輝立研究部快訊

3月26日 (星期二)

億勝生物科技(1061)
解構：
億勝生物科技是國內領先的眼科、外科藥物生產及推廣商。在核心專利藥品bFGF帶動下，公司五年收入複合增速有年化20%以上增長，利潤複合增速均有年化30%以上增長。自2015年啟動“增進計畫”後，公司於多個市場成功投資不同標的並開展相應的合作。近期，公司與俄羅斯Mitotech簽訂協定，以最多3700萬美元的代價獲得其將於FDA開展III期臨床的乾眼症產品在新加坡和大中華地區的永久商業化權利，同時共用全球收益。另外公司近期以2000萬人民幣投資了專注于眼底篩查和慢病管理的公司上工醫信8%的股權，該公司有“慧眼糖網”人工智慧眼底篩查產品，目前使用產品和服務的醫療機構接近300家。另外，公司最近還推出了國內第一個不含防腐劑的單劑量左氧氟沙星滴眼液產品。
策略：
買入價$6.00，目標價$7.00，止蝕價$5.50

國泰航空 (293.HK) - 業績扭虧轉盈賺23億，上調目標價
全年業績扭虧轉盈，賺23億好于預期：國泰航空近期公布業績，2018年全年錄得盈利23.45億（港元，下同），而往年爲虧損12.59億，對應每股盈利約59.6港仙，盈利好于預期。擬派發第二次中期股息每股0.2港元，全年合計派息0.3港元，大增五倍，派息率50%。......更多

大灣區政策及調控口風放鬆利內房市場反彈留意擁有灣區豐富地儲股投資機遇

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》已正式出台，《綱要》列出各城市的角色，並強調主要城市之間的連接及合作，透過核心城市的優點，大灣區將定位為金融及創新中心。我們預計，隨著連接加強、人口增長加快，以及居民收入上升，將帶�......更多

央行公告，目前銀行體系流動性總量處於合理充裕水平，周一不開展逆回購操作。當日有600億元逆回購到期，實現淨回籠600億元。shibor多數下行，7天shibor報2.668%，上行0.4個基點。
比特大陸此前赴港IPO的申請將於3月26日宣告過期失效，據港交所一般首次公開募股流程，若首次公開募股申請方在提交上市申請六個月後沒有進入上市聽證階段，就意味著上市申請將失效，如果申請方仍然希望繼續通過在港交所上市募資，需要重新啓動申請。

國際財經
- 美聯儲埃文斯表示：需要非常謹慎地關注資料；對於收益率曲線輕度倒挂存在大量誤讀。美國經濟增速基本面良好；預計今年經濟增速爲1.75%-2%；近期美國資料比預期更爲疲軟；如果經濟比預期差，可能需要實施寬鬆；美國經濟面臨的下行風險大於上行；通脹升至2.25%-2.5%不是個大問題；若核心通脹上升，則一段時間之後可能加息是適宜的。美聯儲哈克（2020年票委）則認爲：繼續認爲前景積極，2019年經濟增速將在2%上方；預計今年“最多”加息一次，預計2020年再加息一次；美國風險略微偏向下行；在政策上處於觀望態度；家庭支出仍保持強勁，就業資料依然健康；資産負債表的構成不會在不久的將來發生巨大的變化；通脹接近美聯儲的目標，略微有所下行；資産負債表不是美聯儲目前貨幣政策的主要行動。
- 日本將迎來史無前例的10天假期（4月27日-5月6日），這是日本70年來最長的一次假期，以紀念明仁天皇退位。在此之際，日本的銀行和經紀商正準備迎接外匯市場的波動、現金需求的激增以及類似千年蟲的電腦問題。
主要巿場
- 日經指數收跌3.01%，報收20977。
- 周一美國三大股指漲跌不一，道指漲0.06%報25516.83點，標普500跌0.08%報2798.36點，納指跌0.07%報7637.54點。標普500指數跌破2800點，對全球經濟增長放緩的擔憂情緒仍然籠罩市場。
環球綜評

周一美元指數跌0.07%報96.5335，結束兩連漲。歐元上漲，因強於預期的德國企業信心調查部分緩解經濟衰退憂慮。此前德國經濟智庫Ifo公佈3月企業景氣判斷指數上升至99.6，高於預估的98.5，結束此前連續六個月下跌的勢態。歐元兌美元漲0.09%報1.1311，英鎊兌美元跌0.11%報1.3198，澳元兌美元漲0.45%報0.7112，美元兌日元漲0.04%報109.96。

市况分析：周一COMEX黃金期貨收漲0.71%，報1328美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲0.9%，報15.545美元/盎司。黃金價格升至逾三周高點，受助于美元走軟和對全球經濟增長的擔憂推動投資者買入避險資産。...... 更多

ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ)
ETFMG Alternative Harvest ETF是一隻被動式管理的基金，市值約為10.1億美元，費用比為0.75%。MJ 是首隻美國上市的基金，投資的公司主要從事合法種植，生產，營銷或分銷大麻產品作醫療或非醫療用途。2018年10月，加拿大將大麻合法，允許成人用於娛樂用途。除加拿大外，約10個美國州份也將大麻合法化，允許作娛樂用途，同時約一半的州份批准大麻作醫療用途而非娛樂用途。根據市場研究機構BDS的分析，2019年全球大麻產品的預測銷售額將上升40％，約 181億美元。全球合法大麻市場的複合年增長率為25.5％，預計全球銷售額將由2018年的12.9億美元增長至2022年的320億美元。隨著更多地區通過大麻合法化，美國將成為合法大麻行業的主要增長動力，其次是加拿大。大麻合法化吸引更多公司投放資金研發出更多元化的大麻產品，尤其是醫療和娛樂的應用，將進一步推動大麻產業發展。因此，投資者可透過MJ ETF來投資具高增長潛力的合法大麻產業。建議於$37.3 買入，目標價$43.9，跌破$32.9止蝕。

中國民航信息網絡 (696.HK)
研究報告: 中國民航信息網絡(696.HK)目標價27.18港元。中國民航信息網絡為中國最大的航空業信息系統供應商，研發系統功能例如：航班控制、機票分銷、值機、配載、結算及清算和航空物流。中國的民航業運輸量自2003年便一直穩步向上。根據中國民航空局，民航運輸周轉量自2003年便而14%平均複合增長率上升，在2017年已達到1,083億公里。就旅客需求而言，中國旅客運輸量自2003亦穩步上升，由2003年的0.88億人次升至2017年的5.52億人次，年均複合增長率約為14%。而據空中巴士分析，中國的人均旅遊次數將會由2017年的0.41次上升至2037年的1.40次，20年平均複合增長率為6.3%。其中，2037年的中國國內航班乘客數量將會是2017年的3.5倍，亦會是未來20年乘客數量最多的地區，20年平均複合增長率為6.4%。根據波音公司預測，中國2018-2037年的國內的航空貨運增長為6.3%，是增速最快的地區。另外，根據《中國民用航空發展第十三個五年規劃》中，中國政府目標在2020年運輸總周轉量達到1,420億噸公里，旅客運輸量7.2億人次，貨郵運輸量850萬噸，年均增長率分別為10.8%、10.4和6.2%。《中國民用航空發展第十三個五年規劃》中提出在2020年民用運輸機場達到260個左右。按照目標來算，2018-2020年每年需平均興建10.3個機埸，並高於過往12年之平均。另外，集團為中國國內唯一航空信息服務供應商。國內除了春秋航空和九元航空之外，其他國內航空公司均使用集團的航班控制、機票分銷及值機等系統。雖然沒有明文政策表明集團為國內唯一航空信息服務供應商，然而，中國政策一直沒有容許國內航空公司使用國外的GDS，因此這變相確立了集團在國內壟斷的地位。中國國航、中國東航及中國南航分別持有集團股權9.17%、11.22%及9.18%，合共29.57%。而其他航空公司亦合持有6.51%股權。航空公司客戶作為集團之股東使雙方利益部程度緊扣在一起，減低航空公司要打破集團壟斷的意欲，同時亦迫使集團提供更好的服務予其股東。我們得出目標價$27.18港元，對應2018/19年市盈率分別為27.6倍及24.4倍。風險提示為1)經濟下行、2)航空信息市場開放及3)航空公司自行開發系統。

市况分析：日經指數收跌3.01%，報收20977。......更多

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