輝立研究部快訊

7月2日 (星期二)

希望教育(1765)
解構：
按學生人數，集團是全國最大型的民辦高等教育集團之一，提供優質教育及專業培訓。目前正營運九家高等學校，包括3所獨立學院、5所高等職業院校及1所技師學院。截至2018年12月31日，在校人數為86,033人，同比增加14%；而新生人數更增43%至31,025人。集團公布2018年業績，期內收入同比上升36.8%至10.3億人民幣，而核心淨利潤則同增長43%至3.1億人民幣。在今年 3 月 5 日，十三屆全國人大二次會議中，政府工作報告提出改革完善高職院校考試招生辦法，鼓勵更多應屆高中畢業生和退役軍人、下崗職工、農民工等報考，今年大規模擴招100萬人，我們相信集團將受惠於這次擴招。
策略：
買入價$1.05，目標價$1.50，止蝕價$0.85

維他奶(345.HK) - 下半年增長放緩中長線增長潛力仍值得憧憬
維他奶全年收入按年增16%，按固定匯率基準計算，則增18%，基本符合我們的預期。年內股東應佔利潤按年增20%，則低於我們的預期，主要由於經營費用高於我們的預期，以及人民幣貶值因素。若單看下半年表現，收入按年增9.2%，較上半年的22%有所明顯放緩，毛利率按年基本維持在53%，股東應佔利潤按年下跌5.7%，上半年則大幅增30.4%。......更多

中美貿易戰出現緩和跡象，受影響公司或現轉機

中美貿易戰自五月份再次升溫後一直膠著。在5月10日，美國更正式向中國輸往美國的價值2000億美元的5700多種產品徵收25%的關稅。隨後，中國亦在6月1日正式執行報復性關稅，對原產於美國的價值600億美元的部分進口商品提高加征關稅稅率。對2493個稅目商品，�......更多

美國總統特朗普表示，與中國國家主席習近平會面後，兩國已恢復貿易談判，相信很大機會能達成協議。協議將稍為對美國的利益傾斜。他指出，中美談判代表不斷通電話及會面，新一輪貿易談判已經展開。中國多年來在與美國貿易中取得很大好處，所以談判中的協議，必須稍為對美國有利。人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿表示，如果中美貿易關係沒有進一步惡化，中國今年GDP(國內生產總值)增速保持在6%以上的可能性相當大，那就沒必要採取非常大的、新的刺激措施。

國際財經
- 歐盟委員會副主席兼荷蘭前外相Frans Timmermans有望坐正。路透引述外交人士表示，歐盟領袖已接近達成共識，由蒂默曼斯接替容克成為新任歐委會主席，而中間偏右的Kristalina Georgieva則可能接任歐洲理事會主席。越南與歐盟簽訂雙邊自由貿易協定，令到前者成為首個獲歐盟容許、有99%產品可獲豁免關稅的亞洲國家。有關協定仍須得到歐洲議會批准後方才生效。有不少歐洲議會議員關注越南的人權狀況，可能在審批協定時加以留難。
主要巿場
- 亞太股市上升，日經225指數升26.23點，或0.12%，收報21,756.2點，東證股價指數升2.1點或0.13%，收報1,586.04點。中美暫緩貿易戰，刺激美股造好，道指曾升近300點，惟高位出現獲利回吐，午市升幅收窄，收市升117點或0.44%，報26,717點；標指再破頂，收報2964點，升22點或0.77%；納指收報8091點，升84點或1.06%。
環球綜評

美匯指數下跌，升0.01%至96.380。

市況分析：美元轉強，金價下跌，失守1400美元水平，紐約期金收報1389.3美元，跌24.4美元或1.7%。現貨金於1388美元水平。操作策略：建議投資者謹慎。...... 更多

Mos Food Services（8153.JT）
Mos Food Services於1972年成立。透過特許經營開展飲食店業務。以漢堡包專門店「Mos Burger」為中心，同時也經營「Motherleaf」「MOSDO」、「Mia Cucina」、「Aen」、「chef`s V」、「GREEN GRILL」等品牌。另外，也有衛生管理、金融、保險代理、機器租賃等付帶業務。5月10日公佈2019財年全年業績(截至2019年3月)，收入比去年減少7.2％至662.64億日元，營業利潤比去年減少86.1%至5.17億日元，淨利潤由去年的23.85億日元轉至淨虧損9.07億日元。 2018年8月Mos Burger出現食物中毒事件。減值損失和特許經營賠償金支出帶來赤字。2020財年全年計劃截止2020年3月)，收入比去年增加5.6％至700億日元，營業利潤為去年3.1倍的16億日元。淨利潤由去年的虧損至正10億日元。公司於6月6日公佈與菲律賓大型麵粉製造商成立合資公司。2019年度內於馬尼拉周邊開店。相隔7年. 再進軍海外，菲律賓成為第9個海外市場。建議於2210円買入，目標價2610円，跌破1650円止蝕。

中國通號 (3969.HK)
研究報告: 中國通號(3969.HK)目標價6.64港元。 集團公布2018年業績，收入上升15.7%至人民幤398.4億元，純利則上升8%至人民幤38億元。期內，集團毛利率下降2%，主要由於毛利率較低的業務估比上升所致；純利率亦下降至0.7%至9.5%。2018年集團累計簽訂外部合同總額為人民幣682.9億元，較2017年同期增長12.4%，其中在鐵路、城市軌道交通及地鐵簽訂的外部合同總額分別為人民幣250.8億、116.1及116.0元。在工程總承包和其他業務領域所簽訂的外部合同總額則為人民幣298.5億元。此外，集團亦公佈2019年首季簽訂的外部合同數目。截至2019年3月31日止，集團累計簽訂外部合同總額為人民幣74.80億元，同比增長16.1%，其中在鐵路領域簽訂的外部合同總額為人民幣39.78億元，同期增長22.5%；在城市軌道交通領域簽訂的外部合同總額為人民幣18.57億元，同期增長14.4%；在海外業務領域簽訂的外部合同總額為人民幣1.3億元，同期增長282.4%；在工程總承包和其他業務領域簽訂的外部合同總額為人民幣15.15億元，則同期減少1.4%。由於2018年政府大力推行「去槓杆」，使地方政府融資困難，所以在交通運輸、倉儲和郵政業的固定資產投資在2018年只得增長4.4%，在10-12月更同比下降7.2%，集團亦表示不少項目都被暫緩。然而，在中美貿易衝突日漸升溫下，中國的經濟增長不確定性上升。中共中央政治局在會議上提出「六穩」(穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期)。其中的「穩投資」被視作對固定資產投資的鼓勵，因為以往在經濟增速放緩時，提高對固定資產投資都被用作應對手段。今年2月，國家發改委發布《2018年全國固定資產投資發展趨勢監測報告及2019年投資形勢展望》表示2019年基建投資有望保持中速增長態勢。我們相信交通運輸等的基建項目在2019年將會有所提升，來抵消中國在對外貿易帶來的影響。假設2019年的市盈率為12.5倍(歷史預測市盈率之均值)，我們給予目標價$6.64港元，對應2020年市盈率為10.6倍。風險提示：1)鐵路投資增速不及預期、2)城軌市場競爭激烈，公司中標情況不理想、及4)盈利水準不及預期。

市況分析：中美暫緩貿易戰，刺激美股造好，道指曾升近300點，惟高位出現獲利回吐，午市升幅收窄，收市升117點或0.44%，報26,717點；標指再破頂，收報2964點，升22點或0.77%；納指收報8091點，升84點或1.06%。操作策略：建議投資者謹慎......更多

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