昂納科技集團(877)
解構：
昂納科技(877)公布了今年首季經營業績，未經審核營業額約為6.42億港元，較去年同期增長20.1%，主要受惠於韓國和日本5G早期採用者需求強勁。電訊營運商對光網絡元器件的需求於去年上半年見底，去年下半年有明顯增長。預計主要電訊營運商於今年初開始大力投資5G基礎設施。不同於4G周期，5G周期應會逐步過渡且需時更長，可提升集團對日後需求的可見程度。此外，由於5G的硬件要求，基礎設施密度亦可能增加，為光元器件生產商提升銷量創造機會。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.40，目標價$4.80，止蝕價$4.20
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合和公路基建(737)
解構：
集團在廣東省經營兩條高速公路;分別是連接廣州，深圳和香港的廣深高速公路，和連接廣州，珠海和澳門的珠江三角洲西岸幹道。廣深高速公路的車流量及路費收入受到鄰近地區新公路通車造成分流的短期影響而錄得低單位數的降幅;而珠江三角洲西岸幹道則受到佛山一環公路限制貨車通行措施的正面影響，車流量及路費收入錄得雙位數增長。港珠澳大橋已經在二零一八年十月通車，透過連接路接駁珠江三角洲西岸幹道，便利珠三角西部與香港之間的公路客貨運輸，長遠有助提升珠江三角洲西岸幹道的營運表現。展望未來，隨著大灣區區內城市進一步的經濟融合，合和公路基建旗下為該地區的主要城市提供重要連接的兩條高速公路，將受益於區內交通流量的增加。該股目前的股息率十分吸引，為7.75%（不包括特殊股息），本行相信投資者將受益於穩定的股息現金流以及大灣區區內交通量上升而為公司帶來的正面影響。
策略：
買入價$4.10，目標價$4.60，止蝕價$3.90
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中教控股 (839.HK) - 收購泉城大學剩餘股權，發行23.55億可換股債券
中國教育集團控股為一家高等教育和職業教育行業的公司。在擁有多年學校營運經驗的集團管理之下，我們相信收購標的提升潛力相當大。此外，低息貸款保障集團的併購能力，相信集團來自收購的增長將保持強勁。假設市盈率為28倍(過去之平均值)，得出目標價$15.50港元，並維持“增持”評級，潛在回報約18.68%。(現價截至4月18日)......更多
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高職擴招百萬，職業教育行業將受惠 在今年 3 月 5 日，十三屆全國人大二次會議中，政府工作報告提出改革完善高職院校考試招生辦法，鼓勵更多應屆高中畢業生和退役軍人、下崗職工、農民工等報考，今年大規模擴招100萬人。 高職擴招百萬主要是因為政府希望解決結構性失業，即是勞工市場人才不匹配...... 更多
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- 中美下周可能舉行新一輪貿易談判，美國商界組織呼籲，應在達成協議後取消所有關稅，並敦促政府不應以未來重新徵稅威脅，逼使中國實踐協議承諾，否則將對美國經濟造成長期不明朗。中國外交部發言人耿爽今日表示，中美經貿磋商已經取得實質進展，雙方保持溝通，但未有透露新一輪貿易磋商的具體安排。美國白宮經濟顧問庫德洛(Larry Kudlow)表示，中美雙方的看法已經進一步接近，正努力解決協議結構性、技術轉讓、降低貿易壁壘，以及如何執行協議等問題。
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- 國際財經
- 可口可樂和Twitter等公司業績理想，緩和市場對企業盈利下降的憂慮，刺激美股周二上揚，道指曾漲184點，高位觸及26,695點，標指和納指齊創收市歷史新高。市場避險情緒降溫，強美元則拖累金價跌至4個月低位。不過，市場亦關注油價表現，美國將結束對伊朗制裁豁免，刺激油價升至今年高位，紐約期油上升逾1%，每桶收報66.30美元。布蘭特期油升0.6%。
- 主要巿場
- 亞太股市輕微上揚，日經225指數升41.84或0.19%，收報22,259.74點；東證指數升4.35點或0.27%，收報1,622.97。
- 道指收市升145點或0.55%，報26,656點，其中成分股可口可樂股價漲1.71%。Twitter飆超過15%，推動整體科技股向上，納指彈升1.32%，收報8,120點，突破歷史收市高位8,109點，盤中曾高見8,128點。標指收漲0.88%，報2,933點，超越歷來收市最高位2,930點，盤中曾高見2,936點，與納指一樣都未能突破即市歷史高位。歐股三大市場都造好，英國富時100指數收市報7,523.07，升63.19點，或0.85%。法蘭克福DAX指數收市報12,235.51點，升13.12點，或0.11%。巴黎CAC指數報5,591.69點，升11.31點，或0.20%。
- 環球綜評
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格下跌4.6美元，收市報1,291.2美元/盎司。......
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iShares美國媒體與娛樂主動型ETF ( IEME )
iShares美國媒體與娛樂主動型ETF 是一隻主動型管理的基金，市值約為5.54億美元，費用比率為0.18%。此基金主要投資美國的媒體及娛樂公司，包括各種娛樂內容供應商和串流影片服務供應商。許多傳統媒體公司都巳計劃進運串流影片市場。迪士尼、AT&T 和蘋果公司將加入亞馬遜和Netflix，提供原創內容服務。市場領導者Netflix的成功可以歸功於其創立的熱門原創內容。在競爭激烈的市場，為了推動訂閱用戶的增長，迪士尼、AT＆T、蘋果和其他串流影片供應商必須通過併購來創建自家原創內容庫。根據2018年的Park Associates的報告，36％擁有寬帶的美國家庭訂閱兩個或更多的串流影片服務，所以串流影片市場將不是零和遊戲。因此，投資者可透過IEME ETF來投資具高增長潛力的串流影片市場。建議於$27美元買入，目標價$30.97 美元，跌破$26.46美元止蝕。
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 中國民航信息網絡 (696.HK)
研究報告: 中國民航信息網絡(696.HK)目標價25.47港元。中國民航信息網絡為中國最大的航空業信息系統供應商，研發系統功能例如：航班控制、機票分銷、值機、配載、結算及清算和航空物流。集團公布2018全年業績，期內收入上升11%至人民幣74.7億，與我們預測相符，僅低0.79%。按各業務計，航空信息技術服務、結算及清算服務及數據網絡及其他分別低於我們預測3.2%、5.8%和2.8；系統集成服務則大幅高於預測，約21.2%。經營利潤下降6.2%至人民幣23.2億，大幅低於我們預期。這相差主要由於成本上升所造成，例如：技術支持及維護費、佣金及推廣費用和其他營業成本。管理層解釋佣金及推廣費用增加主要是因為向機場和第三方支付子公司返還之佣金上升和海外分銷市場的推廣費用上升。就向機場和第三方支付子公司返還之佣金而言，佣金返還會隨著生意額增加上升，同時當生意額增加，集團所提供的優惠亦會愈高。而推廣費用方面，基於海外分銷市場為競爭市場，集團需要投於推廣以保持競爭力。其他營業成本增加是因為搬遷至新的營運中心。由於遷至新的營運中心後會出現額外營業成本，例如：保安成本、水電成本及物業有關之成本，因此我們預期該成本將維持在現有水平。另外，管理層亦表示這次搬遷所造成的一次性成本佔比並不高。有鑑於此，我們預計佣金及推廣費用佔收入比會在未來逐步上升，因為外航的分銷市場開放和中國航司的航線進一步拓展至海外，集團將需要在海外分銷市場加強投入。相反，我們預期其他營業成本用佔收入比會在未來逐步下降，因為營運中心的營運成本相對固定，隨著收入上升，相信佔比亦會同步下跌。由於我們估計其他營業成本的佔比之下降大於佣金及推廣費用佔比之上升，因此我們認為經營利潤率將會逐步回升。我們採用現金折現法進行估值。其中，我們假設折現率為9.76%，長期增長率為2.5%(與通脹率相符)，並預測自由現金流至2028年。我們得出目標價$25.47港元。風險提示為1)經濟下行、2)航空信息市場開放及3)航空公司自行開發系統。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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