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極洋（1301.JT）
1937年成立。由水産物的水産售賣業務、冷凍食品業務、罐頭,海産物常温食品業務、冷"101;倉庫業物流服務業務, 以及鰹魚・鮪魚漁獲・養殖組成的鰹・鮪業務、以及其他業務組成。2月8日公佈的截止2019財年首3季業績 (2018年4-12月), 銷售額比去年同期減少0.3％至1977.83億日元、營業利潤比去年同期減少15.1%至32.8億日元，純利比去年同期減少10.2%至25.01億日元。營業利潤方面, 鯖魚罐頭的需求增長帶動常溫食品增長22.1％、配送業務強化的物流服務也錄得同比6.7％的增長。全年計畫方面, 銷售額比去年增加4.8％至2670億日元、營業利潤48億日元, 比去年增加18%、淨利潤為32億日元, 比去年減少 0.3%。鯖魚罐頭的強勁需求令供不應求, 3月1日起, 售價提升10%。日本2017年年水産物出口額為2749億日元 (2019年目標為3500億日元), 當中的8% (相當於219億日元)為鯖魚。非洲多國對食材的需求增加, 鯖魚罐頭的價格上升壓力增強。建議於112円買入，目標價120円，跌破107.88円止蝕。
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 中國東方航空 (670.HK)
研究報告: 中國東方航空(670.HK)目標價6.30港元。中國東方航空總部位於上海，是我國三大國有骨幹航空運輸集團之一。公司主要業務範圍為國內和經批准的國際、地區航空客、貨、郵、行李運輸業務及延伸服務。此外，公司還獲准開展通用航空業務等與航空相關的其他業務。東方航空2018年實現營收1149.3億，同比增長13.0%，歸母淨利27.1億，同比下滑57.4%，符合此前公司業績預告。基本EPS錄得0.187元。由於公司正處于引入吉祥航空集團的定向增發的審核階段，不派息。2018年度，公司的各項生產經營指標穩步增長，旨在加強市場營銷，提升服務品質的各項改革舉措也在有序推進。但受油價上漲，匯兌損失和往年一次性基數原因造成業績較往年波動劇烈。1）受航油全年平均價格上漲24.93%影響，航油成本大幅增加85.5億（其中因油價上漲增加航油成本67.2億，因用油量增長而增加成本18.3億）；2）同時，期內人民幣匯率貶值導致公司產生匯兌損失20.4億（上年同期為匯兌淨收益20億）；3）此外，2017年公司轉讓了東航物流100%股權，獲得投資收益約人民幣17.54億元，而2018年度沒有該項投資收益。如果剔除匯兌和非經常損益的影響，公司的淨利潤則為同比增長16%左右。在航空出行需求穩定增長，民航總局嚴控時刻供給的前提下，2018年公司的航空客運業務繼續保持較快的增長。公司客運投入同比增長 8.3%，淨增53架飛機。旅客總周轉量同比增長 10.0%，運輸旅客同比增長 9.4%。截至 2018 年 12 月末，公司“東方萬裏行”常旅客會員人數已達到 3,963萬人，同比增長 18.8%。行業供給偏緊和票價市場化提價令航企量價雙升的態勢顯現，公司客座率同比增長 1.2個百分點至 82.3%，單位客公里收益錄得 0.538 元，同比增長 4.1%，座公里收入為0.443 元，同比增長 5.7%。 公司年底的資產負債率較2017年底減少0.22個百分點至74.93%。帶息負債中美元債務的比例迅速降低，從2016年底的45%，2017年底的28%降至 2018年的21.51%，美元匯率若升1%，只影響公司淨利潤1.78億。2018年，公司在上海、北京、昆明樞紐的市場份額（以旅客吞吐量為統計口徑）分別提升 0.6、0.4 和 0.8 個百分點，西安同比持平。未來三年公司計劃分別淨增飛機59，51，8架，飛機機隊達到751，802，810架。波音飛機停飛事件和民航總局嚴控時刻的雙重壓力下，行業運力偏緊的趨勢將有增無減，航綫票價市場化改革的利好仍有望持續，航空業景氣度旺盛值得期待。我們預計公司2019/2020年每股收益0.50/0.58元。考慮混合所有制改革可能帶來的長期效率提升，和航空業景氣度改善，我們看好公司未來的業績彈性，目標價6.3港元。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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