輝立研究部快訊

6月19日 (星期三)

丘鈦科技(1478)
解構：
丘鈦科技發布正面盈利預告稱，預期上半年股東應占溢利約1.5億元(人民幣，下同)至1.8億元，而上年同期虧損5129萬元。幷稱預期取得綜合溢利是由於攝像頭模組銷售數量明顯增長及指紋識別模組產品結構明顯改善，綜合產品毛利率較去年同期明顯提升；生產自動化升級改造漸見成效，人工成本較去年同期有所優化。
策略：
買入價$5.50，目標價$7.80，止蝕價$4.30

福耀玻璃 (3606.HK) - 國內/海外業務此消彼長，平滑周期影響
福耀玻璃2018 年全年營收202.3 億元人民幣，同比增加8.1%，實現歸母淨利潤 41.2 億元，同比強勁增長30.9%，實現扣非歸母淨利潤 34.7 億元，同比增14.4%。每股盈利1.64元人民幣，擬每股派發股利 0.75 元，加上中期分紅 0.4 元，合計分紅派息率達到70%。......更多

工信部發放四張5G牌照，5G建設有望加快

工信部6月6日向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。時間點快于市場預期，意味著中國5G商用的時間表從2020年提前到2019年。

自從去年年底工信部批復了5G試驗頻率的使用許可後，國內三大基礎電信運營商中國電信、中國移動、中國聯通就�......更多

央視報道，國家主席習近平今日應約與美國總統特朗普通電話。習近平指出，近一段時間來，中美關係遇到一些困難，這不符合雙方利益。中美合則兩利、鬥則俱傷。雙方應該按照達成的共識，在相互尊重、互惠互利基礎上，推進以協調、合作、穩定為基調的中美關係。他願意與特朗普在二十國集團(G20)領導人大阪峰會期間舉行會晤，就中美關係發展的根本性問題交換意見。特朗普則表示，期待與習近平在G20峰會期間再次會晤，就雙邊關係和共同關心的問題進行深入溝通。美方重視美中經貿合作，希望雙方工作團隊能展開溝通，盡早找到解決當前分歧的辦法，相信全世界都希望看到美中達成協議。

國際財經
- 外電引述歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)稱，如果通脹沒有達到央行目標，將需要再次放鬆政策，可能是再次減息或進行資產購買。德拉吉指出，倘若情況沒有改善，通脹朝目標持續回升的勢頭受到威脅，則將需要採取額外的刺激措施。這個目標是對稱的，亦即是說，如果要在中期實現通脹目標，通脹率勢必會在未來某個時點高於該水平。德拉吉又提到，將利用職責之內的所有彈性空間來履行職責，以回應未來在達成物價穩定方面所面臨的各種挑戰。
主要巿場
- MSCI亞太指數（不計日本）上升0.6%，日股逆市滑落0.7%。
- 美國總統特朗普將於下周的二十國集團(G20)峰會期間，與中國國家主席習近平會面，重燃兩國達成貿易協議的希望，加上歐洲央行行長德拉吉放鴿，刺激歐美股市全面上揚，道指曾飆414點，即市高見26527點；美元造好，金價升見14個月高，油價亦大幅反彈。道指收市仍升353點或1.35%，報26465點；對貿易敏感的波音飆逾5%，Caterpillar漲超過2%。標指升0.97%，收報2917點；工業股和科技股分別上揚1.89%和1.72%。納指升1.39%，收報7953點；亞馬遜、微軟和蘋果抽高0.81%至2.35%，正式宣布明年推加密貨幣Libra的Facebook，先升後倒跌0.29%收市。歐洲市場方面，泛歐Stoxx 600漲至一個月高，其中工業股升2.8%，至4年高位。德股和法股上揚超過2%，英股則升1.17%。
環球綜評

美滙指數尾段微升0.08%，報97.64點。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升7.9美元，收市報1,362.1美元/盎司。...... 更多

宜得利控股 (9843.JT)　
宜得利控股於1967年創業。公司擁有家具、室內用品的設計、銷售、新建住宅的調和、海外入口產品、海外開發商品的銷售業務。公司同時負責商品設計, 原材料調配和製造、物流、銷售。公司極力削減中間成本，也確立了由全體制定的「製造物流零售」商業模式。4月8日公佈2019財年全年業績(截至2019年2月), 收入比去年增加6.3％至6081.31億日元，營業利潤比去年增加7.9%至1007.79億日元，淨利潤比去年同期增加6.2%至681.8億日元。公司連續32期取得增收增利。由於穩定供應體制的建設，使用接觸冷感素材的「N-Cool」和使用吸濕發熱素材的「N-Warm」的銷售有增長。2020財年全年計劃 (截至2020年2月)，收入比去年增加5.7％至6430億日元，營業利潤比去年增加3.2%至1040億日元。淨利潤比去年增加4.9%至715億日元。5月的現有店舖同店銷售比去年同月增長5.6%，由於10連休的良好銷售情況。消費者搬家後的新生活開始，對收納用品的需求上升，帶動銷售。建議於13100円買入，目標價15000円，跌破12250円止蝕。

置富產業信託 (778.HK)
研究報告: 置富產業信託(778.HK)目標價11.16港元。置富產業信託是亞洲首家跨境房地產投資信託基金及亦為首家持有香港資產的房地產投資信託基金，目前在香港持有16個私人住宅屋苑零售物業，物業組合包括約300萬平方呎零售空間及2,713個車位。2018年公司業績增長推動分派上升，儘管受出售和富薈及置富嘉湖資產增值措施的影響，公司仍録得理想業績，實現收入1,940.1百萬港元，同比增0.2%，按相同基準計算同比增3.9%；物業收入淨額達1,471.8百萬港元，同比增1%，按相同基準計算增長4.5%；收入及物業收入淨額創下歷史新高，展現了穩健的內部增長。2018年公司可供分派收益達986.2百萬港元，同比增1.6%。公司每基金單位分派為51.28港仙，同比增1%，年化收益率達5.7%。公司於2018年物業組合租金持續向上，續租租金調升率維持12.7%的健康水平，這得益於旗下商場多元化的商戶組合及以日常消費為主導的租戶類別（例如餐飲、超級市場及教育機構合共佔可出租總面積約69%），使得對於經濟週期下滑之抗跌力較強。2018年公司物業出租率由2017年的98.1%下降為93.1%，主要是受到置富嘉湖資產增值措施及馬鞍山廣場及置富都會租戶調位的短暫影響，相信逐步將回歸正常。公司2018年物業營運開支總額（不包括管理人表現費用）同比減少2.5%至422.6百萬港元，成本對收益比率進一步改善至21.8%（2017年：22.4%）。這主要得益於公司嚴謹的成本控制，縱然年內電費上調，電費開支仍能減少9.3%。另外，公司置富嘉湖西座耗資150百萬港元的增值工程已於2018年6月開展，旨在轉型為區域性購物商場，目前該項目進展順利，並計劃於2019年底前分階段完成。同時，東座的增值工程目前正在規劃中，預計將於2020年啓動。長實集團（01113.HK）計劃將嘉湖海逸酒店重建為住宅，置富嘉湖將受益於由此導致的本地客流增加及銷售額增長。2018年，公司通過將出售和富薈所得款項中的19.5億港元用於償還債務，使得2018年末公司的資產負債比率及總槓桿比例下降至20.9%（2017：27.4%），實際借貸成本2.89%，且已為57%的債務利率成本做對沖，財務狀況更為穩固。我們的目標價是11.16港元，相當於淨資產價值折讓33%。風險提示：1）置富嘉湖增值計劃進展不及預期；2）續租租金調升率不及預期；3）經濟放緩影響本地零售業；4）加息增加負債成本，減少收息股吸引力。

日股逆市滑落0.7%，報20972.71點。......更多

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