輝立研究部快訊

6月21日 (星期五)

中國鐵塔(788)
解構：
中國鐵塔全年的收入達到 718.19 億元人民幣，同比增長 4.6%；淨利潤同比增長 36.4%，至 26.50 億元。國內華為、小米等國產手機製造商紛紛表示將推出新手機，5G落地時間愈來愈近，對基站建設的需求將相應增加。
策略：
買入價$2.02，目標價$2.33，止蝕價$1.85

恆安國際 (1044.HK) - 木漿價格回穩毛利率有望上升
恆安2018年收入錄得13.5%的增幅，符合我們的預期。管理層對於2019年整體收入及紙巾業務增長指引為高單位數，衛生巾業務為與行業水平一致，我們預計能夠達標並維持於10%的增速，主要受到紙巾及衛生巾業務帶動。......更多

工信部發放四張5G牌照，5G建設有望加快

工信部6月6日向中國電信、中國移動、中國聯通、中國廣電發放5G商用牌照。時間點快于市場預期，意味著中國5G商用的時間表從2020年提前到2019年。

自從去年年底工信部批復了5G試驗頻率的使用許可後，國內三大基礎電信運營商中國電信、中國移動、中國聯通就�......更多

蘋果公司表示，美國提議對iPhone、iPad等從中國進口的商品徵收關稅，將減少該公司對美國經濟的貢獻，並損害其全球競爭力。蘋果在政府網站上發表評論，指出美國政府不應該推進對另外價值3000億美元的中國進口商品，徵收最高25%關稅的提議。蘋果是最新一批向美國總統特朗普政府施壓，要求其放棄對更多中國輸美商品徵收關稅計劃的美國公司之一。

國際財經
- 美國與伊朗關係進一步緊張，以及聯儲局預期快將減息，外圍金價周四'114;升，現貨金創下近6年新高。分析員相信，金價很快升穿1400美元水平。現貨金較早時升至1393.27美元，是2013年9月以來最高，香港時間周四凌晨1時11分，每盎斯報1387.79美元，升27.4美元或2%。紐約8月期金收市升48.1美元或3.6%，每盎斯報1396.9美元，以最活躍合約計，同樣創下2013年9月以來最高，較早時觸及盤中高位1397.7美元。較早時，伊朗擊落美國無人機。美國總統特朗普初時指有關行為是很大錯誤。但他其後認為，事件可能是因為個人失誤造成。
主要巿場
- 日股收升0.6%，報21462.68點。
- 繼美國聯儲局維持利率不變後，英國央行議息後昨天也按兵不動。聯儲局暗示下半年將會減息，美國10年期債息一度跌破2厘；加上對中美貿易談判樂觀，刺激美股上揚。美市收市，標指升0.95%，報2954點。道指漲249點或0.95%，收報26753點，較歷史高位26951點，只有198點差距；對貿易戰敏感的重型機械股Caterpillar攀升2.31%，波音都漲1.71%，聯合技術(United Technologies)抽高2.58%，為表現最強的道指成分股。納指升0.80%，收報8051點；科技股向好，Netflix、亞馬遜、Google母公司Alphabet和Facebook升幅介乎0.46%至約1%，蘋果公司則漲0.8%，該公司呼籲美國政府不要向新一批中國產品加徵關稅，否則會令公司對美國經濟貢獻減少。歐洲股市造好，英國富時100指數收報7424點，升0.28%；德股漲0.38%、法股升0.31%。
環球綜評

美國減息機會愈來愈大，令美滙指數受壓，尾段報96.63，跌0.62%。

市況分析：美國12月COMEX黃金期貨價格升48.2美元，收市報1,408.3美元/盎司。...... 更多

置富產業信託 (778.HK)
研究報告: 置富產業信託(778.HK)目標價11.16港元。置富產業信託是亞洲首家跨境房地產投資信託基金及亦為首家持有香港資產的房地產投資信託基金，目前在香港持有16個私人住宅屋苑零售物業，物業組合包括約300萬平方呎零售空間及2,713個車位。2018年公司業績增長推動分派上升，儘管受出售和富薈及置富嘉湖資產增值措施的影響，公司仍録得理想業績，實現收入1,940.1百萬港元，同比增0.2%，按相同基準計算同比增3.9%；物業收入淨額達1,471.8百萬港元，同比增1%，按相同基準計算增長4.5%；收入及物業收入淨額創下歷史新高，展現了穩健的內部增長。2018年公司可供分派收益達986.2百萬港元，同比增1.6%。公司每基金單位分派為51.28港仙，同比增1%，年化收益率達5.7%。公司於2018年物業組合租金持續向上，續租租金調升率維持12.7%的健康水平，這得益於旗下商場多元化的商戶組合及以日常消費為主導的租戶類別（例如餐飲、超級市場及教育機構合共佔可出租總面積約69%），使得對於經濟週期下滑之抗跌力較強。2018年公司物業出租率由2017年的98.1%下降為93.1%，主要是受到置富嘉湖資產增值措施及馬鞍山廣場及置富都會租戶調位的短暫影響，相信逐步將回歸正常。公司2018年物業營運開支總額（不包括管理人表現費用）同比減少2.5%至422.6百萬港元，成本對收益比率進一步改善至21.8%（2017年：22.4%）。這主要得益於公司嚴謹的成本控制，縱然年內電費上調，電費開支仍能減少9.3%。另外，公司置富嘉湖西座耗資150百萬港元的增值工程已於2018年6月開展，旨在轉型為區域性購物商場，目前該項目進展順利，並計劃於2019年底前分階段完成。同時，東座的增值工程目前正在規劃中，預計將於2020年啓動。長實集團（01113.HK）計劃將嘉湖海逸酒店重建為住宅，置富嘉湖將受益於由此導致的本地客流增加及銷售額增長。2018年，公司通過將出售和富薈所得款項中的19.5億港元用於償還債務，使得2018年末公司的資產負債比率及總槓桿比例下降至20.9%（2017：27.4%），實際借貸成本2.89%，且已為57%的債務利率成本做對沖，財務狀況更為穩固。我們的目標價是11.16港元，相當於淨資產價值折讓33%。風險提示：1）置富嘉湖增值計劃進展不及預期；2）續租租金調升率不及預期；3）經濟放緩影響本地零售業；4）加息增加負債成本，減少收息股吸引力。

日股收升0.6%，報21462.68點。......更多

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