輝立研究部快訊

3月18日 (星期一)

比亞迪股份(1211)
解構：
比亞迪近年來積極開放供應鏈體系，推動動力電池和零部件外供，籍此來激發企業活力和提升競爭力。隨著轉型專案的突破和加速落地，公司未來發展動力有望得到加強。估值上，我們維持2018上半年是比亞迪汽車業務的低點，下半年新能源汽車和傳統燃油汽車將逐漸發力，將有助公司盈利觸底反彈的判斷，建議積極關注。
策略：
買入價$49.00，目標價$63.00，止蝕價$42.00

完美世界 (002624.SZ) - 作品《完美世界手遊》大熱，收入有望提速
完美世界是一家在國內從事影視創作及遊戲開發營運的公司，並擁有強勁的遊戲開發及影視製作能力，亦市場少數同時擁有遊戲及影視業務。假設2019年目標市盈率23倍，我們維持“增持”評級，並得出目標價37.67元，較早前目標價上升20.8%，潛在上漲空間為11.2%。(現價截至3月13日)......更多

大灣區政策及調控口風放鬆利內房市場反彈留意擁有灣區豐富地儲股投資機遇

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》已正式出台，《綱要》列出各城市的角色，並強調主要城市之間的連接及合作，透過核心城市的優點，大灣區將定位為金融及創新中心。我們預計，隨著連接加強、�......更多

英國首相文翠珊計劃再向國會提交脫歐協議進行表決，並押後脫歐限期。她再呼籲國會支持脫歐協議，否則英國一段時間內不能離開歐盟。文翠珊在英國《星期日電訊報》發表文章，表明國會星期四歐盟峰會前表決支持脫歐協議，她會隨即向歐盟提出技術性短暫延遲脫歐，雖然並不完美，但可達致英國迅速脫歐。如果國會再拒絕，英國可能要在5月選出歐洲議會議員，脫歐將再度拖延。
美國企圖阻止華為參與澳洲5G建設，但有澳洲媒體報道，澳洲政府已經批准華為向澳洲鐵路提供數位通訊系統。該項目價值超過2億美元(約15.6億港元)，將在西澳洲首府珀斯建造約80座無線電測速儀和流動基站，以取代列車、安全車和便攜式無線電站的無線電設備。
另外，德國傳媒報道，DB計劃在控制列車運行的重要通訊系統中，使用華為設備。前者於2015年與華為簽訂合同，之後反覆進行檢驗。據悉，目前工作尚未結束，暫時未有設備投入實際使用。對於全球各國對華為設備的安全存在疑慮，DB指出，公司對通訊系統要求高度安全，倘若圍繞華為安全的負面評價增加，將採取相應對策。

國際財經
- 密歇根大學3月美國消費者信心指數終值為97.8，高於預期的95.7。期內，消費者現況指數終值為111.2，預期為112；消費者預期指數終值為89.2，預期為88.1。
- 不過，美國聯邦儲備理事會(FED)公布的數據則顯示，2月工業生產按月增長0.1%，市場預期為增長0.4%。期內，製造業產出按月下降0.4%，市場預期為增長0.3%；產能利用率為78.2%，市場預期為78.4%。
主要巿場
- 亞太股市上升，日經225指數升113.21點，或0.53%，收報21564.06點，東證股價指數升5.54點或0.35%，收報1608.17點。
- 美國總統特朗普及財長姆欽（Steven Mnunchin）表示與中國的貿易談判「進展快速」，北京表示在貿易協議文本上取得實質進展，美股上周五造好，道指報25848點，升138點或0.5%；標指報2822點，升14點或0.5%；納指報7688點，升57點或0.8%。
環球綜評

美匯指數無升跌，報96.05。

市況分析：美元偏軟，支持金價表現，紐約期金重上1300美元，收報1302.9美元，升7.8美元或0.6%。現貨金報1302.12美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價13港元。濰柴動力股份有限公司成立於2002年，由濰柴控股集團有限公司作為主發起人、聯合境內外投資者創建而成，是中國內燃機行業在香港H股(HK 2338)上市的企業，也是中國由境外回歸內地實現A股(SZ 000338)再上市的公司。2017年，企業實現營業收入1515.7億元，利潤總額105.2億元。濰柴動力近期公告，2018年全年預計錄得歸屬母公司淨利潤同比增長10-30%。濰柴動力2018年第三季度營業收入同比減少約8.5%至359.2億元，歸母淨利潤同比減少17.6%，至19.1億元，每股收益0.2元，第三季同比下滑主要由於往年同期重卡行業高景氣造成的高基數，而期內重卡行業增速明顯放緩。公司前三季度累計實現營業收入1181.8億元，同比增5.94%，實現歸母淨利潤60.01億，同比增30.4%，每股收益0.75。前三季公司的淨利潤創下上市以來的歷史新高。公司前三季度綜合毛利率21.65%，同比基本持平，微降0.04個百分點，原材料價格上升和產品結構上移基本互相抵消。公司費用控制良好，三費率為12.92%，比去年同期下降約0.8個百分點，其中，銷售費用率6.7%，同比減少0.32個百分點，管理費用+研發費用率6.17%(-0.05ppts yoy)，財務費用率0.08%(-0.46ppts yoy)。期內公司的重型發動機在重卡市場、5噸裝載機市場、11米以上客車市場的優勢地位保持穩固，18年前三季度公司的重卡發動機市場份額達30.2%，保持領先。我們預計未來公司的重卡發動機業務仍將受益於重卡消費升級帶來的銷售結構上移趨勢。濰柴動力在重卡黃金產業鏈(發動機+變速箱+車橋+重卡整車)基礎上，2012年以來穩步拓展業務版圖，通過對博杜安，林德液壓，凱傲，德馬泰克的收購，佈局智慧物流解決方案產業鏈。2018上半年林德液壓(中國)的銷售收入同比翻番，第三季度凱傲營收達到19億歐元(+3.5%yoy)，訂單20.6億歐元(+11.5%yoy)，淨利潤1.0億歐元(+21.8%yoy)。另外，公司的非道路重卡發動機占比也提高到30%左右，與原有業務形成互補和協同。公司的“動力+液壓”戰略框架清晰，有助於平滑原有業務受重卡行業的周期波動影響，業務結構更加均衡。2017年之後，公司對未來的新能源戰略領域的探索仍未止步，分別入主加拿大巴拉德動力，弗爾賽，英國錫裏斯動力，美國PSI，幷加大研發投入，進軍燃料新能源電池領域。目前，公司已經掌控氫燃料電池和固態氧化物燃料電池等新能源業務優質資源，未來將加強關鍵核心技術研發，推動新能源業務加速落地。我們認為，雖然重卡行業高景氣繼續持續的可能性不大，但環保政策趨嚴，排放標準升級，超載治理，電商物流快速發展等因素將支撐國內重卡銷量維持穩定。公司董事長兼任中國重汽董事長，預期未來中國重汽將加大公司的發動機采購量。

亞太股市上升，日經225指數升113.21點，或0.53%，收報21564.06點，東證股價指數升5.54點或0.35%，收報1608.17點。......更多

本地指數

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

其他

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