輝立研究部快訊
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Phillip Home   1月14日 (星期一)

 

藥明康德(2359)
解構:
藥明生物(2269)母企,按2017年收益計算,為亞洲最大的藥物研發服務平台,佔全球藥物外包服務市場份額1.1%,在中國市場份額為8.3%。其專注於小份子藥物的發現、開發及生產流程,同時提供細胞及基因療法的研發及生產服務,佔全球及美國細胞及基因療法CMO/CDMO市場份額的8.1%及18.2%,分別位列市場第四及第二位。今年上半年收入按年由36.65億元人民幣(下同)增至44.09億元,期內利潤由7.81億元增至13.04億元。期內毛利率按年由43.2%下跌至39.8%,主要由於人民幣兌美元大幅升值。2015年、2016年、2017年及今年上半年的股本回報率分別為12.07%、17.95%、20.26%及30.55%。全球製藥市場規模在2013至3017年複合增長率為4.9%,預計至2022年的複合增長率為5.7%。當中中國為全球第二大製藥市場,預計未來五年政策將繼續鼓勵發展創新專利藥物,預計仿製藥及專利藥物至2022年的複合增長率將為8%。細胞及基因療法CMO/CDMO在2013至2017年的複合增長率為23.2%,預計至2022年複合增長率為24.2%。
策略:
買入價$67.55,目標價$78.00,止蝕價$64.00
濰柴動力 (2338.HK) - 重卡産業鏈優勢穩固,非發動機業務逐漸發力
濰柴動力2018年第三季度營業收入同比減少約8.5%至359.2億元,歸母淨利潤同比減少17.6%,至19.1億元,每股收益0.2元,第三季同比下滑主要由於往年同期重卡行業高景氣造成的高基數,而期內重卡行業增速明顯放緩。......更多

2019年中國鐵路投資有望維持高位

2019年1月3日,中國鐵路總公司召開年度工作會議,資訊顯示,2018年全國鐵路投產新線里程是4683公里,其中包括高鐵4100公里。預計2019年將投產新線6800公里,其中高鐵3200公里。2018年全國鐵路固定資產投資完成額為8028億元,中鐵總在2018年年初制定的計畫完成額是7320......更多


  • 中國務部部長表示,今年要做好「一促兩穩三重點」,即促消費,穩外貿、穩外資,辦好第二屆進博會、妥善應對中美經貿摩擦、推進自貿試驗區建設和探索自由貿易港等三項重點任務。表示今年穩外資有三個重點,包括擴大開放領域,繼續縮減「負面清單」, 放寬外資股比等市場准入,允許更多領域獨資經營;加大引資力度,推動重大項目落地;打造開放新高地,支持上海自貿試驗區新片區擴容,探索建設海南自由貿易港。
  • 國際財經
    • 卡塔爾投資局(QIA)行政總裁預期,在美國的投資總額將於未來2年達450億美元,令到該局的投資比重更平均,避免歐洲比重過高。其表示該主權基金現時在美國的投資額為300億美元,未來有興趣的投資類別包括房地產、科技與美國交易所等。QIA前任行政總裁早於2015年訂下5年內在美國的投資額達450億美元目標。此舉有助該局的投資比重更均衡,因為現時似乎有些側重於歐洲。QIA持有德銀、瑞信、倫敦證交所與福士(Volkswagen)等股份。
  • 主要巿場
    • 亞太股市收市上升,日經225指數上升195.9點,或0.98%,收報20359.7點;東證股價指數上升7.72點或0.97%,收報1529.73點。
    • 美國股市收市下跌,能源股下跌拖累大市,多隻銀行股下周公佈季度業績前,投資者鎖定利潤。道瓊斯指數收市報23995點,跌5點,指數最多曾跌203點。納斯達克指數報6971點,跌14點。標準普爾500指數報2596點,跌0.4點。道指上周累計升2.4%,標普指數升2.5%,納指升3.5%。
  • 環球綜評
    • 美元指數下跌約0.0563%,報95.1505。

    市況分析: 美國12月COMEX黃金期貨價格報1321.3美元/盎司。...... 更多

    恆安國際 (1044.HK)
    研究報告: 恆安國際(1044.HK)目標價77.50港元。恆安近日受到沽空機構狙擊,指控包括偽造衛生巾業務盈利能力及銀行存款,以及未披露地產項目的關聯交易。我們認為,沽空機構的指控已被恆安逐一反駁澄清,具有一定說服力,而我們也相信恆安財務報表的真確性,但對於公司整體形象存在的負面衝擊,則可能需時被市場消化而短期內令股價受壓。不過,股價受壓為買入的時機,恆安並已自12月17日起連日回購708萬股股份。我們並看好恆安中長期的發展,其繼續推動阿米巴「平台化銷售小團隊」經營模式改革,在促進銷售的同時,提高經營效率並改善費用率。恆安較行業為高的衛生巾業務盈利能力,其實可以理解,主要是考慮到恆安的品牌及規模效應,包括多年建立的客戶群及分銷渠道等大型網絡,有助與供應商就價格談判時提供較好的議價能力,並能由供應商處保持穩定的原材料供應。據管理層給予我們的資訊,衛生巾在剛過去的第三季收入增幅低於5%,但仍能夠保持27%的市佔率,保持行業龍頭地位。第四季起復甦加速,考慮到去年尾基數較低的因素,我們預計,今年的表現將會較佳。管理層並維持未來三至五年整體銷售收入以及紙巾業務增長雙位數字的目標,當中衛生巾市場因為飽和緣故,預計將難以達到雙位數字,故此會將其定位為女性護理業務。恆安原本有意在今年推出新產品類別如化妝品、卸妝棉及面膜等保養品,由於研發及註冊仍需時,預計最快在明年推出,為明年增長添動力。恆安全年的整體收入增長能夠達到雙位數字目標,增長並主要以銷量帶動為主。相較其競爭對手多次加價,恆安僅在上半年提價捲紙類產品3至5%,令部分產品價格具備競爭優勢帶動銷量。不過,受到人民幣貶值影響,預計紙巾以至整體業務的毛利率將繼續受壓。我們預計恆安在2018及2019財年的每股盈利分別為3.3元人民幣及3.71元人民幣,相應的市盈率為15.16及13.51倍。我們給予恆安買入評級,目標市盈率18.4倍,目標價略微下調至77.50元。


    市況分析:亞太股市收市上升,日經225指數上升195.9點,或0.98%,收報20359.7點;東證股價指數上升7.72點或0.97%,收報1529.73點。......更多

    本地指數
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    環球指數
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    A-H溢價(折讓) 表
    代號 公司名稱 H 股
    收市價
    A 股
    收市價
    A - H
    溢價

    其他
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