輝立研究部快訊

3月19日 (星期二)

齊屹科技(1739)
解構：
中國最大網上室內設計及建築平台，2017年市佔率為25.7%，業務包括營運室內設計及建築平台，以及自營室內設計及建築業務。截至今年4月尾，擁有超過7502家室內設計及建築服務供應商，覆蓋超過290個城市，每月獨立訪客達5060萬名。而透過自營平台及特許經營商在全國176個城市建立業務。截至去年6月尾的中期收入按年增33.8%至2.75億元人民幣(下同)，持續經營業務的經調整溢利錄得2067.2萬元，2017年同期錄得經調整淨虧損3847.8萬元，主要由於線上平台收入增加帶動。2012至2017年期間，中國室內設計及建築服務行業市場規模的年複合增長率為8.7%，當中網上平台年複合增長率為28.3%，為主要市場推動因素。2017至2022年預計網上平台年複合增長將高達58.4%。
策略：
買入價$3.66，目標價$4.00，止蝕價$3.00

均勝電子 (600699.CH) - 開啓未來業績成長
均勝電子近期公布了2018年業績預報，預計2018全年歸屬于股東淨利潤12.5億元～14.5億元，按年增長約216%～266%，合每股收益：1.36元～1.58元，歸屬于股東的扣除非經常性損益的淨利潤爲9億元～10.5億元，按年增長約2100%～2433%，預計主營業務收入約538億元。按此測算，公司分季度的歸屬淨利潤分別爲0.31億，7.9億，2.37億，2.9億（取中位數），按年分別减少85%，增加94%，减少13%，增加159%。......更多

大灣區政策及調控口風放鬆利內房市場反彈留意擁有灣區豐富地儲股投資機遇

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》已正式出台，《綱要》列出各城市的角色，並強調主要城市之間的連接及合作，透過核心城市的優點，大灣區將定位為金融及創新中心。我們預計，隨著連接加強、人口增長加快，以及居民收入上升，將帶�......更多

英國首相文翠珊計劃推動第三次脫歐投票的努力面臨阻力，國會下議院議長John Bercow表示，除非首相府的脫歐新方案作出「重大」修改，否則不能反複舉行脫歐投票。受到利淡消息拖累，英鎊滙價一度顯著回落，觸及暫時盤中的低位1.3184美元，跌幅達0.81%。
中美貿易談判持續進行中，美國農業部長Sonny Perdue表示，作為中美貿易協議一部分，中國購買美國農產品的數量可增加最多兩倍。帕度接受訪問時表示，中美在貨幣、知識產權、技術轉移等各方面非常活躍地對話，指中國提議採購美國農產品的數量非常有吸引力，目前仍在討論細節，又指討論不單包括大豆，還包括穀物、家禽等肉類。

國際財經
- 全美住宅建築商協會(NAHB)公布，美國3月NAHB房屋市場指數持平於62，低於市場預期的63。期內，獨立房屋銷售分項指標為68，2月為66；潛在買家流量指數為44，2月為48。另外，衡量未來6個月獨立房屋銷售預期的指標為71，2月為68。
- 歐盟統計局公布，歐羅區1月未經季節調整的貿易順差15億元(歐羅‧下同)，去年同期為31億元。期內，未經季節調整的出口按年增加2.5%，進口增長3.4%。1月經季節調整的貿易順差為170億元；經季節調整的出口按月增加0.8%，進口增加0.3%。
主要巿場
- 亞太股市下跌，日經225指數跌114.64點，或0.53%，收報21469.86點，東證股價指數跌8.51點或0.53%，收報1605.17點。
- 市場憧憬儲局對加息路線及縮表的最新立場偏鴿，道指連升4日，標指與納指創逾5個月收市新高。道指收市報25914點，升65點或0.25%；標指報2832點，升10點或0.37%；納指報7714點，升25點或0.34%。
環球綜評

美匯指數上升，升0.01%至95.958。

市況分析：金價守1300美元關口，紐約期金收報1301.5美元，跌1.4美元或0.1%。現貨金報1303.45美元。...... 更多

濰柴動力 (2338.HK)
研究報告: 濰柴動力(2338.HK)目標價13港元。濰柴動力股份有限公司成立於2002年，由濰柴控股集團有限公司作為主發起人、聯合境內外投資者創建而成，是中國內燃機行業在香港H股(HK 2338)上市的企業，也是中國由境外回歸內地實現A股(SZ 000338)再上市的公司。2017年，企業實現營業收入1515.7億元，利潤總額105.2億元。濰柴動力近期公告，2018年全年預計錄得歸屬母公司淨利潤同比增長10-30%。濰柴動力2018年第三季度營業收入同比減少約8.5%至359.2億元，歸母淨利潤同比減少17.6%，至19.1億元，每股收益0.2元，第三季同比下滑主要由於往年同期重卡行業高景氣造成的高基數，而期內重卡行業增速明顯放緩。公司前三季度累計實現營業收入1181.8億元，同比增5.94%，實現歸母淨利潤60.01億，同比增30.4%，每股收益0.75。前三季公司的淨利潤創下上市以來的歷史新高。公司前三季度綜合毛利率21.65%，同比基本持平，微降0.04個百分點，原材料價格上升和產品結構上移基本互相抵消。公司費用控制良好，三費率為12.92%，比去年同期下降約0.8個百分點，其中，銷售費用率6.7%，同比減少0.32個百分點，管理費用+研發費用率6.17%(-0.05ppts yoy)，財務費用率0.08%(-0.46ppts yoy)。期內公司的重型發動機在重卡市場、5噸裝載機市場、11米以上客車市場的優勢地位保持穩固，18年前三季度公司的重卡發動機市場份額達30.2%，保持領先。我們預計未來公司的重卡發動機業務仍將受益於重卡消費升級帶來的銷售結構上移趨勢。濰柴動力在重卡黃金產業鏈(發動機+變速箱+車橋+重卡整車)基礎上，2012年以來穩步拓展業務版圖，通過對博杜安，林德液壓，凱傲，德馬泰克的收購，佈局智慧物流解決方案產業鏈。2018上半年林德液壓(中國)的銷售收入同比翻番，第三季度凱傲營收達到19億歐元(+3.5%yoy)，訂單20.6億歐元(+11.5%yoy)，淨利潤1.0億歐元(+21.8%yoy)。另外，公司的非道路重卡發動機占比也提高到30%左右，與原有業務形成互補和協同。公司的“動力+液壓”戰略框架清晰，有助於平滑原有業務受重卡行業的周期波動影響，業務結構更加均衡。2017年之後，公司對未來的新能源戰略領域的探索仍未止步，分別入主加拿大巴拉德動力，弗爾賽，英國錫裏斯動力，美國PSI，幷加大研發投入，進軍燃料新能源電池領域。目前，公司已經掌控氫燃料電池和固態氧化物燃料電池等新能源業務優質資源，未來將加強關鍵核心技術研發，推動新能源業務加速落地。我們認為，雖然重卡行業高景氣繼續持續的可能性不大，但環保政策趨嚴，排放標準升級，超載治理，電商物流快速發展等因素將支撐國內重卡銷量維持穩定。公司董事長兼任中國重汽董事長，預期未來中國重汽將加大公司的發動機采購量。

亞太股市下跌，日經225指數跌114.64點，或0.53%，收報21469.86點，東證股價指數跌8.51點或0.53%，收報1605.17點。......更多

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A-H溢價(折讓) 表

代號	公司名稱	H 股收市價	A 股收市價	A - H 溢價

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