輝立研究部快訊

6月12日 (星期三)

鐵江現貨(1029)
解構：
鐵江現貨(1029)公布其K&S產能提升計劃取得良好進展，由於大部分瓶頸難題已解決，K&S礦場及選礦廠於5月前半個月成功以平均產能約97%營運，反映其有能力持續以全部產能營運。另一方面，成功從中國採購進料，集團與建龍鋼鐵的釩業合營公司(集團持有46%股權)已重新開始營運，為集團產品組合提供多元化經營。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$0.175，目標價$0.20，止蝕價$0.16

置富產業信託(778)
解構：
置富產業信託是亞洲首家跨境房地產投資信託基金及亦為首家持有香港資產的房地產投資信託基金，目前在香港持有16個私人住宅屋苑零售物業，物業組合包括約300萬平方呎零售空間及2,713 個車位。2018年，公司業績理想，實現收入1,940.1百萬港元，同比增0.2%；物業收入淨額達1,471.8百萬港元，同比增 1%；收入及物業收入淨額創下歷史新高，展現了穩健的內部增長；可供分派收益達986.2百萬港元，同比增1.6%；公司物業組合租金持續向上，續租租金調升率維持 12.7%的健康水平。另外，公司置富嘉湖西座耗資150百萬港元的增值工程進展順利，同時，東座的增值工程目前正在規劃中，預計將於2020年啓動。長實集團(1113HK)計劃將嘉湖海逸酒店重建為住宅，置富嘉湖將受益於由此導致的本地客流增加及銷售額增長。2018年末公司的資產負債率下降，財務狀況更為穩固。我們對公司未來持樂觀態度。
策略：
買入價$10.50，目標價$11.16，止蝕價$10.00

海昌海洋公園 (2255.HK) - 新項目逐漸落地，財務壓力將有緩解
海昌海洋公園是中國領先的主題公園開發及運營商，公司在大連、青島、天津、煙臺、武漢、成都、重慶、上海及三亞分別經營著十個項目，包括七座海洋主題公園、一座冒險主題遊樂園、一座沈浸式海洋文娛綜合體及一座水世界，在鄭州還有一個在建項目。......更多

工信部發放四張5G牌照，5G建設有望加快

工信部6月6日向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。時間點快于市場預期，意味著中國5G商用的時間表從2020年提前到2019年。

自從去年年底工信部批復了5G試驗頻率的使用許可後，國內三大基礎電信運營商中國電信、中國移動、中國聯通就�......更多

中美領導人或將於月底的二十國集團(G20)峰會期間會晤，市場憧憬雙方能緩解兩國貿易關係緊張。美國商務部長羅斯(Wilbur Ross)接受CNBC訪問時表示，中美無法在G20峰會敲定貿易協議，最多是為未來協議建立基礎。不過，羅斯補充，相信中美最終能達成貿易協議，即使「真槍實彈」的戰爭亦能以談判結束，故認為貿易戰亦不會例外。美國總統特朗普稍早表示，已經安排好於G20峰會上，與中國國家主席習近平會談，又認為會發生有趣的事。

國際財經
- 歐洲央行委員兼斯洛伐克央行行長卡日米爾(Peter Kazimir)表示，歐央行距離實現通脹目標還有很長一段路要走，但最新的刺激措施證明，歐央行願意且有能力在必要時採取行動。卡日米爾指出，儘管經濟信心正在惡化，但市場並不擔心歐羅區19個成員國正走向衰退或通縮。他還提到，目前沒有必要增加刺激措施，歐央行將等待確鑿的數據，然後再決定是否需要採取額外措施。
主要巿場
- MSCI亞太指數（不計日本）升0.8%，日股高收0.3%。
- 美墨緊張關係緩和，而且有跡象顯示中國準備推出刺激經濟措施，市場情緒持續向好，亞歐股上揚，美股昨晚開市短暫上升，道指曾漲185點，盤中高見26248點，惟其後反覆轉升為跌，因投資者仍然擔心中美貿易戰。避險資產吸引力減退，日圓偏軟，油價在減產協議延長的憧憬下靠穩。美股三大指數在科技股帶動下，早段升0.5%左右，其後轉跌，道指最多回落63點，即市低見25998點，挫穿26000關，收市仍回吐14點或0.05%，報26048點，結束過去六個交易日連續上升局面；標指挫0.03%，收報2885點；納指回落0.01%，收報7822點。歐股未受影響，泛歐STOXX 600指數收市升0.6%，德股漲0.9%；英股和法股分別上揚0.3%和0.4%。
環球綜評

美匯指數跌0.05%，報96.72點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升2美元，收市報1,342.7美元/盎司。...... 更多

技研製作所 (6289.JT)
技研製作所於1967年創業。公司從事無振動、無噪音油壓式樁壓機（Silent Piler）的開發、製造、販賣、保養服務等建設機械業務，以及活用新壓入技術的壓入工程業務。4月8日公佈2019財年上半年業績(2018年9月至2019年3月)，收入比去年同期增加1.6％至141.73億日元，營業利潤比去年同期增加1.3%至32.09億日元。佔總收入73%的「建設機械」業務中，防災、減災相關基建需求上升，令基建工程市場增長，分部利潤比去年同期增加5.1%至34.96億日元。2019財年全年計劃(截止2019年8月)，收入比去年增加10.2％至32.1億日元，營業利潤比去年增加7.4%至64.2億日元。除了日本市場的「防災、減災、國土強韌化的3年緊急對策」，歐美主要城市的基建老化也令基建修整刻不容緩。公司正加強歐美市場據點，而有效節省空間、縮短工期和減低環境負擔的壓入工法的海外普及值得期待。建議於3360円買入，目標價3780円，跌破3090円止蝕。

網龍 (777.HK)
研究報告: 網龍(777.HK)目標價30.22港元。集團公布全年業績。期內，收入大增近三成，至人民幣50.4億；純利更成功轉虧為益，錄得人民幣4.8億。遊戲收入增長41.5%至人民幣23.7億，毛利率同比上升2%。其中，端遊收入上升 39.8%，達到人民幣19.2億，主要受惠於集團經典作品《魔域》推出的新資料片及新功能，最高月流水達到人民幣1.5億。手遊收入則為人民幣4.5億，上升49.3%。集團兩款由經典作品《魔域》改篇的手遊在2018年下半年合共平均錄得人民幣1億的月流水。自遊戲版號在 2018 年底解禁，集團已有三款遊戲獲發牌號，包括：《魔域互通版》、《魔域傳說》和《無境戰地》。此外，集團目前約有 8 個準備推出或正在開發的遊戲，如：《終焉誓約》、《魔域2》、《英魂王座》、《決戰巨神峰》等等。另外，集團亦繼續變現手上的經典 IP《魔域》及《英魂之刃》，今年將推出《魔域世紀》、《魔域傳說》、《英魂王座》、《Heroes of Ages》等 IP 改編遊戲。教育收入則增長21.9%，至人民幣25.7億，毛利率同比上升1.9%。其中，普羅米修斯發展理想，收入增長25.9%至人民幣22億；純利亦大幅增加至人民幣1.5億，主要由於產品ASP上升及優於K12互動顯示器市場市場之整體增長。另外，集團在2018年收購學習社區平台Edmodo，目前，平台總用戶達到1億名。普羅米修斯持推出新一代互動白板 V7，更獲得紅點設計大獎 (Red Dot Design Award)。隨著產品的功能更成熟，這有助提高產品 ASP 及競爭力。此外，普羅米修斯未來會透過在自家產品提供應用程式平台，使變現能力進一步加強。Edmodo 在今年亦會推出更多變現渠道，集團預計在2019年下半年推出作業輔導服務，並按每月收費。未來，平台將會透過高質量的教材來進行內容變現在國內方面，101PPT 雖然仍然虧損，但產品現時首要目標是提升用戶數目和粘性。截至2018年，101PPT 的用戶數目達到500萬，較去年120萬大幅增加。未來，相信集團能夠透過提供高質量的教材來進行變現。我們採用分部加總法得出目標價30.22港元。風險提示：1)海外收購整合進度緩慢、2)海外教育訂單競標失敗、3)主要遊戲 IP 收入下滑及4)遊戲行業政策風險。

日股高收0.3%，報21204.28點。......更多

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