輝立研究部快訊

2月22日 (星期五)

比亞迪股份(1211)
解構：
比亞迪近年來積極開放供應鏈體系，推動動力電池和零部件外供，籍此來激發企業活力和提升競爭力。隨著轉型專案的突破和加速落地，公司未來發展動力有望得到加強。估值上，我們維持2018上半年是比亞迪汽車業務的低點，下半年新能源汽車和傳統燃油汽車將逐漸發力，將有助公司盈利觸底反彈的判斷，建議積極關注。
策略：
買入價$49，目標價$63，止蝕價$42

阿里健康 (0241.HK) - 醫藥電商業務迅速增長，構築線上線下協同優勢
發展歷程。2014年阿里集團取得相關上市公司中信21世紀(241HK)54.3%股權，公司更名為“阿里健康”。公司成立初期依託淘寶平臺，經由平臺商家向個人消費者出售藥品，還代理國家藥監局運營電子藥品監管碼。2017年，國家藥監局收回該代理權，阿里健康繼續利用其在追溯體系建設領域的經驗和技術能力，建立第三方追溯平臺。同年，國家暫停阿里的互聯網藥品交易服務資格A類證書（主要為藥企提供銷售平臺），阿里健康轉而收購C類證書，向個人消費者提供OTC藥品。2017年，阿里健康與浙江、上海、雲南等地醫療機構（醫院、藥店等）合作，并不断擴張互聯網醫療業務體系，齊力發展三條主線業務：醫藥電商、互聯網醫療、產品追溯。......更多

豪車銷量逆勢走好，消費升級進行中

數據顯示，中國經濟2018年下行壓力較大，整體乘用車銷量同比下滑6%至2272萬輛，迎來20年來首次年度下跌。在整體車市疲軟的背景下，中國豪華車市場逆流而上，成爲除了新能源汽車外爲數不多的一大亮點之一。全年豪華車累計銷量則達到287萬輛（經銷商零售�......更多

中辦、國辦印發《關於促進小農戶和現代農業發展有機銜接的意見》：啓動家庭農場培育計劃；完善農業産業化帶農惠農機制，支援龍頭企業通過訂單收購、保底分紅、二次返利、股份合作、吸納就業、村企對接等多種形式帶動小農戶共同發展。大力拓展農業功能，推進農業與旅遊、文化、生態等産業深度融合，讓小農戶分享二三産業增值收益。充分發揮市場配置資源的決定性作用，引導小農戶土地經營權有序流轉，提高小農戶經營效率。

國際財經
- 美國2018年12月耐用品訂單環比升1.2%，預期升1.5%，前值升0.7%。美國上周初請失業金人數21.6萬，預期22.9萬，前值23.9萬；2月9日當周續請失業金人數172.5萬，預期174萬，前值由177.3萬修正爲178萬。摩根大通：將美國第一季度GDP增速從1.75%下調至1.5%。
- 歐洲央行會議紀要：計劃儘快對定向長期再融資操作（TLTRO）進行分析，警惕避免倉促決定；市場對加息預期的轉變與歐洲央行指引一致；經濟持續放緩的不確定性增加，擔心經濟走軟影響通脹預期；需要更多的資料評估中期經濟放緩的影響。將在3月貨幣政策會議上審視經濟前景；委員們指出了英國脫歐的高度風險。
主要巿場
- 日經指數收漲0.15%，報收21464。
- 周四美股小幅收低，道指跌逾100點，納指結束八連陽。道指跌0.4%報25850.63點，標普500跌0.35%報2774.88點，納指跌0.2%報7473.79點。美國經濟資料大多疲軟。美國12月耐用品訂單增加1.2%，低於1.4%的經濟學家平均預期。美國大型科技股多數收低，蘋果跌0.56%，亞馬遜跌0.16%，奈飛跌0.82%，穀歌跌1.46%，Facebook跌1.55%，微軟漲2.11%，特斯拉跌3.74%。
環球綜評

周四美元指數漲0.07%報96.6191，美聯儲會議紀要沒有預期鴿派，這提振美元，但美國經濟資料令人失望，施壓美元。歐元兌美元跌0.04%報1.1333，英鎊兌美元跌0.01%報1.3037，澳元兌美元跌1.03%報0.7090，美元兌日元跌0.14%報110.705。

市况分析：周四COMEX黃金期貨收跌1.62%，報1326美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌2.52%，報15.77美元/盎司。美聯儲會議紀要沒有預期鴿派，且投資者獲利了結。...... 更多

華潤醫藥 (3320.HK)
研究報告: 華潤醫藥(3320.HK)目標價12.5港元。目標價12.5港元，增持評級。2018年上半年，華潤醫藥的制藥業務占公司總體營業收入的18%，貢獻毛利63%以上。其中，化學藥銷售收入達到80.4億元，占制藥業務收入48%，占整體營收8.6%，由於比例較小，該業務對營業收入的影響有限，但可能對原有業務的利潤率造成一定壓力。公司積極獲取新藥分銷權利，創造新的營收增長點。公司官網披露，11月，華潤醫藥與吉利德科學簽署全面戰略合作協議。吉利德公司在病毒性傳染病領域的藥物研發處於全球領導者地位，目前，在全球吉利德的產品已治療超過1200多萬名HIV患者、超過170萬丙肝患者。華潤醫藥將從其承接抗愛滋病藥物Truvada的全國銷售業務，以及未來吉利德科學在中國上市的抗病毒性傳染病藥物的進口總代理。據瞭解，華潤公司目前正積極尋求獲得更多療效確切的新藥產品的權利，以豐富產品品種、擴大營業收入規模。我們預計新藥帶來的增量將抵消一部分受政策影響的減量，長期來看，公司的產品結構也將進一步優化。積極佈局生物藥領域，增強研發實力和產品儲備。公司進一步整合旗下生物藥相關研發、生產、營銷資源。華潤醫藥與華潤生物醫藥公司分別以其持有的在研產品以及現金共同出資，對昂德生物藥業進行重組，增資後，華潤醫藥與華潤生物醫藥共同持有昂德生物的51%股權。昂德生物成立於2001年，原為東阿阿膠的全資子公司，在重組蛋白類生物藥的研發、生產能力方面具備較好基礎。華潤醫藥注入的兩個產品均為糖尿病領域重組蛋白產品，極具市場潛力，預期將與昂德生物自有在研產品（地特胰島素）形成完善的產品組合。未來，華潤醫藥還將通過收購、產品引進、國際化合作等形式加快獲得優質品種，提升公司在生物藥業務的整體實力。

市况分析：日經指數收漲0.15%，報收21464。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

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其他

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