鐵貨(1029)
解構：
鐵貨(1029)於2018年度，鐵貨實現溢利淨額6820萬美元，較2017年度下跌39.8%，但其EBITDA卻大幅增長42%至2850萬美元，主要受惠收益增長39%至1.51億美元所帶動。其K&S現時正以約86%的產能營運，並準備即將進行全產能營運。預計K&S快將以每年320萬噸的全產能營運，而該礦場將利用規模經濟效益,可能進一步將年產能擴大40%至450萬噸，現金成本或會進一步改善，令K&S成為生產65%含鐵量礦石的最低成本礦場之一。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.14，目標價$0.165，止蝕價$0.125
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五谷磨房(1837)
解構：
集團為中國第二大天然健康食品公司。產品為主要分成四大類，即(1)標準配方穀物粉、(2)個性化配方穀物粉、(3)五谷伴侶及(4)其他天然健康食品和產品。由於中國人口逐步老化及民眾都健康意識的提高，弗若斯特沙利文預計中國天然健康食品市場零售額在未來五年的平均複合增長約為12.3%，高於中國食品行業的6.8%，說明集團的增長空間龐大。集團公布2018年全年業績，期內收入增長15.4%至人民幣18.2億；經調整純利則上升13.0%至人民幣2.1億。另外，毛利率保持約76.5%之水平。集團的線上渠道成為增長動力，2018年來自線上的收入達到人民幣3.4億，上升約63%，佔總收入約18.7%。另外，集團亦在已開始南沙生產基地的第一期施工，並預計在2019 年年底竣工，帶來約20,000噸產能。
策略：
買入價$1.60，目標價$1.90，止蝕價$1.30
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上海機場 (600009.CH) - 非航業務高增長持續
上海機場2018年營業收入93.13億元，同增15.5%；歸母淨利潤42.3億元，同增14.5%，基本每股收益2.2元，略低于我們預期7.7%左右。每股派息0.66，派息率保持30%。加權淨資産收益率提高0.32個百分點至15.85%。......更多
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新能源汽車補貼繼續退坡，車企何去何從 3月26日，財政部、工業和信息化部、科技部、發展改革委發布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》。通知從2019年3月26日起實施，2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。過渡期期間，符合2018年技術指標要求但不符合2019年技術指標要求的銷售上...... 更多
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- 國際油價周一攀升超過2%，其中，倫敦布蘭特期油突破69美元關，紐約期油則創下近5個月新高。環球經濟出現積極信號，加上市場仍憂慮油市供應緊俏，成為推高油價的催化劑。較早時公布的中國PMI數據理想，財新/Markit稱，經季節調整，上月中國製造業採購經理指數（PMI）回升至50.8，高過市場預期中值及2月的49.9，創8個月新高，是4個月以來首次重返擴張水平。美國供應管理協會（ISM）公布，3月製造業指數由2月的54.2，升至55.3，高於市場預期的54.5。
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- 國際財經
- 英國國會下議院二度舉行「指示式投票」，投票結果顯示，全部四個脫歐選項都被否決，意味著圍繞脫歐的政治僵局仍無法被打破。較早時，下議院議長伯科(John Bercow)篩選出四個選項，讓議員辯論及表決，四個選項包括有限度維持同歐盟的同盟關係，以及另一次公投等，最終所有選項都未能闖關。這些「指示式投票」均無法律約束力。英國政府表明，會再尋求下議院支持文翠珊的脫歐協議。
- 主要巿場
- 亞太股市全線上升，日經225指數升303.22或1.43%，收報21,509.03點；東證指數升24.17點或1.52%，收報1,615.81。
- 美股全線上升，美國和中國這兩大經濟體的最新製造業數據齊齊表現理想，中美貿易談判也有進展跡象。道瓊斯指數收市報26,258.42，升329.74點，或1.27%。納斯達克指數報7,828.91點，升99.59點，或1.29%。標準普爾500指數報2,867.19點，升32.79點，或1.16%。此外，歐洲股市亦全線上升，英國富時100指數收市報7,317.38，升38.19點，或0.53%。法蘭克福DAX指數收市報11,681.99點，升155.95點，或1.35%。巴黎CAC指數報5,405.53點，升55.00點，或1.03%。
- 環球綜評
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- 美匯指數上升0.1263美元或0.13%，報97.3574。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌4.1美元，收市報1312.4美元/盎司。......
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ARK Innovation ETF (ARKK)
ARK 新興主動型ETF 是在美國成立主題基金，市值約為13.4億美元，費用率為0.75％。ARKK的投資主題為”顛覆性的創新”。此基金持有的公司能設計出高科技產品或服務，以改變世界。ARKK的發行人ARK從以下四大主題中投資了36家創新公司：“基因革命”、“工業創新”、“下一代互聯網”和“金融科技創新”。“基因革命”方面，該基金投資於研發DNA技術的醫療保健公司，包括基因治療和分子診斷。“工業創新”方面，該基金將重點放在自動駕駛汽車、3D打印和機器人領域。“下一代互聯網”方面，該基金投資的公司來自數字媒體，社交平台、雲計算、物聯網及電子商務。 “金融科技創新”方面，該基金投資的科技，使金融服務更有效率，如大數據和機器學習、區塊鍊和P2P。與主動型共同基金相比，ARKK更具成本效益，給予投資者投資跨行業不同創新公司的機會。建議於$44買入，目標價$59，跌破42止蝕。
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 國泰航空 (293.HK)
研究報告: 國泰航空(293.HK)目標價15.70港元。國泰航空近期公布業績，2018年全年錄得盈利23.45億（港元，下同），而往年為虧損12.59億，對應每股盈利約59.6港仙，盈利好于預期。擬派發第二次中期股息每股0.2港元，全年合計派息0.3港元，大增五倍，派息率50%。燃油成本增加較快，但受益于燃油對沖虧損大幅减少：期內燃油成本增加8.9%，原因是燃油價格上升28%及耗油量增加1.6%，惟因燃油對沖虧損减少77.3%而抵銷部分升幅，另外公司投入更多更具燃油效益的新機型，使每收入噸千米耗油量减少了1.9%。下半年營業盈利擴大：自2016年下半年來，公司已經錄得連續三個半年度營業虧損，今年上半年在總收入同比增長15.7%和營業開支增長8.24%的帶動下，營業溢利再次由負轉正，達到6.97億元。下半年國泰航空的總收入和營業開支則分別按年升12.7%和7.65%，營業溢利則擴大至28.98億元，環比上半年勁升316%。財務支出增幅縮小，但聯營公司貢獻明顯下滑：下半年財務支出與上半年相比基本持平，同比增加16.6%或15.7億，至11.04億元，增幅較上半年的24%大幅縮小。但聯營公司貢獻的盈利顯著下降了37%或7.84億，至13.13億，反映國航及國貨航業績有所倒退。最終公司下半年的股東應占溢利同比'112;升229%或18億至26.1億。客運收益率不斷改善和强勁的貨運需求在下半年持續：下半年公司客運業務的可載運力投放增幅（+3.78%）繼續快于運載旅客人次增速（+1.85%），客座率同比小幅下降0.3個百分點至84.1%。由于收益管理有所改善，燃油附加費增加，和頭等艙/商務艙需求持續旺盛，客運收益率不斷走高的趨勢在下半年持續，客運收益率同比提升6.7%至55.8港仙，整體客運總收入也同比增長10.1%至731.2億元。貨運業務的强勁勢頭也在持續，市場對特殊貨運的需求增加以及亞洲航綫對進出口較高價值貨物的運輸，帶動公司貨運收益率和運載率分別由年中的1.93元，68.3%繼續升至全年的2.03元，68.8%，整體貨運收入增速也由上半年的16.3%加快至全年的18.5%，達到283.16億元。轉型計劃初顯成效：管理層表示轉型計劃進度理想，期間公司重組了總部團隊架構，委任了新的管理及領導團隊推行了一系列控制成本等舉措，取得一定成效，單位噸公里基本成本（除燃油）僅增1.9%，由2.14元升至2.25元。為期三年的轉型計劃還餘一年，為增强競爭力，公司會繼續擴大航綫網絡至更多香港未有航班到達的航綫，加開受歡迎的航綫班次，及運作更多具燃油效益的飛機等。據悉，公司今年計劃至少增聘2000名員工，包括機組人員、機師及地勤人員等，我們認為，這反映了管理層對未來預期樂觀。截至去年底止，國泰航空在全球雇用逾3.24萬名員工。2019年初國泰航空的營運數據顯示，客運需求表現理想，但貨運需求較往年遜色。全球貨運業受中美貿易磋商進展影響，前景難料，但電商及跨境貿易興盛，以及國內中產階級消費升級，公司的高附加值航空貨運將受惠。根據最新的財務預測，我們給予目標價15.70港元，對應2019/2020年各0.93/0.89倍 P/B，維持增持評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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