五礦資源(1208)
解構：
五礦資源(1208)的Las Bambas和Dugald River目前已分別成為銅和鋅世界十大在產礦山。據集團預測，2019年將生產銅462,500噸至485,000噸及鋅250,000噸至270,000噸。和2018年相比，代表銅當量產量增長約5%。2019年Las Bambas預測產量將介乎385,000噸至405000噸之間；Dugald River預測將生產精礦含鋅165,000至175,000噸。五礦資源於去年11月30日完成以2.75億美元出售其Sepon的90%權益，為集團專注於長年限優質基本金屬礦業資產戰略的一部分。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.60，目標價$4.00，止蝕價$3.40
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網龍(777)
解構：
集團公布2018年業績，集團總收入達到人民幣50.3億，同比增長30.2%；歸屬股東利潤轉虧為盈，達至5.46億。期內，遊戲收入為人民幣23.7億，同比大增41.5%，主要由於集團王牌端遊「魔域」推出更新後，月流水大增至1.5億。此外，集團與金山軟件合作推出 「魔域手遊」亦大受歡迎。未來，集團將會有數款遊戲準備推出，相信可以遊戲收入增長可望保持強勁。在教育方面，期內收入為人民幣25.7億，同比上升21.9%。集團旗下的普羅米修斯經營利潤率持續得到改善，由2017年美元3百萬上升至2018年美元2.6千萬。其ASP亦有所提高，由1,988美元升至2,214美元。此外，在2018年收購的Edmodo有超過1億名用戶，集團表示在2019年下半年將會嘗試在平台推出收費服務，希望可以提升教育業務的盈利能力。
策略：
買入價$23.00，目標價$30.00，止蝕價$21.50
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慧聰集團 (2280.HK) - 業績低於預期，集團仍在轉型路上
慧聰集團(慧聰)為國內資訊服務及B2B電子商務服務公司，主要業務包括：交易、數據及資訊服務。假設2019年的市盈率為22倍(過去五年之平均值為24倍，我們認為22倍為合理區間內)，我們得出目標價$5.79港元，較高早前目標價低13.6%，反映轉型過程較我們預期略慢，並維持“買入”評級，並預期潛在回報約33.7%。(現價截至4月11日)......更多
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高職擴招百萬，職業教育行業將受惠 在今年 3 月 5 日，十三屆全國人大二次會議中，政府工作報告提出改革完善高職院校考試招生辦法，鼓勵更多應屆高中畢業生和退役軍人、下崗職工、農民工等報考，今年大規模擴招100萬人。 高職擴招百萬主要是因為政府希望解決結構性失業，即是勞工市場人才不匹配...... 更多
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- 路透報道，美國將於下月在捷克首都布拉格舉行的網絡安全會議上，敦促盟友禁止中國電訊商華為參與5G網絡建設。捷克網絡安全監督機關NUKIB主管Robert Kahofer證實，包括美國、歐盟28個成員國、北約成員，澳洲等逾30個國家的代表，將應邀出席捷克主辦、下月2及3日舉行的5G網絡安全研討會。中國與俄羅斯沒有獲邀出席。路透引述不願透露姓名的美國官員及文件稱，美國將於會上公佈政策上的轉變，以進一步推動盟友禁止華為及中興(00763)等中國電訊商參與5G網絡建設工作，但該名官員形容，有關策略仍然是「軟性」為主。
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- 國際財經
- 俄羅斯官員質疑俄國應否繼續參與減產協議，牽動外圍油價周一下滑。紐約5月期油跌49美仙或0.8%，每桶收市報63.40美元。布蘭特6月期油倒退37美仙或0.5%，每桶收市報71.18美元。上周六，俄羅斯國營通訊社塔斯社引述財長Anton Siluanov稱，俄羅斯參與OPEC+減產協議，只有利於美國擴大市場份額，並不符合俄國利益。ThinkMarkets UK分析員Naeem Aslam指出，除上述消息外，油價早前升幅顯著，較強烈的獲利回吐壓力也拖累油價。德國商銀分析員認為，全球供應緊俏，對油價仍有支援作用。
- 主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數升298.55或1.37%，收報22,169.11點；東證指數升22.53點或1.40%，收報1,627.93。
- 美股全線輕微下跌，華爾街大行高盛和花旗首季表現卻不如理想，令美股受壓。道瓊斯指數收市報26,384.77，跌27.53點，或0.10%。納斯達克指數報7,976.01點，跌8.15點，或0.10%。標準普爾500指數報2,905.58點，跌1.83點，或0.06%。此外，歐洲股市個別發展，英國富時100指數收市報7,436.87，跌0.19點，或0.003%。法蘭克福DAX指數收市報12,020.28點，升20.35點，或0.17%。巴黎CAC指數報5,508.73點，升6.03點，或0.11%。
- 環球綜評
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- 美匯指數上升0.0115美元或0.01%，報96.9474。
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌4美元，收市報1309.4美元/盎司。......
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全球X MSCI中國非必需消費品ETF ( CHIQ )
全球X MSCI中國非必需消費品ETF是以中國非必需消費品行業為主題的基金，其市值約為 1.59億美元，費用比率為0.65％。該基金跟踪摩根士丹利國際資本中國非必需消費品10/50指數，持有中國大中型非必需消費品公司在不同交易所上市的A、B、H股和ADR。現時，國內中產階級的崛起推動中國轉型至消費型經濟，所以固定資產投資佔國內生產總值中的份額下滑至30％以下，而消費佔比則提升至約60％。此外，中國是全球最龐大的電子商務市場。例如，中國的光棍節（11月11日）是全球大型網上零售活動之一，當天阿里巴巴集團的總銷售量是美國電子零售行業於”黑色星期五”和”網絡星期一”的兩偣。中國GDP增長放緩，但中央政府積極地實施寬鬆的貨幣政策和個人所得稅減免政策。在2019年，估計有1.45億中國人將受惠於稅改，少付70％的所得稅，進一步刺激消費。因此，投資者可透過CHIQ ETF來投資具高增長潛力的中國非必需消費品市場。建議於$17買入，目標價$24.5，跌破16止蝕。
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 均勝電子 (600699.CH)
研究報告: 均勝電子(600699.CH)目標價33元人民幣。均勝電子是一家全球化的汽車零部件優秀供應商，主要致力於智慧駕駛系統、汽車安全系統、新能源汽車動力管理系統以及高端汽車功能件總成等的研發與製造。現有汽車安全、汽車電子和汽車功能件三大事業部，全球在30個國家擁有員工超過70000人。成立於2004年的均勝電子前身是一家以汽車功能件為主業的零部件企業。2011年至今，公司先後收購了汽車電子公司德國PREH、德國機器人公司IMA、德國QUIN、汽車安全系統全球供應商美國KSS以及日本高田資產（PSAN業務除外）。通過企業創新升級和多次國際並購，公司實現了全球化和轉型升級的戰略目標，成為寶馬、賓士、奧迪、大眾、通用、福特、本田和豐田等全球汽車製造商的長期合作夥伴，並屢獲保時捷、大眾、通用等汽車製造商優秀供應商獎。目前，均勝電子儲備了超過5000項技術專利，其擁有的專利覆蓋主被動安全、智慧駕駛、車聯網和新能源汽車動力管理的各個領域。均勝電子近期公佈了2018年業績預報，預計2018全年歸屬於股東淨利潤12.5億元∼14.5億元，按年增長約216%∼266%，合每股收益：1.36元∼1.58元，歸屬於股東的扣除非經常性損益的淨利潤為9億元∼10.5億元，按年增長約2100%∼2433%，預計主營業務收入約538億元。按此測算，公司分季度的歸屬淨利潤分別為0.31億，7.9億，2.37億，2.9億（取中位數），按年分別減少85%，增加94%，減少13%，增加159%。2018年公司迎來業績轉折之年，主要原因是：2018年公司完成對高田公司優質資產的收購，相關資產所對應產能釋放產生效益增厚上市公司的業績。公司汽車安全業務在收購完成高田優質資產後，通過穩步推進各區域的整合，運營成本和效率得到優化，因收購高田全球資產和收購後的全球業務整合等非經常性損益事項對公司本次業績的預增影響金額為3.5億元∼4億元。此外，公司的汽車電子和汽車功能件業務隨著客戶訂單不斷量產，2018年保持了持續穩定的增長。近期公司通過官網披露，下屬子公司相繼斬獲了大眾，奔馳，日產，福特，上汽通用五菱等客戶的新能源汽車電池管理系統BMS相關業務訂單共計近百億人民幣，上述訂單將從2019年底進入量產交付階段。公司旗下的均勝普瑞2008年起成為寶馬新能源汽車BMS系統的獨家供應商，已經為寶馬供貨了超過15萬套BMS系統，涉及車型包括i3/i8/現有3，5，7系車的EV和PHEV車型，幷且2017年開始與奔馳合作開發48V-BMS系統，此外，2014年起公司開始向特斯拉供貨。國內車企中，包括吉利，奇瑞等自主品牌車企2016年起開始使用均勝BMS產品。我們預計，手握技術、市場雙領先的競爭優勢，公司在新能源車市場新訂單將快速放量。公司2018年11月完成了18億元的股份回購計劃，回購股本7.58%，彰顯管理層對公司未來發展信心。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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