輝立研究部快訊

6月13日 (星期四)

華潤醫藥(3320)
解構：
公司是中國領先的綜合醫藥公司，業務範疇覆蓋醫藥及保健產品的生產、分銷及零售，現為中國第五大醫藥製造商兼中國第三大醫藥產品分銷商。2018年，公司積極順應行業政策和市場需求變化，優化業務結構，推動創新轉型和資源整合，實現經營業績的穩健增長：2018年总收益港币189.69bn，同比增长9.9%。另外，公司視研發創新為長期發展的重要驅動力，持續加大研發投入。2018年6月，公司對昂德生物藥業有限公司進行重組，並對旗下生物藥業務相關的研發、生產、行銷等資源進一步整合；同時，公司與瑞士諾華山德士公司在北京簽署戰略合作協議，將在中國乃至全球市場範圍開展多個層面的業務合作。我們對公司未來持樂觀態度。
策略：
買入價$9.85，目標價$12.50，止蝕價$9.50

中國能源建設 (3996.HK) - 電力行業龍頭，非電及海外業務助力增長
公司是中國乃至全球能源電力、基礎設施和房地產等行業提供整體解決方案、全產業鏈服務的綜合性特大型集團公司，主營業務涵蓋能源電力、水利水務、鐵路公路、港口航道、市政工程、城市軌道、生態環保和房屋建築等領域，具有集規劃諮詢、評估評審、勘察設計、工程建設及管理、運行維護和投資運營、技術服務、裝備製造、建築材料為一體的完整產業鏈，能夠為客戶提供一站式綜合解決方案和全生命週期的管理服務，參與了中國及海外逾80個國家及地區的電力工程建設項目。......更多

工信部發放四張5G牌照，5G建設有望加快

工信部6月6日向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。時間點快于市場預期，意味著中國5G商用的時間表從2020年提前到2019年。

自從去年年底工信部批復了5G試驗頻率的使用許可後，國內三大基礎電信運營商中國電信、中國移動、中國聯通就�......更多

美國總統特朗普再次重申有意與中國國家主席習近平會晤，稱兩國可望達成貿易協議。特朗普周三在白宮向記者表示，根據他的判斷，中美能達成貿易協議，但強調如果不能達成協議，華府將向中國加徵關稅。特朗普也重申他期望與習近會見面，但沒有講述二人會面的詳情。
另外，CNN、BBC、彭博及路透社等多個主要國際傳媒網站，均以頭條報導本港的反逃犯修訂條例大示威，港股市場不明朗因素揮之不去，昨日全日大跌近500點，藍籌地產股以至其他重磅藍籌全面大跌。
評級機構惠譽認為，本港強大的公共及外來資金、高收入水平、具彈性及靈活的經濟體系，均支持本港長期信貸評級AA-，但假如香港的體制及決策框架的獨立性被削弱，管治水平及營商環境受損，將會影響本港的評級。

國際財經
- 美國商務部長Wilbur Ross接受外電訪問時表示，美國聯儲局上一次加息「最多只能說是時機不成熟的」。羅斯表示，聯儲局在利率方面的行動「比實際情況所需更為激進」，又批評聯儲局利率政策基於完全錯誤的論點，即「隨着失業率的下降，固有通脹將成為一個問題」。
- 另外，歐盟執委會表示，英國十分有可能無協議脫歐，歐盟執委會更新其應急準備計劃，並告訴各國、企業和民眾，要為預期的經濟後果做好準備。歐盟執委會表示，未來幾個月特別關注公民權利、金融服務、交通和漁業等關鍵領域，英國脫歐日期目前定於10月31日。
主要巿場
- 亞太股市下跌，日經225指數跌91.99點，或0.44%，收報21037.73點，東證股價指數跌11.69點或0.75%，收報1542.53點。
- 美國總統特朗普強調如果不能達協議，將向中國加徵關稅，美股續跌，道指收報26004點，跌43點或0.17%；標指收報2879點，跌5點或0.2%；納指收報7792點，跌29點或0.38%。
環球綜評

美匯指數下跌，升0.05%至96.922。

市況分析：股市向下，部分避險資金流入金市，紐約期金收報1336.8美元，升5.6美元或0.4%。現貨金於1333元水平。...... 更多

網龍 (777.HK)
研究報告: 網龍(777.HK)目標價30.22港元。 集團公布全年業績。期內，收入大增近三成，至人民幣50.4億；純利更成功轉虧為益，錄得人民幣4.8億。遊戲收入增長41.5%至人民幣23.7億，毛利率同比上升2%。其中，端遊收入上升 39.8%，達到人民幣19.2億，主要受惠於集團經典作品《魔域》推出的新資料片及新功能，最高月流水達到人民幣1.5億。手遊收入則為人民幣4.5億，上升49.3%。集團兩款由經典作品《魔域》改篇的手遊在2018年下半年合共平均錄得人民幣1億的月流水。自遊戲版號在 2018 年底解禁，集團已有三款遊戲獲發牌號，包括：《魔域互通版》、《魔域傳說》和《無境戰地》。此外，集團目前約有 8 個準備推出或正在開發的遊戲，如：《終焉誓約》、《魔域2》、《英魂王座》、《決戰巨神峰》等等。另外，集團亦繼續變現手上的經典 IP《魔域》及《英魂之刃》，今年將推出《魔域世紀》、《魔域傳說》、《英魂王座》、《Heroes of Ages》等 IP 改編遊戲。教育收入則增長21.9%，至人民幣25.7億，毛利率同比上升1.9%。其中，普羅米修斯發展理想，收入增長25.9%至人民幣22億；純利亦大幅增加至人民幣1.5億，主要由於產品ASP上升及優於K12互動顯示器市場市場之整體增長。另外，集團在2018年收購學習社區平台Edmodo，目前，平台總用戶達到1億名。普羅米修斯持推出新一代互動白板 V7，更獲得紅點設計大獎 (Red Dot Design Award)。隨著產品的功能更成熟，這有助提高產品 ASP 及競爭力。此外，普羅米修斯未來會透過在自家產品提供應用程式平台，使變現能力進一步加強。Edmodo 在今年亦會推出更多變現渠道，集團預計在2019年下半年推出作業輔導服務，並按每月收費。未來，平台將會透過高質量的教材來進行內容變現在國內方面，101PPT 雖然仍然虧損，但產品現時首要目標是提升用戶數目和粘性。截至2018年，101PPT 的用戶數目達到500萬，較去年120萬大幅增加。未來，相信集團能夠透過提供高質量的教材來進行變現。我們採用分部加總法得出目標價30.22港元。風險提示：1)海外收購整合進度緩慢、2)海外教育訂單競標失敗、3)主要遊戲 IP 收入下滑及4)遊戲行業政策風險。

亞太股市下跌，日經225指數跌91.99點，或0.44%，收報21037.73點，東證股價指數跌11.69點或0.75%，收報1542.53點。......更多

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