輝立研究部快訊

5月31日 (星期五)

中教控股(839)
解構：
作為中國的上市高等及職業教育機構，中教控股(839)制定了併購策略作為關鍵策略，以期達到增長目標。在併購帶動下，集團業績快速增長。截至今年2月28日上半年度，集團實現收入9.27億元人民幣，同比增長71%，純利為3.43億元，增長34%。集團的併購團隊已審視超過200個潛在併購目標，其中部分已進入盡職審查程序，集團預期未來將有更多學校加入。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.80，目標價$13.20，止蝕價$11.00

福萊特玻璃(6865)
解構：
福萊特玻璃是全球第二大光伏玻璃製造商，公司占全球20%的份額。目前公司擁有日熔化量4000噸的光伏玻璃生產綫，和1200噸/天的浮法玻璃生產綫，公司的生產基地分佈於浙江嘉興和安徽蚌埠，另外在越南海防的光伏玻璃生產基地也在投建中。公司目前約60%的產品銷售於國內市場，40%的產品出口到包括日本/韓國/馬來西亞/越南/印度等國，訂單充足。
策略：
買入價$4.00，目標價$5.00，止蝕價$3.50

新意網 (1686.HK) - 雲端服務增長迅速，帶動高端數據中心需求
新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商。新鴻基地產(16.HK)持有74.04%股權。雲端服務增長迅速帶動高端數據中心需求，加上短中長期規劃清淅，我們相信集團的高端數據中心必定能收惠。我們給予目標價為$6.12港元。由於近期股價已明顯回升，我們下調評級至“持有”。(現價截至5月27日)......更多

“兩免三減半”政策終落地，集成電路產業再迎黃金發展期

據財政部網站5月22日顯示，財政部、國稅局正式發佈集成電路設計和軟件產業企業所得稅政策的公告：“依法成立且符合條件的集成電路設計企業和軟件企業，在2018年12月31日前自獲利年度起計算優惠期，企業所得稅享受“兩免三減半”政策（業績第一�......更多

路透引述美國總統特朗普表示，美國在與中國的貿易談判中表現良好，北京希望與華盛頓達成協議。另外，美國副總統彭斯說，特朗普可能在出席下月二十國集團日本大阪峰會期間，與中國國家主席習近平會面，將要求對方釋放在中國被關押的加拿大人，但彭斯沒有提及特朗普是否會與習近平磋商貿易協議。另外，報道又引述美國財政部長努欽表示，他可能在不久的將來前往北京繼續談判。彭斯也提到中國電訊設備商華為，指中國的法律容許當地政府獲取華為收集到的數據；美方已明確指出，華為對美國及盟友的安全構成風險。

國際財經
- 在中美貿易戰升溫、環球經濟有放緩跡象下，外界日益相信美國聯儲局將會減息，總統特朗普近期亦多次呼籲局方採取減息行動。聯儲局副主席克拉里達(Richard Clarida)周三就為未來可能減息勾勒出先決條件，指出若將來的數據顯示通脹持續低於聯儲局的2%目標，或者當全球經濟和金融市場出現實質的下行趨勢、並與局方的底線相左時的話，那麼，這些因素就會成為利率政策調整的考慮因素。克拉里達周三在紐約出席經濟學會的演講活動，他稱，美國經濟正處於良好狀況(in a good place)，失業率維持在低水平，而通脹仍處於2%附近，局方現時的利率政策適當，正處於「中性水平」；但若經濟狀況轉弱，聯儲局應該考慮調整利率政策。
主要巿場
- 亞股隨周三美股偏軟，日股跌0.29%。
- 美國總統特朗普表示，美國在與中國的貿易談判中表現良好，北京希望與華盛頓達成協議，他的言論紓緩外界對貿易戰憂慮，美國10年期債息一度回升，與3個月期的孳息曲線倒掛幅度呈現收窄，投資者對經濟衰退的擔憂降溫，金融市場風險胃納亦隨之增加，歐美股市周四齊反彈，道指一度漲92點，高見25218點。美元先升後反覆靠穩，油價續受需求憂慮困擾而受壓，紐約期油曾瀉逾4%。道指高開後窄幅爭持，收市回升43點或0.17%，報25169點；標指漲0.21%，收報2788點；納指上揚0.27%，收報7567點。晶片股英特爾股價彈高1.13%；不過，油股雪佛龍倒退1.19%，金融股摩根大通都回落1.07%。歐股從兩個半月低位反彈，英法德股市升幅介乎0.46%至0.54%。
環球綜評

美匯指數升0.05%，報98.18點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升6.2美元，收市報1,304.1美元/盎司。...... 更多

ETFMG Prime Mobile Payments ETF ( IPAY )
ETFMG Prime Mobile Payments ETF 是市場上唯一追蹤移動支付行業的基金，市值約為4.89億美元，費用比率為0.75%。此基金被動式追蹤 Prime Mobile Payments Index.。其中十大持股包括萬事達卡、Visa 公司., Square公司、Paypal控股有限公司、Adyen NV 等。IPAY ETF 是以移動支付為投資主題的基金，讓投資者捕捉支付行業從現金或信用卡交易轉型至電子支付的機遇。首先，過去數年智能手機價格越來越實惠，使智能手機的滲透率大幅提升。隨著全球4G網絡發展，成千上萬的智能手機用戶可以方便地使用電子支付進行交易，支持行業發展。此外，新興市場的移動支付採用率很高，尤其中國的消費者較其他地區更為接受移動支付作交易。根據普華永道的報告，目前百分之六十八的中國互聯網用戶使用移動支付，相對美國只有約百分之十五。中國消費者喜歡便利的移動支付方式作交易，不像美國消費者那麼擔憂移動支付會泄漏個人數據私隠和安全問題。全球電子商務業務的爆炸性增長也有助於促進移動支付的使用。除了線上零售，日常生活中其他領域(如金融和醫療保健)移動支付滲透率預計將能大大提升。根據Allied Market Research的報告，2017年至2023年全球移動支付市場的複合年增長率為33.8％，預計市場規模由2016年的6013億美元增長至2023年逹至45,738億美元。因此，投資者可透過IPAY ETF來投資具高增長潛力的移動支付行業。建議於$44.31美元買入, 目標價$49.27, 跌穿$42.18 止蝕。

中國能源建設 (3996.HK)
研究報告: 中國能源建設(3996.HK)目標價1.19港元。公司是中國乃至全球能源電力、基礎設施和房地產等行業提供整體解決方案、全產業鏈服務的綜合性特大型集團公司，具有集規劃諮詢、評估評審、勘察設計、工程建設及管理、運行維護和投資運營、技術服務、裝備製造、建築材料為一體的完整產業鏈，參與了中國及海外逾80個國家及地區的電力工程建設項目。公司2019年一季度及2018年全年國際業務都取得了亮麗的業績：2019年第一季度，公司新簽合同額人民幣1,268.86億元，完成年度新簽合同額計劃的26.41%，其中國際新簽合同額折合人民幣624.41億元，同比大幅增長48.92%。2018年完成國際新簽合同額為人民幣1,421.19億元，佔本公司全年新簽合同額的比例為31%，同比增長7.06%；其中國際電力工程項目實現新簽合同額為人民幣1,184.34億元，同比增長26.18%；國際工程總承包項目實現新簽合同額為人民幣1,318億元，同比增長17.79%；「一帶一路」市場實現新簽合同額為人民幣1,066.73億元，同比增長37.97%。我們預計公司將持續受益於「一帶一路」國家政策，作為建設主力軍，公司將簽訂更多海外訂單，助力公司海外業績的持續增長。同時，公司亦廣泛開拓交通、市政、生態環保、礦山、棚戶區改造、園區開發、房屋建築等國內非電領域，2018年，公司非電工程業務新簽合同額人民幣1,836.13億元，同比增長3.55%，佔公司全年新簽合同額的39.75%。其中，國內非電工程業務實現新簽合同額為人民幣1,599.28億元，佔公司全年國內新簽合同額比例首次達到50%，同比增長15.52%，PPP項目新簽合同金額連續兩年超過人民幣1,000億元。由於相對於傳統電力業務，非電業務毛利率較高，我們認為公司非電業務的快速發展將會有力支撐公司的收入及毛利的提升，更能夠加速公司國內業務的轉型，構建大市場格局。我們首次覆蓋給予公司1.19港幣的目標價，對應2019/2020年6.96/6.44倍PE和0.64/0.58倍PB。風險包括：海外業務發展不及預期；中國基建投資不及預期；中國電力市場投資不及預期。

日股跌0.29%，收報20942.53。......更多

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