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華潤電力(836)
解構：
集團從事開發、建設及經營電廠，包括大型高效的燃煤發電機組、風力發電場、水電站、燃氣發電及光伏發電項目，以及建設及經營煤礦。集團2018年全年股東應佔利潤約39.50億港元，較2017年淨利潤約46.23億港元減少6.73億港元或14.6%；每股基本盈利為0.83港元，較2017年的每股基本盈利0.97 港元下降14.4%。自3月21日公布業績後，華潤電力的股價下跌了-20%，從$14.1下滑到現價$11.22，創下52周新低。市場的負面反應主要因為集團宣布把派息率大幅從90%降低到40%，遠遜預期。華潤電力現在的股息率為2.9%，高於煤電同業的華能電力(2.4%) 和華電國際(2.2%)。 華潤電力的YTD回報 (-25%)也遠低於同業。經過了大半個月的大幅下滑，華潤電力現在的估值相對于同行吸引，投資者應留意股價在短期內反彈的潛力。
策略：
買入價$11.00，目標價$12.50，止蝕價$10.75
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楓葉教育 (1317.HK) - 在校人數增長理想，惟政策風險猶在
楓葉教育是一家在中國領先的學前教育到12年級教育(K-12)國際學校運營商。雖然集團估值近日回升，反映市場對相信《民促法》或放鬆限制，但我們認為即使最終出台條例或與《送審稿》有出入，但核心內容不會有太大變化。集團的義務教育及幼兒園風險仍然非常大，我們把評級由“中性”降至“減持”，並得出目標價3.78港元，潛在下跌空間為10.8%。(現價截至4月25日)......更多
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傳汽車消費刺激國策醞釀中，有何期待 爲了對抗經濟增速下滑趨勢，今年政策頻吹暖風。包括： 1）一月底，發改委等十部門印發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成强大國內市場的實施方案（2019年）》，方案部署了24項政策措施，其中6條措施涉及汽�...... 更多 |
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- 美國總統特朗普在結束與日本首相安倍晉三會談後發表演講，並透露安倍晉三表示，將向美國汽車廠投資400億美元(約3120億港元)。共同社報道，特朗普列舉了中國、日本等美國抱有巨大貿易逆差的國家，強調美國失去了幾百億美元，又指安倍晉三很有機會作出公平的交易，通過締結新的貿易協定，擴大出口和投資。美國駐日大使哈格蒂則表示，特朗普與安倍會談時，有向日方施壓，要求日本車廠在美國生產更多汽車及創造更多就業機會，特朗普亦對中美貿易談判進展表示樂觀。
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- 國際財經
- 美國商務部上周五公布，今年首季國內生產總值(GDP)增長3.2%，速度高於去年第四季的2.2%，更遠勝分析員預測的2%，但經濟升溫只是靠暫時性因素，消費和企業投資仍然疲弱，消費開支僅增1.2%，較前一季的2.5%大跌，部分原因是聯邦政府曾停擺逾一個月，期間無薪員工減少開支。企業投資亦只增長0.2%，為兩年半以來最惡劣。美國經濟潛在表現不如表面風光，近日創兩年高位的美滙指數回落；不過，美股先跌後升，三大指數都以全日高位收市，其中標指與納指齊創收市歷史新高。
- 主要巿場
- 亞太股市個別發展，日經225指數跌48.85點或0.22%，收報22,258.73點；東證指數跌2.35點或0.15%，收報1,617.93。
- 道指上周五早段曾跌69點，低見26,392點，收市升81點或0.31%，報26,543點。標指漲0.47%，收報2,939點；醫療和金融板塊領漲，能源板塊則跟隨油價下滑；納指曾挫0.7%，但收市倒升0.34%，報8,146點。上周累計，道指跌約0.06%，標指升1.20%，納指漲1.86%。歐洲股市普遍靠穩，英國富時100指數收市報7,428.19點，跌5.94點或0.08%；德國DAX指數報12,315.18點，升32.58點或0.27%；法國CAC 40指數報5,569.36點，升11.69點或0.21%；西班牙IBEX 35指數收報9,506點，回升4.8點或0.05%。
- 環球綜評
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市況分析： 美國12月COMEX黃金期貨價格升9.1美元，收市報1,306.8美元/盎司。......
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KOMEDA Holdings（3543.JT）
1968年創業。擁有「Komeda珈琲店」、「Okage庵」、「YawarakaShirokoppe」等喫茶店特許經營業務。附近居民的慣常利用帶來高使用頻度、於地價和租金較低的郊外地區開店、菜單有利於食材的共同性、等等的低營運成本策略下的盈利能力為其強項。4月10日公佈的截止2019年2月的全年業績, 銷售額比去年增加16.7％至303.35億日元, 營業利潤比去年增加5%至75.68億日元，淨利潤比去年增加3.9%至50.96億日元。總店舖數目增加至55間。Komeda咖啡店與其他企業初次合作開發商品，致力提昇 現有店舖的收益能力。截至2020年2月的全年計畫, 銷售額比去年增加8.2％至328.33億日元, 營業利潤比去年增加4%至78.69億日元，淨利潤比去年增加3.8%至53.13億日元。在中京區內的Komeda咖啡店所需食材改由總部統一採購運送。而新開設的關東咖啡工場則確保了足夠向1200店舖分量的供應能力。建議於2090円買入，目標價2142円，跌破1992円止蝕。
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 中國東方航空 (670.HK)
研究報告: 中國東方航空(670.HK)目標價6.30港元。中國東方航空總部位於上海，是我國三大國有骨幹航空運輸集團之一。公司主要業務範圍為國內和經批准的國際、地區航空客、貨、郵、行李運輸業務及延伸服務。此外，公司還獲准開展通用航空業務等與航空相關的其他業務。東方航空2018年實現營收1149.3億，同比增長13.0%，歸母淨利27.1億，同比下滑57.4%，符合此前公司業績預告。基本EPS錄得0.187元。由於公司正處于引入吉祥航空集團的定向增發的審核階段，不派息。2018年度，公司的各項生產經營指標穩步增長，旨在加強市場營銷，提升服務品質的各項改革舉措也在有序推進。但受油價上漲，匯兌損失和往年一次性基數原因造成業績較往年波動劇烈。1）受航油全年平均價格上漲24.93%影響，航油成本大幅增加85.5億（其中因油價上漲增加航油成本67.2億，因用油量增長而增加成本18.3億）；2）同時，期內人民幣匯率貶值導致公司產生匯兌損失20.4億（上年同期為匯兌淨收益20億）；3）此外，2017年公司轉讓了東航物流100%股權，獲得投資收益約人民幣17.54億元，而2018年度沒有該項投資收益。如果剔除匯兌和非經常損益的影響，公司的淨利潤則為同比增長16%左右。在航空出行需求穩定增長，民航總局嚴控時刻供給的前提下，2018年公司的航空客運業務繼續保持較快的增長。公司客運投入同比增長 8.3%，淨增53架飛機。旅客總周轉量同比增長 10.0%，運輸旅客同比增長 9.4%。截至 2018 年 12 月末，公司“東方萬裏行”常旅客會員人數已達到 3,963萬人，同比增長 18.8%。行業供給偏緊和票價市場化提價令航企量價雙升的態勢顯現，公司客座率同比增長 1.2個百分點至 82.3%，單位客公里收益錄得 0.538 元，同比增長 4.1%，座公里收入為0.443 元，同比增長 5.7%。 公司年底的資產負債率較2017年底減少0.22個百分點至74.93%。帶息負債中美元債務的比例迅速降低，從2016年底的45%，2017年底的28%降至 2018年的21.51%，美元匯率若升1%，只影響公司淨利潤1.78億。2018年，公司在上海、北京、昆明樞紐的市場份額（以旅客吞吐量為統計口徑）分別提升 0.6、0.4 和 0.8 個百分點，西安同比持平。未來三年公司計劃分別淨增飛機59，51，8架，飛機機隊達到751，802，810架。波音飛機停飛事件和民航總局嚴控時刻的雙重壓力下，行業運力偏緊的趨勢將有增無減，航綫票價市場化改革的利好仍有望持續，航空業景氣度旺盛值得期待。我們預計公司2019/2020年每股收益0.50/0.58元。考慮混合所有制改革可能帶來的長期效率提升，和航空業景氣度改善，我們看好公司未來的業績彈性，目標價6.3港元。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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