輝立研究部快訊
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Phillip Home   1月9日 (星期三)

 

卓越教育集團(3978)
解構:
2017年招生總人次及收益計算,分別為華南地區最大及全國第五大K12課外教育服務提供商,後者市佔率為0.3%。提供K12課外教育服務及產品,包括全日制備考項目在內的其他學校科目相關課程。截至今年6月尾,招生總人次為28.9萬人,教育中心總數達213家。今年上半年收入按年由5.61億元人民幣(下同)增至7.23億元,期內溢利按年由2897.4萬元增至8190.9萬元。2015年、2016年及2017年的收入分別為7.59億元、8.96億元及11.41億元,純利分別為7051.7萬元、5817萬元及7540.8萬元。中國K12課外教育服務市場高度分散,排名前五位的企業市佔率僅為4.7%。在2013至2017年該市場年複合增長率為12.2%,預計至2022年將為10.6%。華南地區K12課外教育服務市場在2013至2017年複合增長率為12.4%,預計至2022年複合增長率將為11.1%。
策略:
買入價$2.42,目標價$2.80,止蝕價$2.00
頤海國際 (1579.HK) - 經銷商管道進一步下沈,庫存水準健康
頤海國際是國內領先且高速發展的複合調味料生產商,是海底撈餐廳(6862HK)唯一的底料供應商。2018年上半年,公司業績實現了高速增長,收入同比增長59.1%,淨利潤同比增長170.4%。我們瞭解到,第四季度銷售表現良好,經銷商管道庫存健康。我們維持2018/19年收入預測(24.87/ 33.15億元),目標價18.91港元,匯率假設為0.87RMB/HKD。(現價截至2019年1月4日)......更多

2019年中國鐵路投資有望維持高位

2019年1月3日,中國鐵路總公司召開年度工作會議,資訊顯示,2018年全國鐵路投產新線里程是4683公里,其中包括高鐵4100公里。預計2019年將投產新線6800公里,其中高鐵3200公里。2018年全國鐵路固定資產投資完成額為8028億元,中鐵總在2018年年初制定的計畫完成額是7320......更多


  • 正在北京舉行的中美副部長級貿易磋商,《環球時報》消息,雙方9日(周三)將繼續磋商。分析認為,談判嚴重超時說明兩國官員都決心在此次談判中達成協議。據美方代表透露,雙方將於9日展開多一日非既定的會晤。有消息指雙方分歧有所收窄。會談原定於周二(8日)結束。外媒指中美已縮窄部分貿易議題的分歧,但距達成協議仍有一段距離。
  • 美國總統特朗普在Twitter上帖文表示,與中國的談判進展非常順利。《華爾街日報》透露,雙方在採購美國商品及服務、進一步開放中國市場方面縮窄分歧,並正嘗試確保如何令中方履行承諾。
  • 國際財經
    • 華為副董事長孟晚舟遭加拿大拘捕及美國有意引渡的案件,美國指控孟晚舟誤導國際銀行,聲稱在伊朗從事銷售電訊設備的公司Skycom和於毛里求斯註冊的Skycom母公司Canicula與華為並無關連,但實際上華為是這兩間公司的最終操控者。據路透報道,有伊朗與敍利亞文件顯示,上述兩間涉案的公司與華為有較外界所知道更密切的聯繫。
    • 聯邦儲備局公布,美國11月消費者信貸連續第二個月錄得增長,增幅較市場預期佳,但小於前一月。根據聯儲局報告,11月的消費者信貸增幅是221億美元,市場預期為190億美元,前一月為250億美元;11月年率化增幅為6.7%,而經季節調整後總額為3.98萬億美元。
  • 主要巿場
    • 亞太股市上升,日經225指數升162.01點,或0.8%,收報20366.05點,東證股價指數升14.91點或0.98%,收報1533.34點。
    • 市場憧憬中美貿易磋商取得協議,美股三大指數齊漲逾1%,道指連升3日,蘋果公司漲近2%。道指收報23787點,升256點或1.09%;標指收報2574點,升24點或0.97%;納指收報6897點,升73點或1.08%。大型科技股反覆向好,蘋果公司行政總裁庫克指唱淡蘋果前景的人,可能低估了蘋果產品和服務生態系統的持續增長潛力,又說公司的長期健康狀況「從未像現在這樣好」。
  • 環球綜評
    • 美匯指數上升,升0.29%至95.502。

    市況分析:美元上升,加上市場憧憬中美貿易達成協議,避險需求下降,紐約期金收報1285.9美元,跌4美元或0.3%。...... 更多

    新意網 (1686.HK)
    研究報告: 新意網(1686.HK)目標價5.67港元。新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。集團於12月12日宣布成功以54.6億港元投得將軍澳數據中心用地,土地面積約295,407平方呎,樓面總面積上下限分別為1,212,457及727,474平方呎,每呎為4,503元。如果以樓面總面積上限來計,規模將會比Mega Plus大接近2.5倍。然而,我們相信此土地作價偏高,項目回報率或較Mega Plus為低。但我們傾向相信集團這次高價投地是策略性的部署,十分大機會與近期集團香港科技園公司提出司法覆核,指控其縱容旗下工業邨租客分租予第三方有關。據稱,現時有些營運商利用條款中的灰色地帶在將軍澳工業邨內進行分租。目前該工業邨共有九家數據中心營運商,包括﹕中國移動、NTT Communications、HKCOLO及Digital Realty Trust等等。假如司法覆核成功堵塞現時漏洞,位於將軍澳工業邨的數據中心營運商便機會被罰款,甚至被要求中止租約。這意味著假如政府不再在將軍澳勾地和將軍澳工業邨暫停出租給數據中心營運商,集團將壟斷將軍澳的數據中心供應,成為在該地區唯一可以分租的數據中心。而我們估計購買土地的資金來源將主要來自借貸,假如集團借款50億港元,淨有息債務股本比率將由39%大幅升至166%。和國外同業相比,我們認為集團比率經已偏高,但仍屬合理水平,因為數據中心的業務比較穩定,負債水平一般比較高。但是撇除地價,集團還需要支付隨後的建築成本,因此我們預計集團的負債比率有機會進一步上升。為了減輕負債水平及應付利息支出,我們相信未來將大幅削減派息比率,因此我們把預測派息比率由95%大幅削減至50%。短期來看,雖然集團負債水平大幅上升,但我們相信集團的財務狀況仍然穩健,只要削減派息便可以應對利息支出。中長期來看,我們認為將軍澳的回報率本身並非十分吸引,因此重點將落在集團能否在司法覆核上獲勝,從而打擊將軍澳工業邨中的數據中心營運商。假如成功,這將有助提高將軍澳項目的回報率。假設2019年的市盈率為36倍,我們給予目標價$5.67港元。風險提示為1) 對數據中心的需求低於預期、2) 數據中心在短時間內土地供應量大幅增加、3) 雲端服務巨頭進入香港數據中心行業及4) 司法覆核敗訴。


    亞太股市上升,日經225指數升162.01點,或0.8%,收報20366.05點,東證股價指數升14.91點或0.98%,收報1533.34點。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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