輝立研究部快訊

6月14日 (星期五)

成都高速(1785)
解構：
成都高速(1785)主要從事四川省成都市及周邊地區高速公路的營運、管理及發展，其高速公路網絡包括四條高速公路:成灌高速公路、成彭高速公路、成都機場高速公路及成溫邛高速公路。此外，集團亦持有城北出口高速公路40%股權。集團投資20.36億元人民幣的成彭高速公路擴建項目於去年6月完成，2018年實現通行費收入1.13億元，同比增長70.1%，為集團經營業績增長作出較大貢獻。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.10，目標價$2.35，止蝕價$1.95

北控水務集團(371)
解構：
公司是北京控股集團有限公司旗下專注于水資源循環利用和水生態環境保護事業的旗艦企業。北控水務集產業投資、設計、建設、運營、技術服務與資本運作為一體，是綜合性、全產業鏈、領先的專業化水務環境綜合服務商，業務涵蓋水處理服務、水環境治理建造及技術服務。公司水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸21個省、5個自治區及2個直轄市。公司連續七年榮登「中國水業十大影響力企業」榜首。 2018年，因水環境治理建造服務及水處理服務之營業收入貢獻增加，公司營業收入為約246億港元，同比增加16%。截至2018年底，公司新增淨處理規模為5.44mn噸/日，總設計能力為36.82mn噸/日。水環境綜合治理業務聚焦重點城市，以開創性輕資產模式拓展公營-私營-合夥（「PPP」）項目。隨著國家相關政策的頒布實施，PPP市場將會迎來新的發展機遇。
策略：
買入價$4.20，目標價$5.60，止蝕價$4.00

中國能源建設 (3996.HK) - 電力行業龍頭，非電及海外業務助力增長
公司是中國乃至全球能源電力、基礎設施和房地產等行業提供整體解決方案、全產業鏈服務的綜合性特大型集團公司，主營業務涵蓋能源電力、水利水務、鐵路公路、港口航道、市政工程、城市軌道、生態環保和房屋建築等領域，具有集規劃諮詢、評估評審、勘察設計、工程建設及管理、運行維護和投資運營、技術服務、裝備製造、建築材料為一體的完整產業鏈，能夠為客戶提供一站式綜合解決方案和全生命週期的管理服務，參與了中國及海外逾80個國家及地區的電力工程建設項目。......更多

工信部發放四張5G牌照，5G建設有望加快

工信部6月6日向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。時間點快于市場預期，意味著中國5G商用的時間表從2020年提前到2019年。

自從去年年底工信部批復了5G試驗頻率的使用許可後，國內三大基礎電信運營商中國電信、中國移動、中國聯通就�......更多

美國勞工部公布，截至6月8日止當周，首次申領失業救濟人數22.2萬人，按周增加3000人，市場原本預期減少至21.6萬人。美國首次申領失業救濟人數已連續第223個星期位於30萬關口以下，為1970年以來錄得最長時間，反映勞動力市場持續穩健。5月進口物價按月下降0.3%，市場預期下降0.2%。期內，出口物價按月下降0.2%，市場預期下跌0.1%。
伊朗外海兩艘油輪周四遭遇攻擊，美國白宮稱，總統特朗普已獲知會事件，國務卿蓬佩奧(Mike Pompeo)指摘伊朗要為襲擊負責。中東局勢憂慮升溫，國際油價持續急漲。

國際財經
- 美國國會參議院議員Chris Van Hollen正在發起兩黨聯合提案，要求加強規管在美國上市的中國企業，指稱中企沒有依循美國規例。與其他在美國證券交易所上市的所有公司一樣，中資企業也必須遵循透明而且問責的美國標準，以確保美國交易所的完整性及保護投資者權益。
- 路透引述兩名知情人士表示，中國大豆買家要求美國賣家把原定於7月發貨的貨物推遲至8月，令人擔憂重演去年發生的取消訂單情況。據消息人士稱，中國國有企業正試圖把約200萬噸大豆發貨日期推遲。
主要巿場
- 亞太股市下跌，日經225指數跌31.44點，或0.15%，收報21,000.56點，東證股價指數跌3.37點或0.22%，收報1,538.13點。
- 首次申領失業救濟人數意外上升，減息預期升溫，加上油價急彈，帶動美股反覆造好。道指收報26106點，升101點或0.39%；標指收報2891點，升11點或0.41%；納指收報7837點，升44點或0.57%。
環球綜評

美匯指數下跌，升0.03%至97.007。

市況分析：市場預期美國快將減息，利好金價表現。紐約期金收報1343.7美元，升6.9美元或0.5%。現貨金於1343美元水平。...... 更多

網龍 (777.HK)
研究報告: 網龍(777.HK)目標價30.22港元。 集團公布全年業績。期內，收入大增近三成，至人民幣50.4億；純利更成功轉虧為益，錄得人民幣4.8億。遊戲收入增長41.5%至人民幣23.7億，毛利率同比上升2%。其中，端遊收入上升 39.8%，達到人民幣19.2億，主要受惠於集團經典作品《魔域》推出的新資料片及新功能，最高月流水達到人民幣1.5億。手遊收入則為人民幣4.5億，上升49.3%。集團兩款由經典作品《魔域》改篇的手遊在2018年下半年合共平均錄得人民幣1億的月流水。自遊戲版號在 2018 年底解禁，集團已有三款遊戲獲發牌號，包括：《魔域互通版》、《魔域傳說》和《無境戰地》。此外，集團目前約有 8 個準備推出或正在開發的遊戲，如：《終焉誓約》、《魔域2》、《英魂王座》、《決戰巨神峰》等等。另外，集團亦繼續變現手上的經典 IP《魔域》及《英魂之刃》，今年將推出《魔域世紀》、《魔域傳說》、《英魂王座》、《Heroes of Ages》等 IP 改編遊戲。教育收入則增長21.9%，至人民幣25.7億，毛利率同比上升1.9%。其中，普羅米修斯發展理想，收入增長25.9%至人民幣22億；純利亦大幅增加至人民幣1.5億，主要由於產品ASP上升及優於K12互動顯示器市場市場之整體增長。另外，集團在2018年收購學習社區平台Edmodo，目前，平台總用戶達到1億名。普羅米修斯持推出新一代互動白板 V7，更獲得紅點設計大獎 (Red Dot Design Award)。隨著產品的功能更成熟，這有助提高產品 ASP 及競爭力。此外，普羅米修斯未來會透過在自家產品提供應用程式平台，使變現能力進一步加強。Edmodo 在今年亦會推出更多變現渠道，集團預計在2019年下半年推出作業輔導服務，並按每月收費。未來，平台將會透過高質量的教材來進行內容變現在國內方面，101PPT 雖然仍然虧損，但產品現時首要目標是提升用戶數目和粘性。截至2018年，101PPT 的用戶數目達到500萬，較去年120萬大幅增加。未來，相信集團能夠透過提供高質量的教材來進行變現。我們採用分部加總法得出目標價30.22港元。風險提示：1)海外收購整合進度緩慢、2)海外教育訂單競標失敗、3)主要遊戲 IP 收入下滑及4)遊戲行業政策風險。

亞太股市下跌，日經225指數跌31.44點，或0.15%，收報21,000.56點，東證股價指數跌3.37點或0.22%，收報1,538.13點。......更多

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