輝立研究部快訊

6月17日 (星期一)

中國光大國際(257)
解構：
公司為世界500強大型國有企業中國光大集團股份公司旗下實業投資之旗艦公司，為中國乃至亞洲環保行業的領軍企業、世界知名的生態環境集團。公司是中國首個一站式、全方位的環境綜合治理服務商，主營業務包括垃圾發電、餐廚垃圾處理、垃圾分類、環衛一體化等，業務覆蓋境內20個省、直轄市及150多個地區，遠播德國、波蘭及越南等海外市場。2018年公司共取得67個新項目，涉及投資總額約人民幣237億元，項目總量與投資總額創歷史新高。另外，公司連續第三年獲納入道瓊斯可持續發展指數系列，連續第五年獲納入恒生可持續發展企業指數；獲納入綠色供應鏈CITI指數，品牌年度排名位居環保行業之首。公司2018年獲得專利及軟體著作權212項，自主研發的首台日處理850噸大型焚燒爐排成功下線，公司核心競爭力在不斷提升。
策略：
買入價$7.15，目標價$8.60，止蝕價$7.00

福耀玻璃 (3606.HK) - 國內/海外業務此消彼長，平滑周期影響
福耀玻璃2018 年全年營收202.3 億元人民幣，同比增加8.1%，實現歸母淨利潤 41.2 億元，同比強勁增長30.9%，實現扣非歸母淨利潤 34.7 億元，同比增14.4%。每股盈利1.64元人民幣，擬每股派發股利 0.75 元，加上中期分紅 0.4 元，合計分紅派息率達到70%。......更多

工信部發放四張5G牌照，5G建設有望加快

工信部6月6日向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。時間點快于市場預期，意味著中國5G商用的時間表從2020年提前到2019年。

自從去年年底工信部批復了5G試驗頻率的使用許可後，國內三大基礎電信運營商中國電信、中國移動、中國聯通就�......更多

印度在當地周日開始，對美國28種產品徵收報復性貿易關稅，包括杏仁和蘋果，部分新稅率高達70%。是次主要報復華府拒絕給予印度豁免，加徵鋼鋁關稅，以及美國總統特朗普月初宣布，取消給予其優惠關稅待遇。印度財政部日前宣布落實措施時表示，相關決定符合公共利益。另美國貿易代表辦事處(USTR)公布，下周一開始就向更多中國貨徵關稅事宜召開公聽會。有關公聽會將由周一至6月25日。此舉意味總統特朗普最快7月2日才可以啟動向另外3000億美元中國貨徵關稅措施。特朗普一直表示，希望6月28至29日在二十國集團(G20)峰會與國家主席習近平會面，討論貿易議題。但雙方仍未定下具體時間。

國際財經
- 美國聯邦儲備局下周將會議息，市場現時普遍預期，局方下周仍會按兵不動，但很可能在會後聲明剔除「忍耐」(patient)字眼，為未來減息行動掃除障礙，並在7月議息會後才公布減息。儘管美國總統特朗普周五再度呼籲聯儲局減息，但市場相信局方不會這麼快採取行動，聯邦基金利率期貨市場顯示，聯儲局下周(6月18日至19日議息)減息的機會只有20%，但下個月(7月30日至31日議息)減息的概率高達約80%，幾乎篤定會在7月減息。若聯儲局在7月減息，將會是局方逾10年來首次下調利率。分析認為，儘管聯儲局減息與否仍存在爭議，但面對貿易戰來勢洶洶，美國以至環球經濟增長都有放緩跡象下，局方減息似乎無可厚非。
主要巿場
- 亞股普遍低收，日股逆勢升0.4%。
- 中國5月份工業增加值升幅見17年新低，加上晶片巨頭博通（Broadcom）稱中美貿易戰將打擊其收入，再次加深市場對全球經濟前景的憂慮，歐美股市均下挫，晶片股跌勢尤其嚴重；不過，市場憧憬美國聯儲局今年夏季可能減息，為大市帶來支持，局限美股跌勢。道指收市微跌17點，報26089點；英特爾挫1%，蘋果跌0.73%。標指跌0.16%，收報2886點。科技股受壓，納指跌0.52%，收報7796點；晶片股廣泛向下，博通急插5.57%，應用材料（Applied Materials）、美光（Micron）和超微（AMD）跌逾1%至逾3%。歐洲方面，科技股下挫1.6%，兩大晶片商AMS和英飛凌分別跌約7%和6%。三大股市均見紅，英法德股跌幅介乎0.15%至0.6%。
環球綜評

美匯指數升0.42%，報97.44點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升0.8美元，收市報1,355.9美元/盎司。...... 更多

騰龍 (7740.JT)
騰龍是於1952年成立的精密光學製造商。提供從單眼相機鏡頭等面向一般用者的光學製品到數碼相機內的鏡頭等OEM關連產品、監視相機用鏡頭、超精密光學零件的各類產品。公司開發各種可變焦鏡頭，引領業界。4月26日公佈2019年首季業績(2019年1月至2019年3月)，收入比去年同期增加4.9％至130.62億日元，營業利潤比去年同期增加5.3%至6.87億日元，淨利潤比去年同期增加66.9%至5.05億日元。車用鏡頭在感應用途更廣而有增長，而產業用的鏡頭組件也錄得良好表現。鏡頭組件的銷售推進，以及匯兌損失減少也為業績帶來貢獻。2019年全年計劃，收入比去年增加5.2％至650億日元，營業利潤比去年增加8.8%至59億日元。淨利潤比去年減少4.6%至41.3億日元。根據彭博報導，美國正研究把5間中國監察鏡頭企業加入受限企業名單。公司作為同業，有望搶佔以上企業的市場份額，帶來額外訂單。建議於2150円買入，目標價2400円，跌破2010円止蝕。

置富產業信託 (778.HK)
研究報告: 置富產業信託(778.HK)目標價11.16港元。置富產業信託是亞洲首家跨境房地產投資信託基金及亦為首家持有香港資產的房地產投資信託基金，目前在香港持有16個私人住宅屋苑零售物業，物業組合包括約300萬平方呎零售空間及2,713個車位。2018年公司業績增長推動分派上升，儘管受出售和富薈及置富嘉湖資產增值措施的影響，公司仍録得理想業績，實現收入1,940.1百萬港元，同比增0.2%，按相同基準計算同比增3.9%；物業收入淨額達1,471.8百萬港元，同比增1%，按相同基準計算增長4.5%；收入及物業收入淨額創下歷史新高，展現了穩健的內部增長。2018年公司可供分派收益達986.2百萬港元，同比增1.6%。公司每基金單位分派為51.28港仙，同比增1%，年化收益率達5.7%。公司於2018年物業組合租金持續向上，續租租金調升率維持12.7%的健康水平，這得益於旗下商場多元化的商戶組合及以日常消費為主導的租戶類別（例如餐飲、超級市場及教育機構合共佔可出租總面積約69%），使得對於經濟週期下滑之抗跌力較強。2018年公司物業出租率由2017年的98.1%下降為93.1%，主要是受到置富嘉湖資產增值措施及馬鞍山廣場及置富都會租戶調位的短暫影響，相信逐步將回歸正常。公司2018年物業營運開支總額（不包括管理人表現費用）同比減少2.5%至422.6百萬港元，成本對收益比率進一步改善至21.8%（2017年：22.4%）。這主要得益於公司嚴謹的成本控制，縱然年內電費上調，電費開支仍能減少9.3%。另外，公司置富嘉湖西座耗資150百萬港元的增值工程已於2018年6月開展，旨在轉型為區域性購物商場，目前該項目進展順利，並計劃於2019年底前分階段完成。同時，東座的增值工程目前正在規劃中，預計將於2020年啓動。長實集團（01113.HK）計劃將嘉湖海逸酒店重建為住宅，置富嘉湖將受益於由此導致的本地客流增加及銷售額增長。2018年，公司通過將出售和富薈所得款項中的19.5億港元用於償還債務，使得2018年末公司的資產負債比率及總槓桿比例下降至20.9%（2017：27.4%），實際借貸成本2.89%，且已為57%的債務利率成本做對沖，財務狀況更為穩固。我們的目標價是11.16港元，相當於淨資產價值折讓33%。風險提示：1）置富嘉湖增值計劃進展不及預期；2）續租租金調升率不及預期；3）經濟放緩影響本地零售業；4）加息增加負債成本，減少收息股吸引力。

日股逆勢升0.4%，報21116.89點。......更多

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