由旭輝控股(00884)及大股東林氏兄弟持有的物理管理服務商。自2015至2017,就在管建築面積、收益及純利之複合年增長率在2018中國物業服務百強企業中分別排名第七位、第十一位及第五位。在綜合實力方面排名第20位。截至今年6月尾,為中國35座城市提供物業管理服務及增值服務,在管總面積約為3210萬平方米,為逾17.8萬名住戶提供服務。2015至2017年收入的年複合增長率為17.2%,純利年複合增長率為1.21倍。2018年上半年收入按年增長39%至4.38億元人民幣(下同),純利按年增34.2%至4120萬元。2015至2017年股本回報率達12.3%、22.3%及37.1%,總資產回報率為4.5%、7.6%及12.8%。管理層在投資者會議上表示,未來幾年公司業務的增長動力來自於控股股東旭輝的支持,第三方客戶業務的拓展,以及併購。該公司並計劃透過併購等方式拓展非住宅物業管理業務,相信會成為未來的增長點。目前該公司並無確實的派息計劃。
策略:
買入價$1.83,目標價$2.20,止蝕價$1.60
頤海國際 (1579.HK) - 經銷商管道進一步下沈,庫存水準健康
頤海國際是國內領先且高速發展的複合調味料生產商,是海底撈餐廳(6862HK)唯一的底料供應商。2018年上半年,公司業績實現了高速增長,收入同比增長59.1%,淨利潤同比增長170.4%。我們瞭解到,第四季度銷售表現良好,經銷商管道庫存健康。我們維持2018/19年收入預測(24.87/ 33.15億元),目標價18.91港元,匯率假設為0.87RMB/HKD。(現價截至2019年1月4日)......更多

2019年中國鐵路投資有望維持高位

2019年1月3日,中國鐵路總公司召開年度工作會議,資訊顯示,2018年全國鐵路投產新線里程是4683公里,其中包括高鐵4100公里。預計2019年將投產新線6800公里,其中高鐵3200公里。2018年全國鐵路固定資產投資完成額為8028億元,中鐵總在2018年年初制定的計畫完成額是7320......更多


  • 為期兩日的中美經貿磋商周一於北京開鑼,美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)向傳媒說,中美可望在一些迫切的貿易議題上,敲定良好解決方案,惟結構性貿易問題及執行方面達協議則不容易。他稱,有非常大機會取得一個雙方都能接受的和解方案。
  • 美方的代表團由副貿易代表格里什(Jeffrey Gerrish)率領,隨團還包括其餘五位負責農業及能源的官員。外電報道,雖然今次僅屬副部級會談,作為中方首席談判代表的副總理劉鶴,昨早出乎意料短暫現身商務部,反映中方高度重視今次會談。但外界相信,劉鶴只是出於禮節性。
  • 國際財經
    • 外電消息稱,英國與歐盟討論延長里斯本協議第50條的可能性,因為擔心脫歐協議無法在3月29日前得到通過。據歐盟消息人士稱,英國官員可能是以測試心態詢問延長里斯本協議第50條訂下的脫歐時間的可能性。英國是根據該條款正式提出脫離歐盟,而根據條文,英國須3月29日脫離歐盟。
    • 路透報道,在美國政府實施更嚴格限制中國企業投資美國科技項目的規定後,幾乎沒有一宗中國企業洽商入股美國初創科技企業的個案發生,因為無論中國投資者抑或美國企業,俱不願意再進行投資洽商,恐怕被華府的嚴格審批影響業務發展。研究機構Rhodium統計,中國企業在2018年投放破紀錄的30億美元在美國初創企業,但全部是趕在美國政府8月實施新規定前完成。
  • 主要巿場
    • 亞太股市上升,日經225指數升167.08點,或0.83%,收報20206.05點,東證股價指數升9.05點或0.06%,收報1521.58點。
    • 市場憧憬中美貿易談判利好,加上儲局加息預期降溫,帶動美股反覆向好,三大指數上漲。道指早段曾跌131點,但蘋果很快收復失地,推動道指中段最多倒升254點,收市回漲98點或0.42%,報23531點;標指漲0.7%,收市報2549點。亞馬遜抽高3.4%,支持納指升84點或1.26%,報6823點。
  • 環球綜評
    • 美匯指數下跌,跌0.51%至95.257。

    市況分析:美元回軟,金價上升。紐約期金收報1289.9美元,升4.1美元或0.3%。...... 更多

    新意網 (1686.HK)
    研究報告: 新意網(1686.HK)目標價5.67港元。新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。集團於12月12日宣布成功以54.6億港元投得將軍澳數據中心用地,土地面積約295,407平方呎,樓面總面積上下限分別為1,212,457及727,474平方呎,每呎為4,503元。如果以樓面總面積上限來計,規模將會比Mega Plus大接近2.5倍。然而,我們相信此土地作價偏高,項目回報率或較Mega Plus為低。但我們傾向相信集團這次高價投地是策略性的部署,十分大機會與近期集團香港科技園公司提出司法覆核,指控其縱容旗下工業邨租客分租予第三方有關。據稱,現時有些營運商利用條款中的灰色地帶在將軍澳工業邨內進行分租。目前該工業邨共有九家數據中心營運商,包括﹕中國移動、NTT Communications、HKCOLO及Digital Realty Trust等等。假如司法覆核成功堵塞現時漏洞,位於將軍澳工業邨的數據中心營運商便機會被罰款,甚至被要求中止租約。這意味著假如政府不再在將軍澳勾地和將軍澳工業邨暫停出租給數據中心營運商,集團將壟斷將軍澳的數據中心供應,成為在該地區唯一可以分租的數據中心。而我們估計購買土地的資金來源將主要來自借貸,假如集團借款50億港元,淨有息債務股本比率將由39%大幅升至166%。和國外同業相比,我們認為集團比率經已偏高,但仍屬合理水平,因為數據中心的業務比較穩定,負債水平一般比較高。但是撇除地價,集團還需要支付隨後的建築成本,因此我們預計集團的負債比率有機會進一步上升。為了減輕負債水平及應付利息支出,我們相信未來將大幅削減派息比率,因此我們把預測派息比率由95%大幅削減至50%。短期來看,雖然集團負債水平大幅上升,但我們相信集團的財務狀況仍然穩健,只要削減派息便可以應對利息支出。中長期來看,我們認為將軍澳的回報率本身並非十分吸引,因此重點將落在集團能否在司法覆核上獲勝,從而打擊將軍澳工業邨中的數據中心營運商。假如成功,這將有助提高將軍澳項目的回報率。假設2019年的市盈率為36倍,我們給予目標價$5.67港元。風險提示為1) 對數據中心的需求低於預期、2) 數據中心在短時間內土地供應量大幅增加、3) 雲端服務巨頭進入香港數據中心行業及4) 司法覆核敗訴。


    亞太股市上升,日經225指數升167.08點,或0.83%,收報20206.05點,東證股價指數升9.05點或0.06%,收報1521.58點。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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