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PureFunds ISE網路安全ETF ( HACK )
PureFunds ISE網路安全ETF 是首隻於美國上市追蹤網絡安全行業的基金，市值約為161億美元，費用比率為0.6%。此基金主要投資於網絡安全行業兩類公司，包括硬件或軟件開發商和服務提供商。在2018年10月，Facebook 的5000萬個帳戶數據洩露，引起了公眾關注其他互聯網巨頭包括推特和谷歌的數據隱私問題。因此，美國監管機構可能會效法歐盟制定類似歐盟通用數據保障條例(GDPR)。未來的科技發展如物聯網和人工智能會使產生數以千計的網絡數據，很容易受到網絡攻擊。根據Cybersecurity Ventures的研究，到2021年時，網絡犯罪預計將使全球每年損失6萬億美元。面對全球監管機構加強的審查和快速增長的網絡犯罪，科技公司將加大其網絡安全支出。 Cybersecurity Ventures預測2021年全球網絡安全產品和服務的支出將累計超過1萬億美元。由於網絡安全行業的公司主要是小型股並股價很波動，投資者可以透過投資HACK ETF以分散風險並同時捕捉該行業快速增長的機遇。建議於$40美元買入, 目標價$44.24, 跌穿$38.33 止蝕。
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 慧聰集團 (2280.HK)
研究報告: 慧聰集團(2280.HK)目標價5.79港元。集團公佈2018年全年業績，期內收入大增1.85倍至人民幣105.8億，增長主要來自B2B交易平臺，但仍然輕微低於我們預測，約3.3%。另外，毛利率的下降速度亦比我們預測快，期內由35.2%下降至12%，較我們預期低0.9%。集團的經營利潤(毛利減去與經營相關的成本)為人民幣1.3億，同比下降約五成半，主要因為毛利下跌及行政費用增幅較多，其中部份因股份獎勵及購股權增加所致。而歸屬股東之利潤為人民幣2.76億，較我們預測低6.3%。在新業務方面，透過結合媒體+SaaS+供應鏈解決方案，科技新零售事業群為三四線城市的3C和家電小店賦能。集團利用這中關村在線把線上的用戶直接引導到線下，並依靠自身研發的SaaS系統，為線下提供供貨服務等多項服務。我們認為此策略合理，同時集團亦有足夠的優勢進行此業務。首先，集團選擇在3C及家電切入，不但能夠利用自身中關村在線的優勢，同時能夠避開阿裏巴巴旗下以快消品切入的零售通。此外，一二線城市的3C及家電線下銷售大多被大型連鎖店壟斷，因為其品牌能為消費者帶來更大的信心，所以當地小店相比之下並沒有甚麼優勢。然而，集團所著重的卻是三四線城市，例如：河南、湖南、湖北、江西及廣西等等，當地小店仍然有較大的生存空間，只要結合現代化管理和大數據，便有望提升小店的營運效率。目前，這事業群的利潤主要來自媒體(中關村在線)，SaaS系統亦有小量收入，但隨著GMV提升，未來盈利點相信主要會在供應鏈解決方案。現時，SaaS系統的用戶數約有7,000家，其中4,000家付費，集團目標在2019年付費用戶能夠達到10,000多家。我們預期智慧產業事業群的增長將會放緩，但毛利率將會逐步改善。其中，集團表示今年買化塑的經營策略將會重點放在毛利率較高的產品，因此GMV增長將會放慢。另一平臺棉聯則預計會有較明顯的增長，主要是因為今年平臺會著重在上游的開拓，嘗試解決以往棉花來源不足的問題。此外，隨著中國的模板腳手架市場持續改革，中模國際亦預期會有較大的增長。平臺及企業服務事業群方面，集團與騰訊雲旗下的騰訊企點合作的產品相信會在今年四年底公佈，這次雙方合作相信可以帶來互補優勢。這次雙方合作只停留在個別項目，我們相信這個產品的成績將會是雙方會否有進一步合作的其中一個考慮因素。假設2019年的市盈率為22倍(過去五年之平均值為24倍，我們認為22倍為合理區間內)，我們得出目標價$5.79港元。風險提示為1)市場出現相同功能的B2B平臺、2)商品因經濟變壞而需求大減及3)平臺供應商拒絕與集團合作。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
溢價 |
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