輝立研究部快訊

2月4日 (星期一)

日清食品(1475)
解構：
日清食品(1475)已在香港建立食品公司形象，現時透過位於大埔之四間生產廠房在香港製造即食麵和若干冷凍食品產品。集團投資3000萬港元在位於香港新界大埔工業村之香港生產廠房設立全新的穀物麥片生產線。該生產線已於今年1月開始產品銷售，除了可增加顧客選擇產品之種類，還令集團能在較接近本地需求的地方生產及銷售其於香港製造之穀物麥片產品至香港及中國大陸。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.60，目標價$3.90，止蝕價$3.45

通達集團(698)
解構：
集團宣布已就應用於5G主流大規模多輸入多輸出天線(Massive MIMO)完成對雷射直接成型(LDS)、塑膠電鍍(POP)的基站天線單機應用的研發。當中，集團已研發了基站天線單機內的塑膠天線振子，並預計第二季度可進行小批量生產。此外，集團亦有部置在5G的手機外殼射頻集成及汽車衛星導航定位天線，相信集團將會受惠於5G的普及。此外，手機外殼方面，集團於去年第三季正式成為三星供應商後，為其新型號J6+手機配套的「玻璃質感」(Glastic)背蓋已正式量產。同時，集團亦供應小米最新型號手機－紅米NOTE7的中框及2.5D玻璃背蓋材料。現時，集團已為全球五大手機品牌服務，並擁有全方位的外殼解決方案，如Glastic背蓋/一體成型(Uni-Body)外殼、金屬中框╱外殼、2.5D/3D玻璃背蓋等等。
策略：
買入價$0.95，目標價$1.50，止蝕價$0.75

莎莎 (178.HK) - 1月整體銷售額止跌回穩調整佣金制度谷傳統高價品牌銷售
莎莎最新公佈的第三季港澳地區零售及批發銷售額及同店銷售均轉跌，跌幅分別有2.8%及3.7%，相較第二季則分別有9.6%及7.1%的增長，當中11及12月的零售銷售額及同店地區均下跌。整體收入也轉跌為2.2%，累積今年首9個月則有9.2%的增幅，但已低於管理層早前全年雙位數字的增長目標。......更多

經濟放緩憧憬寬鬆減稅政策留意優質內需股反彈機會

中國經濟增速放緩加劇，中美貿易戰更是學上加霜，在剛過去的去年第四季GDP按年增幅僅錄得6.4%，全年為6.6%，為近30年來最低。當中社會零售品消費總額全年增幅僅有9%，不及發改委目標的10%，但12月社會消費品零售總額則按年增長8.2%，高於11月的8.1%�......更多

美國總統特朗普表示，中美有望達成真正貿易協議。他接受美國哥倫比亞廣播公司訪問時表示稱，中美兩國元首關係，從來沒有好像他上任以來般親近，而與中國達成協議的進展不錯，相信兩國有不錯機會達成貿易協議，更強調是真正協議，而非只是權宜之計。
另外，美國1月份新增非農就業人數達到30.4萬，創近1年以來最高，但平均時薪按月只升0.1%，不及預期；失業率升至4%.

國際財經
- 英國首相文翠珊表示，未來在嘗試尋求與歐盟重啟脫歐談判的過程中，將採取「務實方案」，以求解決與英國國會之間的僵局。文翠珊在英國報章撰文，表示當她重返歐盟談判桌時，將在愛爾蘭邊界問題上竭力談判，並提出務實的方案，以反映英國民眾的意見和決心。不過，其並未在愛爾蘭邊界問題上提出具體說法，招惹保守黨內人士質疑。
- 德國報章《Bild》引述財政部文件稱，除非實施緊縮開支的政策，否則該國到了2023年可能出現250億歐羅赤字(2262億港元)，因為該國稅收預期減少，而公共部門薪酬開支預期持續上升。去年，德國財政盈餘為112億歐羅。
主要巿場
- 亞太股市上升，日經225指數升123.36點，或0.59%，收報20911.75點，東證股價指數升17.03點或1.09%，收報1581.66點。
- 美國非農業新增職位多達30.4萬個，遠超預期，加上能源巨企業績理想，道指與標指上周五高開後於高位爭持，道指一度高見25193點，升193點，尾市走勢轉反覆，更一度轉跌，最終升64點，報25063點；標指升2點，報2706點；納指跌17點，報7263點。
環球綜評

美匯指數下跌，升0.01%至95.338。

市況分析：金價回落，紐約期金收報1322.1美元，跌3.1美元或0.2%。現貨金報1317.66美元。...... 更多

中教控股 (839.HK)
研究報告: 中教控股(839.HK)目標價13.41港元。中國教育集團控股為一家高等教育和職業教育行業的公司，目前於國內營運七間學校。並於今年1月14日收購一間在山東的獨立學院。自2000年起，普通本專科在校學生人數增速便見頂，在2007年更降至單位數增速。普通本專科招生人數增速亦同樣下滑，由1999年最高的在47.4%，下降至2017年的1.7%。我們預測18-22歲人口佔總人口將繼續向下，但下跌速度放緩，預計在2022年達到5.2%。而在《國家教育事業發展“十三五”規劃》中，政府目標在2020年高等教育毛入學率達到50%。在此消彼長之下，我們推算普通本專科在校學生人數將保持低單位數增長。儘管總體高等教育需求增長放緩，但由於民辦院校在高等教育行業重要性日漸加強，民辦院校的招生人數及在校學生人數增速均高於總體。民辦高校招生人數佔比從2009年的21.9%上升至2017的24.3%；在校人數佔比亦由2009年的20.8%升至2017年的23.6%。然而，民辦高校數目佔比在2009年到2017年卻保持在約28.5%。我們相信從這數據中顯示民辦院校的吸引力正在逐漸提升，大眾對其接受度正在提高。在集團競爭優勢方面，集團學校受多方機構認可，例如：中國科教評價網及艾瑞深中國校友會。其中《2019中國大學評價研究報告》中，江西科技學院被評為6星級和中國頂尖民辦大學；廣東白雲學院被評為3星級和區域一流民辦大學。另外，集團的成本控制和同業比較亦表現不錯。由2015年至2018年上半季，集團的經營利潤率平穩上升，平均為40.7%，排名第三，只低於中國春來(1969.HK)及中國新華教育(2779.HK)。在融資方面，在短期而言，集團手持現金19.07億人民幣；在中期而言，集團未來可以透過借貸籌集26-32億人民幣；在長期而言，集團將動用與惠理基金合辦的中國教育基金進行收購。我們基於2019年歸屬股東純利，假設市盈率為30倍(過去之平均值)，得出目標價$13.41港元，並給予“買入”評級。風險提示為1) 中國人口出生率急降、2) 數教育政策出現重大變動及3) 集團未能改善收購學校之營運狀況。

亞太股市上升，日經225指數升123.36點，或0.59%，收報20911.75點，東證股價指數升17.03點或1.09%，收報1581.66點。......更多

本地指數

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環球指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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