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21世紀教育(1598)
解構：
集團為中國河北省的民辦教育服務供應商，提供幼稚園學前教育、小學、初中和高中的輔導中心以及高等院校。目前，集團在河北省共開辦15間學校，包括：一間民辦高校(石家庄理工職業學院、六間新天際培訓學校及八間新天際幼兒園。截止2018年12月31日，石家庄理工職業學院及新天際幼兒園入學人數超30,567人，同比增長59%。集團全年收入為2.02億人民幣，較同期增長19%；經調整淨利潤達到6,942萬人民幣，同比上升54.1%。集團在本年度成功進行幼教管理輸出，並錄得360萬收入，未來會繼續打造「內容+科技」的幼教管理輸出模式未來發展方針主要依靠內生增長及外延併購。內生增長而言，集團現時學費比同業競爭者低，並預期未來可每年加價約10%；外延併購方面，集團預期今年將會在京津地區收購5-7所幼稚園。
策略：
買入價$0.80，目標價$1.10，止蝕價$0.50
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研究部三月研究報告回顧
於本月本人更新了三篇公司報告，分別是分別是比亞迪(1211.HK)，均勝電子(600699.HK)，和國泰航空(293.HK)。三家公司均憑藉其獨特競爭優勢獲得成功。......更多
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新能源汽車補貼繼續退坡，車企何去何從 3月26日，財政部、工業和信息化部、科技部、發展改革委發布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》。通知從2019年3月26日起實施，2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。過渡期期間，符合2018年技術指標要求但不符合2019年技術指標要求的銷售上...... 更多
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- 外電引述消息人士稱，美國在與中國談判中的貿易協議內，將訂明中國最遲於2025年前實踐承諾，包括購買更多美國商品，與及美國企業可以全資擁有中國企業等條款。根據上述報道，貿易協議可能訂明，如果中方在2025年無法實踐承諾，美國將即時採取報復性措施。美國財長努欽、貿易代表萊特希澤，與國務院副總理劉鶴，周三開始在美國首都華盛頓舉行新一輪高規格的貿易談判。據悉，如果談判進展順利，雙方最快周四公布總統特朗普與國家主席習近平會面的時間，以正式簽訂最後協議。
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- 國際財經
- 美國最大無線網絡營運商Verizon周三宣布，在芝加哥和明尼阿波利斯（Minneapolis）兩個城市開通5G網絡。Verizon行政總裁韋斯特貝里（Hans Vestberg）對CNBC表示，今年將另外開通30個市場的5G網絡。預料要到2021年，才會由於用戶轉用5G服務，而使集團的營運收益有額外增加。Verizon最新開通的5G網絡，為去年集團公布的「5G Home」的補充部分，作為家居有線寬頻以外的一種無線上網方式，離開家居範圍即無法使用。
- 主要巿場
- 亞太股市回升，日經225指數升207.90或1.52%，收報21,713.21點；東證指數升10.08點或0.63%，收報1,621.77。
- 美股全線上升，市場憧憬中美貿易談判接近尾聲，美股早段造好，惟最新公布的經濟數據未如理想。道瓊斯指數收市報26,218.13，升39點，或0.15%。納斯達克指數報7,895.55點，升46.86點，或0.60%。標準普爾500指數報2,873.40點，升6.16點，或0.22%。此外，歐洲股市亦全線上升，英國富時100指數收市報7,418.28，升27.16點，或0.37%。法蘭克福DAX指數收市報11,954.40點，升199.61點，或1.70%。巴黎CAC指數報5,468.91點，升45.44點，或0.84%。
- 環球綜評
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- 美匯指數下跌0.2001美元或0.21%，報97.1047。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格上升1.1美元，收市報1314.4美元/盎司。......
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COMPUTER ENGINEERING & CONSULTING LTD.（9692.JT）
COMPUTER ENGINEERING & CONSULTING LTD 是一間於1968年成立的軟件公司，以製造業為對象，主要幫助客戶提升業務効率和品質，同時提供支持製造具吸引力的製品的ICT服務的數碼產業業務、也為企業和組織的業務改革和改善提供必要和全面的ICT綜合服務。公司於2019年3月13日公佈2019年第1次全年業績，銷售額比去年同期增長8.7％至500.05億日元、營業利潤比去年同期增長32.9％至49.82億日元，純利比去年同期增加30.5％至34.00億日元，主要是因為以製造業為對象的系統開發和製品開發支援服務有穩定增長。重點推進的智能工廠業務也受惠於開發製品的良好銷情。2020年1月年度計畫方面，預期銷售額比去年增長3.0％至515.00億日元、營業利潤比去年增加3.4％至51.50億日元、純利比去年增長2.9％至35.00億日元。2019年1月年度計畫指出,已開始提供IoT數據可視化服務「Visual Factory」和工場保安解決方案「SecureCross Factory」。建議於2000円買入，目標價2427円，跌破1833円止蝕。
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 國泰航空 (293.HK)
研究報告: 國泰航空(293.HK)目標價15.70港元。國泰航空近期公布業績，2018年全年錄得盈利23.45億（港元，下同），而往年為虧損12.59億，對應每股盈利約59.6港仙，盈利好于預期。擬派發第二次中期股息每股0.2港元，全年合計派息0.3港元，大增五倍，派息率50%。燃油成本增加較快，但受益于燃油對沖虧損大幅减少：期內燃油成本增加8.9%，原因是燃油價格上升28%及耗油量增加1.6%，惟因燃油對沖虧損减少77.3%而抵銷部分升幅，另外公司投入更多更具燃油效益的新機型，使每收入噸千米耗油量减少了1.9%。下半年營業盈利擴大：自2016年下半年來，公司已經錄得連續三個半年度營業虧損，今年上半年在總收入同比增長15.7%和營業開支增長8.24%的帶動下，營業溢利再次由負轉正，達到6.97億元。下半年國泰航空的總收入和營業開支則分別按年升12.7%和7.65%，營業溢利則擴大至28.98億元，環比上半年勁升316%。財務支出增幅縮小，但聯營公司貢獻明顯下滑：下半年財務支出與上半年相比基本持平，同比增加16.6%或15.7億，至11.04億元，增幅較上半年的24%大幅縮小。但聯營公司貢獻的盈利顯著下降了37%或7.84億，至13.13億，反映國航及國貨航業績有所倒退。最終公司下半年的股東應占溢利同比'112;升229%或18億至26.1億。客運收益率不斷改善和强勁的貨運需求在下半年持續：下半年公司客運業務的可載運力投放增幅（+3.78%）繼續快于運載旅客人次增速（+1.85%），客座率同比小幅下降0.3個百分點至84.1%。由于收益管理有所改善，燃油附加費增加，和頭等艙/商務艙需求持續旺盛，客運收益率不斷走高的趨勢在下半年持續，客運收益率同比提升6.7%至55.8港仙，整體客運總收入也同比增長10.1%至731.2億元。貨運業務的强勁勢頭也在持續，市場對特殊貨運的需求增加以及亞洲航綫對進出口較高價值貨物的運輸，帶動公司貨運收益率和運載率分別由年中的1.93元，68.3%繼續升至全年的2.03元，68.8%，整體貨運收入增速也由上半年的16.3%加快至全年的18.5%，達到283.16億元。轉型計劃初顯成效：管理層表示轉型計劃進度理想，期間公司重組了總部團隊架構，委任了新的管理及領導團隊推行了一系列控制成本等舉措，取得一定成效，單位噸公里基本成本（除燃油）僅增1.9%，由2.14元升至2.25元。為期三年的轉型計劃還餘一年，為增强競爭力，公司會繼續擴大航綫網絡至更多香港未有航班到達的航綫，加開受歡迎的航綫班次，及運作更多具燃油效益的飛機等。據悉，公司今年計劃至少增聘2000名員工，包括機組人員、機師及地勤人員等，我們認為，這反映了管理層對未來預期樂觀。截至去年底止，國泰航空在全球雇用逾3.24萬名員工。2019年初國泰航空的營運數據顯示，客運需求表現理想，但貨運需求較往年遜色。全球貨運業受中美貿易磋商進展影響，前景難料，但電商及跨境貿易興盛，以及國內中產階級消費升級，公司的高附加值航空貨運將受惠。根據最新的財務預測，我們給予目標價15.70港元，對應2019/2020年各0.93/0.89倍 P/B，維持增持評級。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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