輝立研究部快訊

3月27日 (星期三)

興發鋁業(0098)
解構：
興發鋁業(0098)主要從事製造及銷售用作建築及工業材料之鋁型材。雖然行業經營環境面對眾多不利因素，包括國內房地產行業在連續兩年的嚴厲調控下熱度有所下降，以及建築鋁型材市場整體競爭加劇，但興發鋁業去年業績仍錄得穩定增長，實現銷售量517982噸，較2017年度增長31.9%；實現營業額99.24億元人民幣，增長37.1%。股東應佔溢利為4.95億元，增長29.4%；整體毛利率維持在13.6%（2017年:14%），而銷售生產比率則輕微增加至98%（2017:96%）。以每股盈利1.18元人民幣計算，現價往績市盈率僅約4.1倍。董事會建議派發末期息每股0.2港元，股息率約3.55%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.50，目標價$6.00，止蝕價$5.20

恆瑞醫藥(600276)
解構：
醫保局表示今年將開展新一輪醫保目錄調整工作，針對醫保目錄調整持續加強與藥企溝通，顯示對臨床價值高的創新藥的支援。恒瑞醫藥2018年全年實現營收174.18億元，同比增長25.89%；歸母淨利潤40.66億元，同比增長26.39%；公司已上市新藥阿帕替尼與艾瑞昔布保持高速增長，19K與吡咯替尼陸續獲批，重磅新藥卡瑞利珠單抗完成補充資料審評，有望於19H1獲批。
策略：
買入價￥71.00，目標價￥85.00，止蝕價￥64.00

國泰航空 (293.HK) - 業績扭虧轉盈賺23億，上調目標價
全年業績扭虧轉盈，賺23億好于預期：國泰航空近期公布業績，2018年全年錄得盈利23.45億（港元，下同），而往年爲虧損12.59億，對應每股盈利約59.6港仙，盈利好于預期。擬派發第二次中期股息每股0.2港元，全年合計派息0.3港元，大增五倍，派息率50%。......更多

大灣區政策及調控口風放鬆利內房市場反彈留意擁有灣區豐富地儲股投資機遇

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》已正式出台，《綱要》列出各城市的角色，並強調主要城市之間的連接及合作，透過核心城市的優點，大灣區將定位為金融及創新中心。我們預計，隨著連接加強、人口增長加快，以及居民收入上升，將帶�......更多

銀保監會：2月末銀行業金融機構資産總額爲265.99萬億元，同比增長7.1%；銀行業金融機構負債總額243.95萬億元人民幣，同比增長6.7%。
中國主權財富基金中投公司聯手法國最大銀行法國巴黎銀行和私募股權集團歐瑞澤，擬創建一隻10億至15億歐元的基金，以支援希望向中國擴張的歐洲大陸企業。
財政部、發改委等部門發佈《關於進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，根據新能源汽車規模效益、成本下降等因素以及補貼政策退坡退出的規定，降低新能源乘用車、新能源客車、新能源貨車補貼標準，促進産業優勝劣汰，防止市場大起大落。財政部等部門正在研究支援燃料電池汽車和加快推廣新能源公交車的政策措施，將按程式報批後另行發佈。

國際財經
- 美國1月S&P/CS20座大城市房價指數同比增3.6%，預期增3.8%，前值增4.2%；環比增0.11%，預期增0.3%，前值增0.2%。美國1月FHFA房價指數環比增0.6%，預期增0.4%，前值增0.3%。
- 美國3月大企業聯合會消費者信心指數124.1，預期132.5，前值131.4。3月大企業聯合會消費者預期指數99.8，前值103.4；3月大企業聯合會消費者現況指數160.6，前值173.5。
主要巿場
- 日經指數收漲2.15%，報收21428。
- 周二美國三大股指集體收漲，道指漲0.55%報25657.73點，標普500漲0.72%報2818.46點，納指漲0.71%報7691.52點。美國貿易法官裁定蘋果侵犯高通專利。高通收漲2.4%。美國3個月和10年期國債收益率連續第三個交易日倒挂，不過市場恐慌情緒已經逐漸緩和。
環球綜評

周二美元指數漲0.31%報96.8371，創兩周以來新高。美元受美國公債收益率回升走高。歐元兌美元跌0.39%報1.1267，英鎊兌美元漲0.06%報1.3206，澳元兌美元漲0.31%報0.7134，美元兌日元漲0.62%報110.64。

市况分析：周二COMEX黃金期貨收跌0.56%，報1321.5美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌0.88%，報15.43美元/盎司。風險資産市場趨于穩定，降低了黃金等避險資産的吸引力。...... 更多

日清製粉集團（2002.JT）
日清製粉集團於1900年成立，在2001年7月透過持股形式把業務劃分，主要業務有小麥粉製造和販賣,另有加工食品、加熱食物・日式小食、酵母・生物、寵物食品、健康食品、清潔用品等業務和產品。旗下有日清製粉、日清食品、東方酵母工業等。早前在1月30日發表的2019財年首3季（4-12月）業績、銷售額比去年同期增長6.7％至4,294.72億日元、營業利潤比去年同期增長226.81億日元、純利比去年同期增長0.2％至181.17億日元。國内製粉業務受惠於小麥粉價格調整,工程業務受惠於大型工程進展良好,收益上升。公司的削支策略也有貢獻。年度計畫方面, 銷售額比去年增長4.6％至5,650億日元,營業利潤比去年增長1.1％至275億日元,純利比去年增長3.1％至220億日元。2月27日公佈收購澳洲製粉公司Allied Pinnacle。該公司於澳洲小麥粉市場佔有率名列前茅。公司於小麥生産大國澳洲的業務開展可加強對原材料的控制。建議現價買入，目標價2776円，跌破2473円止蝕。

中國民航信息網絡 (696.HK)
研究報告: 中國民航信息網絡(696.HK)目標價27.18港元。中國民航信息網絡為中國最大的航空業信息系統供應商，研發系統功能例如：航班控制、機票分銷、值機、配載、結算及清算和航空物流。中國的民航業運輸量自2003年便一直穩步向上。根據中國民航空局，民航運輸周轉量自2003年便而14%平均複合增長率上升，在2017年已達到1,083億公里。就旅客需求而言，中國旅客運輸量自2003亦穩步上升，由2003年的0.88億人次升至2017年的5.52億人次，年均複合增長率約為14%。而據空中巴士分析，中國的人均旅遊次數將會由2017年的0.41次上升至2037年的1.40次，20年平均複合增長率為6.3%。其中，2037年的中國國內航班乘客數量將會是2017年的3.5倍，亦會是未來20年乘客數量最多的地區，20年平均複合增長率為6.4%。根據波音公司預測，中國2018-2037年的國內的航空貨運增長為6.3%，是增速最快的地區。另外，根據《中國民用航空發展第十三個五年規劃》中，中國政府目標在2020年運輸總周轉量達到1,420億噸公里，旅客運輸量7.2億人次，貨郵運輸量850萬噸，年均增長率分別為10.8%、10.4和6.2%。《中國民用航空發展第十三個五年規劃》中提出在2020年民用運輸機場達到260個左右。按照目標來算，2018-2020年每年需平均興建10.3個機埸，並高於過往12年之平均。另外，集團為中國國內唯一航空信息服務供應商。國內除了春秋航空和九元航空之外，其他國內航空公司均使用集團的航班控制、機票分銷及值機等系統。雖然沒有明文政策表明集團為國內唯一航空信息服務供應商，然而，中國政策一直沒有容許國內航空公司使用國外的GDS，因此這變相確立了集團在國內壟斷的地位。中國國航、中國東航及中國南航分別持有集團股權9.17%、11.22%及9.18%，合共29.57%。而其他航空公司亦合持有6.51%股權。航空公司客戶作為集團之股東使雙方利益部程度緊扣在一起，減低航空公司要打破集團壟斷的意欲，同時亦迫使集團提供更好的服務予其股東。我們得出目標價$27.18港元，對應2018/19年市盈率分別為27.6倍及24.4倍。風險提示為1)經濟下行、2)航空信息市場開放及3)航空公司自行開發系統。

市况分析：日經指數收漲2.15%，報收21428。......更多

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