輝立研究部快訊

3月28日 (星期四)

華虹半導體(1347)
解構：
華虹半導體是國內最大的8英寸晶圓加工廠，也是全球第八大晶圓加工廠，主要產品用於電子消費品、通訊、計算機及汽車的半導體。客戶包括Cypress、華大電子及同方微電子等知名企業。公司也提供設計、光罩製造、晶圓檢測及封裝測試等增值服務。公司往績良好，保持連續28季度錄得正溢利的記錄。3Q18公司實現營收2.412億美元，同比增長15%，毛利率為34.0%。實現歸母淨利潤0.48億美元，同比增長44%，主要由於包括公允價值變動收益、匯兌收益在內的其他收益項大幅增加。淨利率同比提升4.3個百分點至21.1%。
策略：
買入價$17.50，目標價$23.00，止蝕價$15.00

國泰航空 (293.HK) - 業績扭虧轉盈賺23億，上調目標價
全年業績扭虧轉盈，賺23億好于預期：國泰航空近期公布業績，2018年全年錄得盈利23.45億（港元，下同），而往年爲虧損12.59億，對應每股盈利約59.6港仙，盈利好于預期。擬派發第二次中期股息每股0.2港元，全年合計派息0.3港元，大增五倍，派息率50%。......更多

大灣區政策及調控口風放鬆利內房市場反彈留意擁有灣區豐富地儲股投資機遇

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》已正式出台，《綱要》列出各城市的角色，並強調主要城市之間的連接及合作，透過核心城市的優點，大灣區將定位為金融及創新中心。我們預計，隨著連接加強、人口增長加快，以及居民收入上升，將帶�......更多

中國1-2月規模以上工業企業實現利潤總額7080.1億元，同比降14%；其中國有控股企業實現利潤總額2223.7億元，同比降24.2%；股份制企業實現利潤總額4936.9億元，下降13.5%；外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額1773.7億元，下降14.5%。汽車、石油加工、鋼鐵、化工等主要行業利潤下降明顯；與上年1-2月相比，今年春節假期因素對工企生産經營影響周期更長；預計二季度央行或有降息操作。
財政部表示：2019年更大規模減稅降費是積極財政政策的頭等大事，預計減稅降費規模爲2萬億元，其中減稅占七成左右；2019年主要減稅措施已經出臺，今年減稅政策出臺早、落實快，普惠性減稅、結構性減稅並舉。海關總署：進口增值稅稅率進一步下調，將減少增值稅稅負約2250億元，有效降低進口企業稅負和資金壓力，進一步激發市場活力。

國際財經
- 美國1月貿易帳逆差511億美元，預期逆差570億美元，前值逆差598億美元修正爲逆差599億美元。美國去年四季度經常帳赤字1344億美元，赤字規模創10年新高，預期赤字1300億美元，前值由1248億美元修正爲1266美元。
- 日本通過了2019財年的財政預算案，預算規模爲101.5萬億日元，爲首次突破100萬億日元，創紀錄新高。日本內閣官房長官菅義偉：10月份將銷售稅提高10%是爲了防止經濟下滑出現“雷曼式的”的金融危機。
主要巿場
- 日經指數收跌0.23%，報收21378。
- 周三美國三大股指集體收跌，道指跌0.13%報25625.59點，標普500跌0.46%報2805.37點，納指跌0.63%報7643.38點。美國10年期國債收益率降至2017年12月以來新低，美債收益率倒挂，令投資者擔心經濟衰退逼近。
環球綜評

周三美元指數紐約尾盤漲0.14%報96.9747，連漲兩日，創兩周以來新高。新西蘭元兌美元匯率周三大跌，創七周來最大單日跌幅。此前，新西蘭央行暗示可能降息，成爲在全球經濟增長放緩之際，最新一個立場轉向鴿派的央行。新西蘭元跌1.59%，報0.6804美元。歐元區主席德拉吉周三表示，歐元區正面臨外部需求更持續的惡化，歐洲央行準備在必要時進一步推遲加息計劃。歐元兌美元跌0.2%報1.1245，英鎊兌美元跌0.1%報1.3193，澳元兌美元跌0.7%報0.7084，美元兌日元跌0.12%報110.51。

市况分析：周三COMEX黃金期貨收跌0.47%，報1315.2美元/盎司；COMEX白銀期貨收跌0.97%，報15.28美元/盎司。美元走强推低了金價，因爲對美國以外的買家來說，美元上漲令金價更加昂貴。...... 更多

Park24（4666.JT）
Park24於1971年創業，業務包括停車場營運和管理,汽車貸款和買賣，另有由土地擁有者租借來的遊休地等土地再分租契約和受託管理契約、自營時租月租停車場服務等。還有透過全國租車店提供租車服務和汽車共享。早前在2月28日發表的2019財年首季（2018年11月-2019年1月）業績、銷售額比去年同期增長9.0％至790.62億日元、營業利益比去年同期增長9.6％至54.93億日元、純利比去年同期增長13.1％至36.78億日元。會員使用支付卡的業務擴大和利用推廣作出貢獻,同時也推廣信用卡支付服務「Times Pay」。年度計畫方面, 銷售額比去年增長7.2％至3,200億日元,營業利潤比去年增長0.3％至226億日元、純利益比去年減少7.6％至128億日元,預期總部搬遷和品牌轉變等特殊因素令利潤下跌。在1月,租車服務和汽車共享服務合併的新服務平台「Time Car」試業開始，預期為公司帶來正面影響。股價於年初至今在2729円和2555円區間反覆上落，建議於2611円買入，目標價2722円，跌破2519円止蝕。

中國民航信息網絡 (696.HK)
研究報告: 中國民航信息網絡(696.HK)目標價27.18港元。中國民航信息網絡為中國最大的航空業信息系統供應商，研發系統功能例如：航班控制、機票分銷、值機、配載、結算及清算和航空物流。中國的民航業運輸量自2003年便一直穩步向上。根據中國民航空局，民航運輸周轉量自2003年便而14%平均複合增長率上升，在2017年已達到1,083億公里。就旅客需求而言，中國旅客運輸量自2003亦穩步上升，由2003年的0.88億人次升至2017年的5.52億人次，年均複合增長率約為14%。而據空中巴士分析，中國的人均旅遊次數將會由2017年的0.41次上升至2037年的1.40次，20年平均複合增長率為6.3%。其中，2037年的中國國內航班乘客數量將會是2017年的3.5倍，亦會是未來20年乘客數量最多的地區，20年平均複合增長率為6.4%。根據波音公司預測，中國2018-2037年的國內的航空貨運增長為6.3%，是增速最快的地區。另外，根據《中國民用航空發展第十三個五年規劃》中，中國政府目標在2020年運輸總周轉量達到1,420億噸公里，旅客運輸量7.2億人次，貨郵運輸量850萬噸，年均增長率分別為10.8%、10.4和6.2%。《中國民用航空發展第十三個五年規劃》中提出在2020年民用運輸機場達到260個左右。按照目標來算，2018-2020年每年需平均興建10.3個機埸，並高於過往12年之平均。另外，集團為中國國內唯一航空信息服務供應商。國內除了春秋航空和九元航空之外，其他國內航空公司均使用集團的航班控制、機票分銷及值機等系統。雖然沒有明文政策表明集團為國內唯一航空信息服務供應商，然而，中國政策一直沒有容許國內航空公司使用國外的GDS，因此這變相確立了集團在國內壟斷的地位。中國國航、中國東航及中國南航分別持有集團股權9.17%、11.22%及9.18%，合共29.57%。而其他航空公司亦合持有6.51%股權。航空公司客戶作為集團之股東使雙方利益部程度緊扣在一起，減低航空公司要打破集團壟斷的意欲，同時亦迫使集團提供更好的服務予其股東。我們得出目標價$27.18港元，對應2018/19年市盈率分別為27.6倍及24.4倍。風險提示為1)經濟下行、2)航空信息市場開放及3)航空公司自行開發系統。

市况分析：日經指數收跌0.23%，報收21378。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。